近期原油價格下調(diào),乙烯價格居高。由于全球需求減弱等因素,6月份以來,原油價格持續(xù)下跌。而今年以來乙烯價格居高,主要與下游聚乙烯需求旺盛、今年以來裝置檢修較多、煉廠柴汽比調(diào)整對原料石腦油的影響等因素有關。

我們認為未來影響石油化工結(jié)構(gòu)化行情的三大主要因素為:

影響因素一:柴汽消費比下調(diào)或利好煉化一體化企業(yè)。未來柴油需求放緩,汽油需求持續(xù)增長;我國柴油汽油消費量比在2012年為2.08,至2014年上半年僅為1.63。我們認為柴汽比的持續(xù)下降雖在中長期會呈持續(xù)降低趨勢;而石油煉制中的石腦油用于催化重整汽油或調(diào)和的量將會增加,從而造成傳統(tǒng)的乙烯工藝路線的原料緊張,利好原油煉化-乙烯加工的一體化企業(yè)。

影響因素二:國內(nèi)煤化工,甲醇制烯烴的投產(chǎn)對傳統(tǒng)石化產(chǎn)業(yè)的沖擊。

2013年,我國原油進口量為2.82億噸,對外依存度近60%,而煤化工是對當前石油基為主的化工產(chǎn)品的有效補充。相比于傳統(tǒng)路線,甲醇制烯烴的經(jīng)濟效益良好;甲醇作為煤制烯烴的中間產(chǎn)品,在當前烯烴價格居高,未來MTO投產(chǎn)的前提下,有望迎來新的景氣周期。

影響因素三:原料多元化影響。由于北美頁巖氣的興起,副產(chǎn)乙烷,因此以乙烷代替石腦油制乙烯的成本優(yōu)勢明顯。目前,美國乙烯規(guī)劃(NGL乙烷進料):脫瓶頸:8套裝置,計140萬噸產(chǎn)能;新建:7個乙烯裂解裝置,計900萬噸產(chǎn)能。目前美國的乙烯產(chǎn)能不到2700萬噸,預計到2017年將達到3500萬噸。由于原料輕質(zhì)化,未來相應碳四、碳五,尤其是碳五的量將會大為減少,利好具有資源屬性的國內(nèi)相關企業(yè)。