美國經(jīng)濟增速放緩、潛在的QE3預(yù)期、持續(xù)發(fā)酵的歐債危機以及中國嚴控通脹等給全球經(jīng)濟帶來諸多不確定性，也令大宗商品“隨波逐流”。本期邀請格林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心高級總監(jiān)李永民和寶城期貨研究所副所長陳里就如何在大宗商品市場規(guī)避風(fēng)險、尋找投資熱點
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大西洋13.38+0.010.07%農(nóng) 產(chǎn) 品14.90-0.16-1.06%展開討論
QE3將變相而來
主持人：盡管美聯(lián)儲主席伯南克的央行年會講話“閃爍其詞”，但也給投資者留下了很多想象空間。當日美國三大股指止跌反彈，最終全線飄紅。那么，對于伯南克的“欲言又止”，二位從專業(yè)角度分析，QE3到底會不會到來？
陳里：事實上伯南克并非刻意地含糊其辭，確實是糾結(jié)于目前復(fù)雜的宏觀環(huán)境。美國商務(wù)部上周發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，其二季度經(jīng)濟增速低于預(yù)期，在此背景下，如何有效地刺激經(jīng)濟健康復(fù)蘇，對伯南克而言是個嚴峻挑戰(zhàn)，財政和貨幣政策能打的牌不多，之前的QE2效果也不明顯，造成了大宗商品和能源價格上漲。因此伯南克對未來各項舉措的推出十分謹慎。如果繼續(xù)推出量化寬松的政策，我認為借助變相的QE3可能性較大。
李永民：如果最近一段時間美國經(jīng)濟形勢有所好轉(zhuǎn)，QE3推出的必要性就會降低；如果美國失業(yè)率依然很高，或者說美國經(jīng)濟增速依然較慢，推QE3就有一定的必要性。因此，是否推出QE3還要看最近一段時間美國經(jīng)濟、失業(yè)率和全球經(jīng)濟的變化。
陳里：今年市場的主流特征表現(xiàn)出復(fù)雜多變的趨勢。歐債危機、美債危機、地緣政治局勢變化等左右著市場，反復(fù)震蕩成為大宗商品的主流特征。
李永民：首先是世界經(jīng)濟形勢還沒有穩(wěn)定，包括歐洲、美國經(jīng)濟發(fā)展不盡如人意，會否二次探底還有待觀察；其次是政策的不確定性。到現(xiàn)在為止，美國是不是推出QE3還沒有定論，中國的宏觀調(diào)方向未變。近期央行又擴大了存款準備金的基數(shù)，使得形勢更為復(fù)雜。我個人也認為今年下半年商品走勢應(yīng)以寬幅震蕩為主。
原油不太可能突破100美元
主持人：最近國際油價再度上漲，8月30日紐約油價收盤大幅度飆升，并創(chuàng)下了近一個月來的最高結(jié)算價，漲幅達1.9%，二位認為國際油價會怎么走？
陳里：首先，利比亞局勢逐漸明朗，戰(zhàn)亂對原油的影響將緩解，但全面恢復(fù)產(chǎn)能需要幾年時間；其次，目前正值颶風(fēng)季節(jié)，到目前為止大西洋已陸續(xù)產(chǎn)生了11個熱帶風(fēng)暴，后面颶風(fēng)會不會影響墨西哥灣海上鉆井平臺的生產(chǎn)還不得而知；最后，全球經(jīng)濟復(fù)蘇不定性，通脹高企使得大宗商品缺乏連續(xù)上漲的基礎(chǔ)。再加上基本面難言樂觀，我覺得油價反彈有限，100美元仍面臨比較大的壓力。
李永民：原油有別于其他商品。首先是戰(zhàn)略性，它的地位高于其他商品；其次，原油又是稀缺性商品，產(chǎn)量產(chǎn)能有限，但消費量在不斷增加，目前全球日均消費量約8670萬桶，2012年可能增加120到170萬桶，從商品屬性來說，供不應(yīng)求是今后主趨勢；第三，分析走勢要關(guān)注原油和黃金的比價關(guān)系。正常情況下黃金價格相當于原油價格的15倍，但近期上升到20.5倍。今后有兩種可能：一是金價回調(diào)，二是油價上漲。黃金有很強的保值作用，大幅下跌的空間不大，而油價上升則有一定空間。我預(yù)計原油區(qū)間是80美元到100美元，但年底前突破100美元的可能性不大。
陳里：能源化工產(chǎn)品不可避免會受到油價影響。不過，原油對相關(guān)產(chǎn)品的傳導(dǎo)有一定滯后性，當前化工總體處于低位反彈階段。PTA走勢相對較強，原因是中海油等PX裝置檢修、產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)銷相對比較好、庫存整體偏低。
李永民：原油是化工產(chǎn)品的上游產(chǎn)品，原油的價格變化對化工和能源的影響可從兩個角度來分析：首先是油價上漲從成本角度會對化工產(chǎn)品形成支撐；化工和橡膠等其他能源產(chǎn)品有比價關(guān)系，如果是能源價格維持強勢震蕩，化工產(chǎn)品也不會大幅下跌。
