成品油價(jià)格何時(shí)上調(diào)是近日各方格外關(guān)注的焦點(diǎn)。

  日前，隨著國(guó)內(nèi)航空煤油出廠價(jià)上調(diào)460元/噸，成品油價(jià)上調(diào)的預(yù)期愈加強(qiáng)烈。其實(shí)早在本月初國(guó)家發(fā)改委公布了《石油價(jià)格管理辦法（試行）》，以正式文件確定了油價(jià)管理辦法，而本周國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，再次強(qiáng)調(diào)要完善成品油價(jià)格形成機(jī)制。按照上述管理辦法，成品油價(jià)早已達(dá)到上調(diào)的界限。

  在這一強(qiáng)烈預(yù)期下，資本市場(chǎng)上，中國(guó)石油、中國(guó)石化兩大巨頭受到大資金追捧。

  定價(jià)機(jī)制已經(jīng)理順

  成品油價(jià)格的形成機(jī)制一直備受關(guān)注。5月7號(hào)國(guó)家發(fā)改委公布的《石油價(jià)格管理辦法（試行）》明確指出，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格以國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格為基礎(chǔ)，加國(guó)內(nèi)平均加工成本、稅金、合理流通費(fèi)用和適當(dāng)利潤(rùn)確定。當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)原油連續(xù)22個(gè)工作日移動(dòng)平均價(jià)格變化超過(guò)4%時(shí)，可相應(yīng)調(diào)整國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格。當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格低于每桶80美元時(shí)，按正常加工利潤(rùn)率計(jì)算成品油價(jià)格；高于每桶80美元時(shí)，開始扣減加工利潤(rùn)率，直至按加工零利潤(rùn)計(jì)算成品油價(jià)格；高于每桶130美元時(shí)，按照兼顧生產(chǎn)者、消費(fèi)者利益，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的原則，采取適當(dāng)財(cái)稅政策保證成品油生產(chǎn)和供應(yīng)，汽、柴油價(jià)格原則上不提或少提。

  這一正式文件的內(nèi)容與之前市場(chǎng)的預(yù)期吻合，并被研究人士認(rèn)為是近幾年官方針對(duì)油品定價(jià)方面正式出臺(tái)的一項(xiàng)重大政策。此前市場(chǎng)關(guān)于成品油價(jià)格的調(diào)整猜疑不斷，本次價(jià)格管理辦法的調(diào)整進(jìn)一步明確了成品油調(diào)價(jià)的方法。中金公司分析師張金濤認(rèn)為，以正式文件公布油價(jià)管理辦法，體現(xiàn)了政府推進(jìn)油價(jià)市場(chǎng)化的決心，將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)于煉油和銷售毛利的信心。

  此外，近日國(guó)務(wù)院剛剛出臺(tái)的《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》中，除了為石化行業(yè)未來(lái)三年的發(fā)展提供了政策上的支持和指導(dǎo)，保證大型石化項(xiàng)目的建設(shè)外，還提出要完善成品油價(jià)格形成機(jī)制。研究人士表示，這進(jìn)一步從制度上明確了成品油價(jià)格改革的方向，為國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的市場(chǎng)化定價(jià)奠定了政策基礎(chǔ)。

  成品油價(jià)上調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈

  近期國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，在上周國(guó)際油價(jià)盤中觸及60美元/桶，盡管此后急速向下回落，但本周，紐約商品期貨交易所原油期貨6月合約價(jià)格再次逼近60美元/桶。這一價(jià)格距離3月25日國(guó)家上調(diào)成品油價(jià)時(shí)國(guó)際原油價(jià)約53美元/桶漲幅早已超過(guò)4%。按照上述成品油價(jià)格的形成機(jī)制，上調(diào)價(jià)格似乎順理成章。

