三月底以來亞洲原油溢價現象值得深思　
  自三月日本地震以來,亞洲原油市場似乎也受到一定影響,主要原油品種的溢價于悄無聲息之間出現,并得以存續。尤其進入八月后,國際原油價格大幅回調,亞洲原油價格逆風中卻依舊堅挺。近來亞洲原油溢價現象緣何出現,在未來又能否持續,值得深思。
  亞洲原油溢價主要反映亞洲區域內低硫原油市場偏緊　
  亞洲原油市場具有區域性特點,即印度尼西亞和馬來西亞的原油出口主要供應以日本、韓國為主的亞洲區域內煉廠。并且,主要的亞洲原油品種普遍屬于低硫原油,因此亞洲原油溢價主要體現的是亞洲低硫原油市場偏緊。
  需求方面,亞洲原油需求的上升主要受益于日本地震后對亞洲低硫原油需求的提升。地震之后,日本雖然因煉廠受損減少了整體原油加工量,但對亞洲原油進口量大幅提升。據我們分析,原因有三:1)地震使煉廠除硫裝置受損; 2) 為彌補核電受損導致的電力不足,日本電力系統加大直燒低硫原油發電;3)低硫燃料油發電需求上升,進而導致日本煉廠對低硫原油需求上升　
  供應方面,亞洲原油供應自身出現一系列問題。馬來西亞的原油產量在4月以后驟降,Kikeh 油田產量僅為原來的一半。而印度尼西亞原油產量一直飽受日益嚴重的老油田自然減產的影響,政府在7月份也將全年生產目標下調。由于缺乏新的大型項目上線,亞洲原油供應將總體持續趨緊。
  往前看,我們預計亞洲原油溢價幅度將變小,但溢價仍可能持續　
  隨著夏季用電高峰的結束,日本直燒原油的需求可能回落,由此對亞洲原油溢價帶來下行壓力。但是,由于日本煉廠的除硫裝置還需要較長時間才能修復,并且亞洲的供應問題還沒有得到解決,我們預計短期內亞洲原油溢價將變小,但溢價仍可能持續。中國國際金融有限公司

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