主持人：農(nóng)產(chǎn)品方面，上周五因美國農(nóng)業(yè)部報告減產(chǎn)及颶風(fēng)“艾琳”提振，最終大豆期貨圓夢1400美元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。但從國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場表現(xiàn)來看，雖然在跟隨，但同國際市場相比，腳步蹣跚，兩位如何看近期農(nóng)產(chǎn)品外熱內(nèi)冷局面？
陳里：不僅僅是大豆，包括其他農(nóng)產(chǎn)品也有類似情況。首先是目前國內(nèi)抗通脹壓力比較大，CPI能否在近期形成拐點，已經(jīng)成為市場關(guān)注焦點；其次，作為靠天吃飯的農(nóng)產(chǎn)品，天氣因素始終左右著價格走勢，近期國外惡劣天氣對農(nóng)產(chǎn)品走勢造成比較大的影響。減產(chǎn)預(yù)期強烈，導(dǎo)致了大豆、玉米非常堅挺；再者，國內(nèi)進口數(shù)量增加也一定程度上抑制了農(nóng)產(chǎn)品走勢。
李永民：還有一個原因，本次大豆價格上漲主要是因為美國產(chǎn)量低于市場預(yù)期。因為直接原因在國外，國內(nèi)受美國因素的間接影響，所以國內(nèi)漲幅低于國際市場是正常的，也在情理之中。另外，宏觀調(diào)控不僅是對大豆，也對其他商品影響明顯，不管是大豆還是其他產(chǎn)品，基本上都呈現(xiàn)外強內(nèi)弱特征。
銅價有望再創(chuàng)新高
主持人：最近有色金屬表現(xiàn)非常強勁，周二銅價繼續(xù)反彈，場外價格收盤達9147美元/噸。在當前宏觀背景下，兩位覺得銅價能不能再登萬元頂峰？
陳里：國際銅價寬幅震蕩，區(qū)間在8500美元到10000美元之間，近期又重新回到9000美元左右。今年年底沖擊萬點大關(guān)還是完全有可能的。供需層面看，據(jù)國際銅業(yè)研究組織最新數(shù)據(jù)，今年前五個月全球銅市缺貨達14.6萬噸；國內(nèi)方面，隨著消費旺季的到來，再加上國家電網(wǎng)的升級改造以及保障性住房建設(shè)的推進，銅的用量會逐步增加。此外，在經(jīng)歷了今年上半年的去庫存化后，下游庫存普遍較低，目前也有一些企業(yè)重返國際市場進行采購。綜合來看，我覺得銅價再創(chuàng)新高值得期待。
李永民：銅是強周期品種。目前來看，國內(nèi)外均不能認為處于經(jīng)濟的擴張階段，銅也不具備大幅上漲的可能性。我個人認為年底前銅價有望在66000元到70000元之間震蕩。
黃金走勢有待觀察
主持人：國際金價突破1900美元/盎司后大幅下挫，但最近重拾漲勢，有再創(chuàng)新高可能。兩位如何看待黃金走勢，從中可以看到什么投資信號？
陳里：前幾天大幅回落，但并沒有改變它的強勢格局，黃金創(chuàng)新高的背后反映的是全球經(jīng)濟的動蕩不安。美國經(jīng)濟衰退、歐洲陷入債務(wù)危機等因素令黃金作為避險資產(chǎn)受到市場追捧，標普和募迪下調(diào)了美國信用評級，市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的前景逐步失去信心，避險情緒重新燃起，黃金似乎成了資本市場唯一的避風(fēng)港，美國第三輪量化寬松政策付諸實施將會把黃金推向新的歷史點。
李永民：最近一段時間黃金表現(xiàn)出乎意料。如果仔細觀察，黃金走勢有規(guī)律可循：每突破一百美元之后基本上要經(jīng)過為期一個月的震蕩整理。在從1600美元到1900美元的過程中，金價上漲了300點，但中間沒有經(jīng)過整理，所以最近一段時間黃金沖高回落并圍繞1800美元左右震蕩也符合技術(shù)要求。個人認為最近一個月黃金的單邊上漲可能會需要一段時間的震蕩，后勢有待進一步觀察。
主持人：比較黃金而言，鉑金和白銀有沒有類似的投資機會？
陳里：相對黃金，我并不太看好白銀，白銀本身的金融屬性不如黃金。如果說一旦黃金出現(xiàn)回落，白銀下跌的速度一定比黃金快。作為鉑金，雖然說比黃金更稀缺，價格也比黃金高，但從兩者的金融屬性看，還是黃金更為突出，鉑金更多的是商品屬性，主要是工業(yè)需求決定價格。
李永民：我對黃金和白銀的比價做了統(tǒng)計，2010年11月，黃金和白銀比價在53到55之間，最近一段時間降低到43到44，證明了要么是黃金價格偏低，要么是白銀價格偏高。有理由認為，近期白銀有可能回落，或者黃金經(jīng)過一段時間整理之后還可以成為大家關(guān)注的品種。如果我是投資者，我不會選擇白銀而會選擇黃金。
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