本月26日至28日，OPEC成員國將在阿爾及利亞舉行的國際能源論壇(IEF)峰會(huì)間隙進(jìn)行非正式磋商，幫助穩(wěn)定石油市場(chǎng)價(jià)格。分析人士認(rèn)為，會(huì)談最有可能無果而終，最不可能達(dá)成一致減產(chǎn)，即使凍產(chǎn)也可能豁免伊朗等國。

以下是四種OPEC會(huì)談可能出現(xiàn)的結(jié)果：

全體凍產(chǎn)

國際能源署(IEA)預(yù)計(jì)，假如將產(chǎn)油量?jī)鼋Y(jié)在今年7月的水平，就意味著OPEC國家的日均產(chǎn)量為3340萬桶，大致滿足OPEC今年第四季度的需求，但如果豁免某些OPEC成員國，允許他們不凍產(chǎn)，供應(yīng)過剩的局面可能持續(xù)更久。

IEA還預(yù)計(jì)，今年剩余幾個(gè)月，俄羅斯會(huì)將產(chǎn)量保持不變，直到明年也會(huì)如此。

研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀(Capital Economics)指出，將產(chǎn)量?jī)鼋Y(jié)在當(dāng)前水平的主要障礙將來自尼日利亞、利比亞和伊朗。這些國家近些年因?yàn)檎謩?dòng)蕩或者國際制裁產(chǎn)量嚴(yán)重受限。

以下圖表展示了IEA預(yù)計(jì)的OPEC凍產(chǎn)后原油市場(chǎng)供需情況。

部分國家凍產(chǎn)部分得到豁免

凱投宏觀的大宗商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Pugh預(yù)計(jì)，以上提到的三個(gè)國家以及伊拉克和委內(nèi)瑞拉都可能得到豁免。

華爾街見聞昨日文章提到，伊朗國家石油公司國際事務(wù)負(fù)責(zé)人Mohsen Ghamsari當(dāng)天表示，在本月末OPEC會(huì)議上討論凍產(chǎn)對(duì)伊朗來說仍然為時(shí)過早，在產(chǎn)量達(dá)到制裁前的水平之后，伊朗會(huì)考慮決定限制產(chǎn)出。

伊朗目前原油產(chǎn)出為380萬桶/日，要達(dá)到制裁前水平，Ghamsari稱日均產(chǎn)量要“略微”超過400萬桶，這個(gè)目標(biāo)可能要到今年年底或者明年初才能實(shí)現(xiàn)。

IEA預(yù)計(jì)，在這種部分國家豁免的情形下，到明年OPEC國家理論上日均產(chǎn)油可達(dá)3620萬桶，比IEA估算的明年OPEC原油需求多約270萬桶，過剩供應(yīng)量高于油價(jià)跌逾三分之一的去年。

減產(chǎn)

凱投宏觀的Thomas Pugh認(rèn)為，減產(chǎn)是最不可能出現(xiàn)的結(jié)局。萬一真能就減產(chǎn)達(dá)成一致，那將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生迄今為止最大的影響，會(huì)看到油價(jià)大漲。

IHS Markit的石油市場(chǎng)與下游產(chǎn)業(yè)主管Spencer Welch進(jìn)一步解釋說，OPEC過去的減產(chǎn)、比如金融危機(jī)時(shí)期減產(chǎn)之所以奏效，是因?yàn)樯程靥羝鸫蟛糠謸?dān)子，而現(xiàn)在沙特已經(jīng)表達(dá)得“相當(dāng)明確，再也不愿獨(dú)自支撐油價(jià)。”

以下圖表展示了OPEC國家原油產(chǎn)量變化。如圖所示，金融危機(jī)時(shí)期OPEC產(chǎn)量降至日均2800萬桶以下。

無果而終

Thomas Pugh認(rèn)為，最有可能出現(xiàn)的結(jié)局是，會(huì)談對(duì)產(chǎn)量沒有設(shè)定任何限制。

大宗商品貿(mào)易集團(tuán)貢渥(Gunvor Group)的市場(chǎng)研究與石油交易者分析主管David Fyfe預(yù)計(jì)，如果未能達(dá)成產(chǎn)油量相關(guān)協(xié)議，OPEC國家的回報(bào)可能下滑，因?yàn)橹耙恢痹谡f協(xié)議，到頭來要是沒成為現(xiàn)實(shí)，回報(bào)通常都會(huì)減少。

自2014年11月峰會(huì)出乎市場(chǎng)意料決定不減產(chǎn)以來，OPEC一直未達(dá)成限產(chǎn)的一致，秉持以低價(jià)打擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、保護(hù)自身市場(chǎng)份額的策略。今年1月國際油價(jià)一度跌破每桶30美元關(guān)口，創(chuàng)2003年以來新低。

就在本周一，沙特與俄羅斯可能達(dá)成凍產(chǎn)協(xié)議的消息推動(dòng)油價(jià)一度大漲近6%逼近每桶50美元，但最終兩國聲明未提及穩(wěn)定油價(jià)的具體措施，市場(chǎng)期望落空，油價(jià)回吐當(dāng)日多數(shù)漲幅。

本周四，得益于EIA原油庫存創(chuàng)十七年半最大單周降幅，美油大漲近5%至兩周高位，布油一度突破每桶50美元心理關(guān)口。

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