OPEC成員國及其他主要的非OPEC產(chǎn)油國在將減產(chǎn)執(zhí)行率提高至100%后似乎無意繼續(xù)增產(chǎn),令油價獲得支撐;颶風“Michael”的侵襲進一步加劇了市場對局部供應的擔憂,多頭情緒高漲。此外,最近一個多月,國際原油市場基金凈多頭持倉整體保持增長。       受十一假期外盤大漲刺激,節(jié)后國內(nèi)原油期貨出現(xiàn)補漲行情。今年下半年原油市場的交易邏輯在于美國對伊朗制裁引發(fā)的供應缺口能否得到彌補。OPEC成員國及其他主要的非OPEC產(chǎn)油國在將減產(chǎn)執(zhí)行率提高至100%后似乎無意繼續(xù)增產(chǎn),令油價獲得支撐;颶風“Michael”的侵襲進一步加劇了市場對局部供應的擔憂,多頭情緒高漲,內(nèi)盤原油借補漲之勢連創(chuàng)新高。       原油生產(chǎn)受颶風影響       美國氣象部門發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,大西洋熱帶風暴“Michael”已升級為三級颶風并登陸美國佛羅里達州,為近15年來佛州遭遇的最強颶風。受此影響,墨西哥灣地區(qū)關閉了40%的石油生產(chǎn)平臺,預計有67萬桶/日的原油產(chǎn)量受到影響,同時還有28%的天然氣產(chǎn)能受到影響。9、10月份是墨西哥灣地區(qū)颶風頻發(fā)季節(jié),美國約有50%的煉油產(chǎn)能以及20%左右的原油產(chǎn)量集中在墨西哥灣沿岸地區(qū),2017年颶風襲擊曾重創(chuàng)墨西哥灣沿岸地區(qū)的煉油及原油開采設施。目前來看,颶風“Michael”對石油設施的破壞不會太大,對原油市場的影響也比較短暫。       伊朗出口大幅下滑       美國對伊朗的制裁將于11月4日正式生效,在過去6個月的緩沖期內(nèi),包括中國、日本、韓國、印度以及歐盟在內(nèi)的多個國家和地區(qū)已經(jīng)減少自伊朗的原油進口,同時法國道達爾以及俄羅斯大型石油公司等企業(yè)也停止了與伊朗方面的石油項目合作。此前,美國方面要求所有國家到11月份停止購買伊朗原油,否則將給予制裁。至10月初,伊朗原油出口目的地僅剩下中國、印度和一些中東國家。今年伊朗原油出口峰值為250萬桶/日,10月初伊朗原油出口量僅剩下110萬桶/日左右,較9月份160萬桶/日的出口量進一步萎縮。       另一方面,自6月份以來,OPEC及俄羅斯等國積極增產(chǎn)以彌補市場供應缺口,據(jù)普氏調查顯示,9月份OPEC的15個成員國原油總產(chǎn)量達到3307萬桶/日(不包含剛果),為2017年7月份以來最高。其中,沙特產(chǎn)量達到1070萬桶/日,而OPEC剩余產(chǎn)能也主要集中在沙特,這也引發(fā)以沙特為首的產(chǎn)油國與美國在是否繼續(xù)增產(chǎn)問題上的博弈。       基金凈多頭持倉增長       隨著夏季駕車出行旺季的結束,自9月開始,北美原油需求開始下滑。數(shù)據(jù)顯示,9月中旬以來,美國煉廠開工率驟降至90.4%,此前最高達到98.1%,與此同時,原油加工量也降至近半年來低位。庫存方面,原油庫存處于低位,年底之前或走升;而成品油庫存開始累積,尤其是汽油庫存高于歷史同時水平,餾分油庫存已連續(xù)4個月走升。預計未來北美地區(qū)油品需求將進一步走弱。       歷史規(guī)律顯示,CFTC總持倉、基金凈多頭持倉與油價呈現(xiàn)正相關關系。我們統(tǒng)計了CME和ICE兩大交易所上市的五大油品的持倉數(shù)據(jù),該數(shù)據(jù)是油市投資的風向標,且各油品之間關聯(lián)性很強,因此五大油品總的持倉變化基本可以反映油品市場的情緒。數(shù)據(jù)顯示,五大油品總持倉與非商業(yè)凈多頭持倉在今年二季度以來整體呈現(xiàn)下降趨勢,資金的撤離以及看多情緒的減弱推動了油價的下跌。但在最近一個多月,基金多頭持倉增加、空頭持倉下降,基金凈多頭持倉整體保持增長,前期的看空情緒明顯減弱。

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