讓國內期貨公司翹首以盼的原油期貨品種上市似乎指日可待，中石油、中石化、中海油等國內大型現貨企業更是有望獲得上海期貨交易所（下稱“上期所”）的自營席位，國內的相關政策和法規或將進行較大改動。來自中國證監會的消息顯示，由于時間緊迫監管層或選擇采取先擱置爭議推新品、再從根本上修改法律法規的路徑。

　　格林期貨、中證期貨等知情人士告訴記者，多重跡象顯示，原油期貨推出初期市場的參與者仍會以國內企業和個人為主，目前中石化行業下游企業和個人期貨投資者都表現積極。同時在境外投資者中，從事燃料油貿易的企業表現尤為熱衷。

　　自營席位和結算貨幣

　　據記者了解，在原油期貨上市的籌備工作中，合約設計最為關鍵；其次是確定配套機制，比如境外投資者如何參與國內市場的交易，保稅交割如何落實等；再者是提升市場對投資者的吸引力。

　　原油期貨籌備至今，已初步形成包括國際平臺、基準油、離岸交易（凈價交易）、保稅交割等內容的原則性框架。

　　目前最關鍵的是確定配套機制；中國證監會和上期所人士就此成立了石油工作小組，并已與國家發改委、外管局、商務部等主管部門進行過多次溝通協商。

　　按相關規定，擁有較大規模的現貨企業可以申請上期所的自營席位。

　　分析師劉建表示，如果中石油等企業獲得交易所的自營席位，其一家企業的交易量就或占到市場交易量的近半，為維護市場公平，交易所或會在規則上加以平衡。“此前交易所根據貿易量分配給企業風險管理頭寸，如果中石油、中石化要做，可能有方向、頭寸和能在哪幾個合約上分倉的限制。”劉建稱。

　　在信息披露上，交易所可以使中石油、中石化的交易頭寸保密性更強，只披露套保、套利和投機前幾名總體數據，不披露企業的名稱等具體數據。

　　但格林期貨北京研究院則認為，原油期貨初推時的市場參與主體可能不是中石油、中石化等大型企業，甚至也不是地煉企業，而是國內外的化工行業中下游企業。

　　對于地煉企業而言，能否得到交割油是第一位，價格漲跌是第二位。而由于目前地煉沒有原油進口和開采資格，地煉企業即使選擇交割，也要通過中石油、中石化的許可才能把油運進來，否則其只能選擇將資格轉讓。而對一些化工中下游企業來說，它們的上游產品與原油類似，它們有穩定的貨源只是價格不固定，它們做套保相對能平滑價格風險。

　　目前尼日利亞等地的燃料油企業已表示會參與中國原油期貨。而證監會也在與商務部、海關部門協商，能否讓地煉等企業擁有特殊的進口權，獲得油品經營資格。

　　在投資方面，如何才能吸引境外投資者？！據記者了解，外管局會給原油期貨交易一個總的外匯額度，很多業內人士認為，短期內給50億-100億的人民幣額度的可能性很大。

　　但在計價和結算貨幣上仍存在爭議；支持用人民幣結算的人士認為，可以借原油期貨的推出推進人民幣國際化。而反對的人士則認為，人民幣國際化牽涉很多方面，包括資本項目下人民幣可自由兌換，匯率能夠自由浮動，利率能夠市場化。現在國內尚不能做到，通過原油期貨推進人民幣國際化的想法反而會影響原油期貨品種的推出。

　　長遠與眼下

　　記者了解到上期所在合約設計過程中，合約交易單位為100桶／手，未采用國際上流行的千桶合約，這很大程度上是出于活躍市場的考慮。

　　劉建就表示最小變動價為0.01美元／桶或0.1元／桶，每日漲跌停板不超過上一個交易日結算價的±5%，最低保證金為合約價值的7%，按此百桶方案，即使將來機構參與者很少，僅靠散戶支撐，原油期貨市場活躍度也不會低于橡膠品種。

　　在原油期貨上市之前，監管層可能會對合約內容進行微調，但作為中國期貨市場的第一個對外開放品種，原油期貨的總體框架已不會改變，尤其是在保稅交割方面。

　　我國商品期貨的交易價格一直都是含稅價格，都是以完稅狀態下的貨物作為期貨交易和交割的標的物，而國際上主要的商品期貨市場的交易價格都是不含稅的凈價。相對其他各種開放模式，保稅交割模式是在現有政策環境和交易制度下推出的障礙最小、最具操作性的一種方案。

　　上期所的有色金屬保稅交割模式已很成熟。不過那是在沒有改變我國期貨市場現有法規、制度、規則體系的前提下，對商品期貨實物交割的延伸和完善。能否借原油期貨推出之機，把國內進出口政策和《期貨交易管理條例》及相關辦法都做改動，是目前證監會與其他部門溝通協調的重點。

　　上期所相關負責人認為，中國現階段開始建設原油期貨市場已經具備相應的市場基礎和經驗積累，該交易所已上市的燃料油期貨在交易、結算、交割以及風險控制和監管上與原油期貨有許多相同之處。

　　但上述人士也表示原油期貨市場因其開放性和國際性，在結算、交割、參與主體及相應規則設計方面，可能比現在已上市交易的石油化工等期貨產品要復雜得多，需要諸多制度和政策法規的調整和配套。

　　是要等政策、法規都修改完畢再推，還是先推出原油期貨再大幅修訂國內政策，目前誰都不確定。原油期貨能否如傳言中的10月上市，上期所相關人士也表示不確定。

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