瑞信認為，中國1月至2月石油總體需求下跌8%至10%，預計09年全年需求增長將保持零增長，暗示09年下半年需求將恢復。

  瑞士信貸（Credit Suisse）3月5日發布石油行業報告指出，中石化集團的新聞網站暗示中國1月石油需求下跌16.6%，同時柴油需求下跌30%，汽油需求保持增長。

  瑞信的渠道檢查顯示柴油急劇下跌是由于運輸需求下跌以及柴油對發電行業沒有什么作用所導致的?？紤]到1月的人民幣因素，1月至2月總體需求下跌8%至10%。瑞信預計09年全年需求增長將保持零增長，這暗示09年下半年需求將恢復，與2月最新的PMI采購經理人指數一致。

  PMI指數提升也是電力需求的積極信號。瑞信預計09年全年電力需求增長7%，而1月和2月電力需求下跌5%。如果電力供需差距超過預期的2%，則該行的09年石油需求零增長的預測將有下行風險。

  瑞信認為，隨著中石化和中石油在主要城市削減零售價格來促進需求，市場利潤面臨壓力。2009年至2010年他們的市場營銷業務可能令人失望。然而煉油利潤高于通常水平將幫助中石化總體仍然取得盈利。

  瑞信維持中國石油行業的減持評級。瑞信認為，中石油從目前水平將有更多下跌。該行將中石化評級上調至中性。

  中石化集團在線新聞網站顯示，中國1月燃料需求下跌16.6%，柴油需求下跌30%。汽油需求上升。《南方日報》3月3日報導顯示，廣東1月石油需求下跌30%，其他沿海省市也出現類似下跌，而內陸地區相對較好。

  08年12月表面需求年降6%以及柴油表面需求下跌16%。這是08年初的趨勢反轉，08年上半年需求增長為4%至6%，但柴油和其他燃料達到兩位數增長。

  瑞信與多個來源進行交流，包括廣東燃料協會和各個企業。1月需求疲軟，并且對柴油的影響非常顯著。盡管部分原因在于農歷春節，但1月至2月需求表現仍然不佳，柴油需求急劇下跌是由于運輸需求下跌，并且柴油對發電行業沒有什么作用。廣東的案例是中肯的，直到08年上半年，廣東省仍然面臨電力短缺，并且柴油被用于應對這種短缺。

  瑞信與企業的談話顯示，需求的確下降，但2月下跌率溫和，1月至2月的總需求下跌約8%至10%。

  瑞銀預計中國1月、2月和3月的總體需求數據將顯示疲軟加速?？v觀全年，該行預計將為零增長，并且這暗示09年下半年需求將復蘇。瑞信指出，該行的零增長預測是基于2%的電力供需差。如果該差距擴大，則電力系統將減少石油需求量。瑞信認為1月和2月的數據顯示該差距擴大，并且因此該行的預測有下行風險。瑞信指出，電力供需差每增加100個基點，中國石油需求就下跌每天75,000桶，約為總需求的1%。

  中國意圖建立戰略石油儲備和成品油庫存，這將幫助減輕需求疲軟的影響。瑞信指出，中國的PMI指數連續第三季度出現提升，這也顯示09年剩余時間石油需求將改善。

  瑞信的結論指出，刺激經濟措施將有助于09年下半年石油需求復蘇，但只要電力供給增長超過需求增長，則石油需求增長將低于趨勢水平。瑞信指出1月和2月發電據說下跌4%至5%，該行此前預測為7%增長。刺激經濟措施看來是基于資本支出的，并且同樣，新發電廠的批準將加速，限制瑞信的9%供給增長預測的下跌。

  與需求量下跌一起，市場營銷利潤也將承壓。據報導，過去幾天中石化已經下調集各主要城市的零售價格來推動需求。這將蠶食市場的盈利能力，當政府將允許的高于基礎價格最高標價由8%下調至4%之后，盈利能力進一步承壓。瑞信過去已經強調了市場營銷業務的能力將令人失望，這被認為是穩固的業務。然而，面臨競爭，利潤將縮水。瑞信指出，實際利潤由2001年的0%走高至08年的最高水平8%，而當時是在基準價格不斷擴大基礎上的。瑞信認為2009年至2010年石油市場可能將進一步感到失望。

  中石化和中石油目前都交易在瑞信的目標價格之下。瑞信預計中石油將進一步下跌和跑輸大盤，市場預期09年中石油將下跌15%。中石化09年第一季度盈利目前高于瑞信預測，并且更為與市場預期一致。市場需求疲軟和利潤下跌將使中石化比中石油更容易受到傷害，但煉油利潤高于正常水平將幫助中石油抵消需求疲軟的影響。

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