中華石化網(wǎng)訊 9月26日，中國(guó)首個(gè)大宗資源型商品期貨——?jiǎng)恿γ浩谪浾铰鋺?hù)鄭州商品交易所。上市首日出乎市場(chǎng)意料，開(kāi)盤(pán)半小時(shí)便涌現(xiàn)10萬(wàn)手的成交量，其TC1401主力合約的成交量已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了焦煤期貨。當(dāng)天期貨價(jià)格高開(kāi)，成交活躍，上市首日動(dòng)力煤的表現(xiàn)讓市場(chǎng)人士對(duì)于這個(gè)“超級(jí)航母”品種充滿(mǎn)期待。

上市首日，TC1401在下午創(chuàng)出新高535.2元/噸，并收于534.4元/噸，漲幅達(dá)2.77%。在成交量上，TC1401合約成交了30.86萬(wàn)手。

這一成交量相當(dāng)于339萬(wàn)噸的現(xiàn)貨量，僅相當(dāng)于當(dāng)日秦港庫(kù)存590.5萬(wàn)噸的一半多一點(diǎn)，而和去年的產(chǎn)量36.5億噸比起來(lái)則更是只有萬(wàn)分之八左右，可以看出現(xiàn)貨企業(yè)參與度很不足，還有充分的可開(kāi)發(fā)的空間。同時(shí)，首日價(jià)格走勢(shì)打破近兩年來(lái)新品種上市“首日收陰”的魔咒。

緩解煤炭生產(chǎn)企業(yè)困境

“在動(dòng)力煤期貨推出之前，對(duì)于我們這些煤炭生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，只能是靠天吃飯，由于生產(chǎn)成本相對(duì)固定，而銷(xiāo)售價(jià)格則隨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，這其中舊的煤電定價(jià)機(jī)制使我們吃了不少虧?！币患疑綎|煤炭廠(chǎng)廠(chǎng)長(zhǎng)李文接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌時(shí)，企業(yè)利潤(rùn)就得不到保證。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)煤炭產(chǎn)量36.6億噸，據(jù)中國(guó)煤炭資源網(wǎng)估算，動(dòng)力煤產(chǎn)量約29.1億噸，表觀(guān)消費(fèi)量高達(dá)28.26億噸。按照年消費(fèi)量28.26億噸，550元/噸的平均價(jià)格計(jì)算，動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)1.6萬(wàn)億元，可以看出動(dòng)力煤期貨是目前中國(guó)最大的商品期貨。

雖然中國(guó)是全球最大的煤炭生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，僅2012年中國(guó)煤炭產(chǎn)量就達(dá)到36.6億噸，不過(guò)自2012年開(kāi)始，煤價(jià)跌幅普遍在30%之上，企業(yè)利潤(rùn)較往年大幅縮水。特別是在缺少對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具下，煤炭生產(chǎn)企業(yè)面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，缺少解決困難的辦法。

對(duì)于煤炭生產(chǎn)企業(yè)面臨的困境，中證期貨動(dòng)力煤分析師潘亞舒認(rèn)為，動(dòng)力煤期貨未推出前，煤價(jià)下跌對(duì)于用煤企業(yè)來(lái)說(shuō)是正面效應(yīng)，也不需要特殊的應(yīng)對(duì)措施。然而，對(duì)于煤炭生產(chǎn)企業(yè)與煤炭貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，煤價(jià)下跌對(duì)它們的負(fù)面影響較大。

對(duì)于煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)，煤價(jià)下跌的直接后果就是利潤(rùn)的減少，為了彌補(bǔ)價(jià)格下跌導(dǎo)致的利潤(rùn)下滑，一些實(shí)力雄厚的企業(yè)可能用增加產(chǎn)量來(lái)彌補(bǔ)利潤(rùn)的下滑，一旦全行業(yè)形成這樣的預(yù)期，新一輪的增產(chǎn)可能開(kāi)始，會(huì)形成惡性循環(huán)。對(duì)煤炭貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，這不是很好的應(yīng)對(duì)措施。

有望推動(dòng)煤電價(jià)格談判

自2009年到2012年，以5000大卡的動(dòng)力煤為例，年度價(jià)格波動(dòng)幅度分別為43.5%、26.8%、14.4%、30.8%，這說(shuō)明近年來(lái)動(dòng)力煤價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，煤炭相關(guān)企業(yè)也面臨較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，避險(xiǎn)需求較高。隨著動(dòng)力煤期貨的上市交易，一些煤炭經(jīng)銷(xiāo)商表示，雖然煤炭市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制短期內(nèi)不會(huì)由于動(dòng)力煤期貨上市而改變，但未來(lái)動(dòng)力煤市場(chǎng)定價(jià)可能會(huì)參考期貨價(jià)格，在此基礎(chǔ)上升貼水。

銀河期貨首席宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬表示，近年來(lái)煤價(jià)一直在持續(xù)下滑，涉及煤炭相關(guān)領(lǐng)域的上下游產(chǎn)業(yè)缺乏相應(yīng)的套期保值工具，企業(yè)經(jīng)營(yíng)連連虧損，現(xiàn)在有了動(dòng)力煤期貨，企業(yè)完全可以通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)沖價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，動(dòng)力煤期貨上市將開(kāi)啟大宗資源性商品期貨的探路之旅。

他認(rèn)為，以前煤電聯(lián)營(yíng)的時(shí)候定價(jià)機(jī)制存在不透明的現(xiàn)象，不過(guò)有了期貨價(jià)格作為引導(dǎo)之后可以由市場(chǎng)決定價(jià)格的波動(dòng)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展上看肯定能夠發(fā)揮服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的作用，降低企業(yè)面對(duì)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，隨著期貨價(jià)格逐漸成熟，煤炭企業(yè)和下游電廠(chǎng)還可以通過(guò)期貨市場(chǎng)定價(jià)，減少買(mǎi)賣(mài)雙方議價(jià)簽訂購(gòu)銷(xiāo)合同過(guò)程中的周折。

雖然近年來(lái)煤價(jià)一直在下跌，但是今年又與往年有所區(qū)別。由于今年是取消重點(diǎn)合同煤的第一年，而且受宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的影響，過(guò)去的10個(gè)月煤價(jià)仍在持續(xù)下挫，致使下游電廠(chǎng)首次在煤電博弈中占據(jù)上風(fēng)，部分省市在煤電談判上存在著較大的分歧，甚至也有通過(guò)行政干預(yù)手段來(lái)達(dá)成部分協(xié)議。

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