曠日持久的求生努力終于見到了曙光。因石油衍生品投機交易蒙受巨額虧損的中航油2月8日和盤托出其重組計劃。

　　擺在股東面前的是中航油提出的一套全面債務和股權重組方案，該方案除了包括債務重組計劃、還包括5股并1股的股份合并、定向發行新股和債轉股等關鍵步驟。

　　5股并1股+定向發行新股

　　為了引入戰略投資者的資金和業務合作，并解決現金償付外的部分債務，中航油提出：將普通股5股并為1股,向集團公司、BP亞洲投資有限公司、淡馬錫非直接子公司Aranda投資公司以及一些B類債權人發行新股，并向集團公司(或其指定的單位)發行債轉股股票。

　　對于并股，中航油的董事們是這樣考慮的：如果保持目前的已發行股票數額，在股票交易最終被解除停牌以后，每股的交易價格有可能非常低，使每次股票交易批量的交易成本，相對于交易價格有所增加。

　　而向戰略投資者定向發行新股，中航油無疑可充實資本，獲取巨額投資以改善公司經營。

　　根據2005年12月5日簽署的投資協議以及認購協議，集團公司、BP亞洲投資有限公司和Aranda投資公司向中航油注資的1.3億美元，將分別認購中航油發行的新股約2.489億股、1.446億股和3361.12萬股，按照重組計劃后的公司股本，將分別占到公司股票的34.44%、20%和4.65%。

　　另外，集團公司將放棄1.112億美元未付股東貸款以及公司欠其的、已經宣布但尚未支付的價值為1109.05萬美元的股息中的約1.132億美元(約92.56%)，并將近909.48萬美元的余額轉化為中航油近2988.13萬股新股，相當于公司股票的4.13%。而債務重組計劃下的B類債權人將認購7228.2萬股新股，約占重組計劃后的10%。

　　戰略投資者中的集團公司和BP亞洲投資有限公司已向中航油提交包含限售條款的承諾書，承諾自履約日起6個月內不得處置集團公司投資股份、集團公司股息轉換股份和BP投資股份，且在之后6個月內，維持不少于50%的集團公司投資股份、集團公司股息轉換股份和BP投資股份。

　　在上個月的27日，新交所已經原則批準重組計劃中的新股上市。

　　債務重組計劃馬拉松

　　和其他步驟相比，中航油的債務重組馬拉松早已開跑。

　　2005年1月24日，中航油向新加坡高等法院提呈債務重組計劃。根據債權人的反饋，公司于5月12日修改了該重組計劃,提高了債權人可收回債務的總金額。

　　修訂后的債務重組計劃于6月13日取得新加坡高等法院對債務重組計劃的批準。

　　根據債務重組計劃，中航油將獲得由控股公司中國航空油料集團公司(下稱“集團公司”)和新戰略投資者向公司注入1.3億美元資金，其中3000萬美元將用作公司的流動資金，其余1億美元用于向債務重組計劃下的債權人(不包括集團公司)支付先期現金分配中的一部分。

　　債務重組計劃下的債權人(不包括集團公司)將獲得1.3億美元現金的債權人償付，其余的債務本息將在重組后分5年分期償還給債權人，并由集團公司提供擔保。

　　集團公司將放棄公司所欠的股東借款和未付股息中的至少55%，并將其余的欠債轉換成公司的股份。

　　重組后的財務狀況

　　如果重組計劃順利得以實施，中航油按照重組計劃發行新股，這將對中航油的資產狀況產生怎樣的影響呢？

　　根據公司2005年第三季度審計前財務報告：中航油的每股凈有形資產將從-0.69新元提升至0.16新元；每股收益將從-0.0075新元降至-0.0113新元。

　　另外，中航油引入BP亞洲投資有限公司還出自業務戰略上的考慮。根據投資協議，中航油、集團公司與BP的附屬單位、BP新加坡私人有限公司(下稱“BPS”)，于2005年12月5日簽署了業務合作協議：BPS將向公司提供貿易專業知識以及其他服務以提升公司的貿易與風險管理體制，與此同時，BPS將依據業務合作協議的條款享有，以比中航油在公開招標中獲得的投標更優的條件，向中航油提供航空油料的優先權。

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