在過去20年，中國企業(yè)的海外并購，以年均17%的速度增長。從1986年至今，海外并購案共有213宗，其中103宗是2001年以來完成的。根據(jù)有關(guān)機構(gòu)研究，其中67%的海外收購不成功
7月初，中移動收購Millicom失敗，并沒讓國內(nèi)媒體感到吃驚。自從去年年中，中海油收購Unocal折戟之后，媒體已被注射"免驚疫苗"。
這兩宗大手筆收購案，本可輝煌中國海外收購史--中移動的報價是53億美元。從報價金額上看，是中國第二大海外收購案，位列中海油收購案之后。中海油的報價是185億美元。在中國的歷次海外收購中，是首次超百億美元嘗試。
但這些嘗試最終都以失敗告終，而且，收購方倒下的位置，其實距離終點并不遙遠。只是二者失敗原因各不相同--中海油源于政治阻力，中移動則是出價太低。
約束收購風險
由于收購并未成功，因此，很難從最終收益上衡量中國國企的海外收購是否真正劃算。但在客觀上，對中海油和中移動而言，確實浪費了管理層的時間、談判費用，以及其他機會成本。
或許正如《福布斯》雜志所評論的，中國的海外收購正處在學(xué)習(xí)階段。而學(xué)習(xí)總是要付出相應(yīng)成本。
其評論員保羅·梅德蒙特稱，中國企業(yè)海外收購失敗，除了政治因素之外，還在于管理水平。"這些企業(yè)的管理層，在收購經(jīng)驗上，很難與歐美公司相比。"
耶魯大學(xué)管理學(xué)院院長、美前商務(wù)部副部長杰弗瑞·格登，也曾在一個演講報告中提醒中國企業(yè)，在缺乏海外收購經(jīng)驗的情況下，如果勉強為之，尤其在已經(jīng)成熟的市場，"是非常危險的"。
在鼓勵國企"走出去"的背景下，杰弗瑞的提醒顯得十分及時。而這正是在不久之前，國資委出臺《央企全面風險管理指引》的原因之一。
國資委通過這份文件規(guī)定，央企應(yīng)該在發(fā)展戰(zhàn)略、投資收購、財務(wù)報告、內(nèi)部審計等方面，開展風險管理工作。"通過積累經(jīng)驗，培養(yǎng)人才，逐步建立健全全面風險管理體系"。
海外擴張沖動
國資委研究中心一位研究員告訴《財經(jīng)時報》，國資委出臺這個文件，主要是規(guī)范央企海外投資，其目的是，避免再出現(xiàn)類似"中航油事件"重演。
他說，國資委顯然已經(jīng)意識到，如果沒有有效的約束，受海外擴張的沖動支配，有的國企為了收購成功，往往會不計成本，因而帶來國有資產(chǎn)流失。
"我的猜測是，中移動不提高收購報價，一方面可能它確實不劃算；另外，也可能是對這個文件有所考慮。"
不過，這位研究員強調(diào)，國資委文件的出臺，并非要阻止企業(yè)"走出去"，而是要讓企業(yè)"走出去"的步伐更穩(wěn)當。
實際上，無論是2004年底的聯(lián)想收購案，還是2003年底的TCL收購案，都沒能給它們帶來預(yù)期的收益。其中，聯(lián)想的收購價格為12.5億美元，TCL的收購價為5.6億美元。
根據(jù)央行公布的數(shù)字，截至今年3月末，中國外匯儲備余額是8751億美元。而人民幣的逐步升值--作為中國匯改的結(jié)果，也使企業(yè)有相對更多的外匯，去海外尋求更多的投資機會。
重視發(fā)展中國家
根據(jù)波士頓咨詢公司的研究，在過去20年，中國企業(yè)的海外并購，以年均17%的速度增長。從1986年至今，海外并購案共有213宗，其中103宗是2001年以后完成的。
而據(jù)麥肯錫的研究，在過去20年，全球大型的企業(yè)兼并案中，取得預(yù)期效果的比例低于50%。具體到中國，有67%的海外收購不成功。其海外收購的目的，比如獲得先進的技術(shù)，大多都沒能實現(xiàn)。
根據(jù)波士頓發(fā)布的報告，受石油價格上漲的影響，在未來幾年中，中國企業(yè)的海外收購，將主要著眼于獲取石油。
去年10月底，中石油以40億美元的價格，收購了哈薩克斯坦PK石油公司。這項收購是中國目前金額最大、并最終得以完成的海外收購案。而去發(fā)展中國家進行收購，將成為海外收購的趨勢。
"自去年中海油收購失敗之后，中國企業(yè)在展開海外收購時，通常繞過了那些可能會導(dǎo)致西方政府干涉的產(chǎn)業(yè)，并把目光轉(zhuǎn)向發(fā)展中國家市場。" 在最近的一篇報告中，評論家保羅·梅德蒙特說。
