前期國(guó)際油價(jià)隨著市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂情緒有所緩解而持續(xù)反彈，雖然當(dāng)前國(guó)際油價(jià)依然處于反彈態(tài)勢(shì)中，但是近期美國(guó)債務(wù)問題卻限制了國(guó)際油價(jià)的反彈幅度。筆者認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)的反彈態(tài)勢(shì)不會(huì)持續(xù)太久。

    一、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然面臨諸多問題

  近期美元指數(shù)持續(xù)走弱是推高國(guó)際油價(jià)的主要因素。當(dāng)前歐洲債務(wù)危機(jī)依然存在諸多不確定性，比如在各債務(wù)國(guó)緊縮財(cái)政開支和提高稅收時(shí)，通脹壓力已經(jīng)逐漸滲透至歐元區(qū)，這將令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更加困難，因此歐洲債務(wù)危機(jī)后市難言樂觀。與此同時(shí)，美國(guó)債務(wù)問題也將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，如果美國(guó)債務(wù)出現(xiàn)所謂的“技術(shù)性違約”的話，那么全球金融市場(chǎng)將遭受重創(chuàng)。此外，新興市場(chǎng)的通脹壓力絲毫未減，而新興市場(chǎng)又是當(dāng)前推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿ΑＲ虼耍?dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然面臨諸多問題，將對(duì)國(guó)際油價(jià)后市有所打壓。

  二、全球石油需求表現(xiàn)欠佳

  美國(guó)能源署（EIA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油商業(yè)庫存已經(jīng)連續(xù)7周出現(xiàn)下滑，這也是近期國(guó)際油價(jià)反彈的原因之一。不過，美國(guó)原油商業(yè)庫存難以持續(xù)下滑，后市對(duì)國(guó)際油價(jià)提振作用有限。

  首先，與歷史同期相比，當(dāng)前美國(guó)原油商業(yè)庫存依然處于歷史高位。其次，雖然當(dāng)前是美國(guó)夏季旅游旺季，但高價(jià)抑制了今年美國(guó)汽油需求，因此在下游油品需求欠佳的情況下，美國(guó)煉油廠提高加工量和開工率直接導(dǎo)致美國(guó)汽油和餾分油庫存上升，這將不利于美國(guó)原油商業(yè)庫存的去庫存化。整體看，作為全球第一大石油消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)的美國(guó)，當(dāng)前原油和油品庫存均處于歷史高位，需求表現(xiàn)欠佳。

  與此同時(shí)，作為全球第二大消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)的中國(guó)，當(dāng)前的石油需求也因經(jīng)濟(jì)增速放緩而遭受打壓。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月份石油消費(fèi)量為3550萬噸/月，較5月下滑了292萬噸。其他新興市場(chǎng)國(guó)家普遍存在同樣的問題，比如巴西、印度等。當(dāng)前，新興市場(chǎng)石油需求增長(zhǎng)依然是全球石油需求增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)力量，因此新興經(jīng)濟(jì)體石油需求增速放緩將會(huì)直接影響全球石油需求的增長(zhǎng)。

  綜上所述，短期內(nèi)左右國(guó)際油價(jià)的依然是美國(guó)債務(wù)問題。在此，我們暫時(shí)先不去討論美國(guó)到底會(huì)不會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約，但美國(guó)債務(wù)問題卻折射出當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程依然非常嚴(yán)峻。此外，美國(guó)高失業(yè)率、歐洲債務(wù)危機(jī)以及新興市場(chǎng)嚴(yán)重的通脹問題都顯示出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的疲態(tài)。不過，在當(dāng)前全球資本流動(dòng)性過剩的情況下，資金往往成為拉高油價(jià)的主要推動(dòng)力。

  美國(guó)商品交易委員會(huì)（CFTC）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，近期基金多頭和凈多均有持續(xù)回升的態(tài)勢(shì)，這表明基金當(dāng)前做多原油的意愿有所增強(qiáng)。因此不排除后市基金借助美國(guó)夏季汽油需求旺季、颶風(fēng)等題材繼續(xù)炒高國(guó)際油價(jià)的可能。但是，必須要強(qiáng)調(diào)的是，當(dāng)前脆弱的全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)無法承受過高的油價(jià)，所以即使后市國(guó)際油價(jià)繼續(xù)反彈，其反彈態(tài)勢(shì)也難以持久。

 

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