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7月初，中移動收購Millicom失敗，并沒讓國內(nèi)媒體感到吃驚。自從去年年中，中海油收購Unocal折戟之后，媒體已被注射"免驚疫苗"。
這兩宗大手筆收購案，本可輝煌中國海外收購史--中移動的報價是53億美元。從報價金額上看，是中國第二大海外收購案，位列中海油收購案之后。中海油的報價是185億美元。在中國的歷次海外收購中，是首次超百億美元嘗試。
但這些嘗試最終都以失敗告終，而且，收購方倒下的位置，其實距離終點并不遙遠。只是二者失敗原因各不相同--中海油源于政治阻力，中移動則是出價太低。
約束收購風險
由于收購并未成功，因此，很難從最終收益上衡量中國國企的海外收購是否真正劃算。但在客觀上，對中海油和中移動而言，確實浪費了管理層的時間、談判費用，以及其他機會成本。
或許正如《福布斯》雜志所評論的，中國的海外收購正處在學(xué)習(xí)階段。而學(xué)習(xí)總是要付出相應(yīng)成本。
其評論員保羅·梅德蒙特稱，中國企業(yè)海外收購失敗，除了政治因素之外，還在于管理水平。"這些企業(yè)的管理層，在收購經(jīng)驗上，很難與歐美公司相比。"
耶魯大學(xué)管理學(xué)院院長、美前商務(wù)部副部長杰弗瑞·格登，也曾在一個演講報告中提醒中國企業(yè)，在缺乏海外收購經(jīng)驗的情況下，如果勉強為之，尤其在已經(jīng)成熟的市場，"是非常危險的"。
在鼓勵國企"走出去"的背景下，杰弗瑞的提醒顯得十分及時。而這正是在不久之前，國資委出臺《央企全面風險管理指引》的原因之一。
國資委通過這份文件規(guī)定，央企應(yīng)該在發(fā)展戰(zhàn)略、投資收購、財務(wù)報告、內(nèi)部審計等方面，開展風險管理工作。"通過積累經(jīng)驗，培養(yǎng)人才，逐步建立健全全面風險管理體系"。
海外擴張沖動
國資委研究中心一位研究員告訴《財經(jīng)時報》，國資委出臺這個文件，主要是規(guī)范央企海外投資，其目的是，避免再出現(xiàn)類似"中航油事件"重演。
他說，國資委顯然已經(jīng)意識到，如果沒有有效的約束，受海外擴張的沖動支配，有的國企為了收購成功，往往會不計成本，因而帶來國有資產(chǎn)流失。
"我的猜測是，中移動不提高收購報價，一方面可能它確實不劃算；另外，也可能是對這個文件有所考慮。"
不過，這位研究員強調(diào)，國資委文件的出臺，并非要阻止企業(yè)"走出去"，而是要讓企業(yè)"走出去"的步伐更穩(wěn)當。
實際上，無論是2004年底的聯(lián)想收購案，還是2003年底的TCL收購案，都沒能給它們帶來預(yù)期的收益。其中，聯(lián)想的收購價格為12.5億美元，TCL的收購價為5.6億美元。
根據(jù)央行公布的數(shù)字，截至今年3月末，中國外匯儲備余額是8751億美元。而人民幣的逐步升值--作為中國匯改的結(jié)果，也使企業(yè)有相對更多的外匯，去海外尋求更多的投資機會。
重視發(fā)展中國家
根據(jù)波士頓咨詢公司的研究，在過去20年，中國企業(yè)的海外并購，以年均17%的速度增長。從1986年至今，海外并購案共有213宗，其中103宗是2001年以后完成的。
而據(jù)麥肯錫的研究，在過去20年，全球大型的企業(yè)兼并案中，取得預(yù)期效果的比例低于50%。具體到中國，有67%的海外收購不成功。其海外收購的目的，比如獲得先進的技術(shù)，大多都沒能實現(xiàn)。
根據(jù)波士頓發(fā)布的報告，受石油價格上漲的影響，在未來幾年中，中國企業(yè)的海外收購，將主要著眼于獲取石油。
去年10月底，中石油以40億美元的價格，收購了哈薩克斯坦PK石油公司。這項收購是中國目前金額最大、并最終得以完成的海外收購案。而去發(fā)展中國家進行收購，將成為海外收購的趨勢。
"自去年中海油收購失敗之后，中國企業(yè)在展開海外收購時，通常繞過了那些可能會導(dǎo)致西方政府干涉的產(chǎn)業(yè)，并把目光轉(zhuǎn)向發(fā)展中國家市場。" 在最近的一篇報告中，評論家保羅·梅德蒙特說。
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