  近日航空煤油價(jià)格的上漲以及全國(guó)多個(gè)地方成品油批發(fā)暫停，進(jìn)一步強(qiáng)化了汽油、柴油價(jià)格上漲的預(yù)期。有分析指出，一直以來(lái)，汽油、柴油以及航空煤油價(jià)上調(diào)往往都在同時(shí)，即便不同時(shí)，也是航空煤油較晚，此次航空煤油率先跟隨國(guó)際原油價(jià)格上漲，那么汽、柴油價(jià)格就沒(méi)有理由按住不調(diào)。

  不少研究一致預(yù)計(jì)，近期汽、柴油最高零售價(jià)將上調(diào)500元/噸左右，調(diào)整幅度分別為8.8%和10%。中國(guó)石油董事長(zhǎng)蔣潔敏在5月12日舉行的2008年股東大會(huì)上也表示，按新機(jī)制國(guó)內(nèi)近期的成品油零售最高限價(jià)有望上調(diào)500元/噸。

  盡管預(yù)期強(qiáng)烈，但相關(guān)部門遲遲沒(méi)有出手。張金濤認(rèn)為，《石油價(jià)格管理辦法（試行）》的公布降低了煉油行業(yè)的政策風(fēng)險(xiǎn)，但是政策風(fēng)險(xiǎn)仍未完全消除。他表示，“當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)原油連續(xù)22個(gè)工作日移動(dòng)平均價(jià)格變化超過(guò)4%時(shí)，可相應(yīng)調(diào)整國(guó)內(nèi)汽、柴油價(jià)格”，“可相應(yīng)調(diào)整”說(shuō)明價(jià)格調(diào)整并不是自動(dòng)實(shí)現(xiàn)的，發(fā)改委仍然掌握著調(diào)價(jià)的權(quán)力。此外，管理辦法中并沒(méi)有提到具體的成品油價(jià)格計(jì)算方法，包括原油價(jià)格基準(zhǔn)、平均加工成本和適當(dāng)利潤(rùn)等因素均沒(méi)有明確說(shuō)明。

  石化雙雄受追捧

  盡管成品油價(jià)上調(diào)還只是在預(yù)期之中，但資本市場(chǎng)上，資金已經(jīng)開始在兩大巨頭上堆積。數(shù)據(jù)顯示，3月末持有中國(guó)石化的機(jī)構(gòu)包括了45只基金、一家保險(xiǎn)公司、一家券商以及一只社保基金組合等機(jī)構(gòu)投資者。

  短期吸引資金進(jìn)入、刺激石化雙雄走強(qiáng)的因素，除了石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃的政策外，更多的在于成品油價(jià)格形成機(jī)制的理順和上調(diào)預(yù)期。研究指出，成品油價(jià)格改革以來(lái)，煉廠利潤(rùn)確定，煉油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。近期國(guó)內(nèi)汽、柴油批發(fā)價(jià)將再度回升，并且可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)兩大石油公司能夠根據(jù)原油價(jià)格走勢(shì)更靈活地調(diào)整銷售策略。另外，二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)煉企陸續(xù)進(jìn)入檢修期，現(xiàn)貨供給的減少或?qū)⑹钩善酚蛢r(jià)格維持高位。

  2008年，中國(guó)石化和中國(guó)石油的原油加工量分別為1.69億噸和1.15億噸，分別占國(guó)內(nèi)原油加工總量的49%和34%，隨著大型煉油項(xiàng)目在未來(lái)幾年的完成，以及小型煉廠的關(guān)停并轉(zhuǎn)，這兩家公司在成品油生產(chǎn)及銷售領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢(shì)將更明顯。成品油價(jià)格形成機(jī)制的理順以及上調(diào)的預(yù)期，使中國(guó)石油、中國(guó)石化的下游產(chǎn)業(yè)將獲得更好的發(fā)展環(huán)境。

  不過(guò)天相投顧的研究指出，油價(jià)的上調(diào)短期內(nèi)確實(shí)對(duì)中石油、中石化的股價(jià)有正面刺激作用，但在新的定價(jià)機(jī)制下，發(fā)改委調(diào)整成品油價(jià)格的頻率將增加，這既包括上調(diào)亦包括下調(diào)，所以建議投資者對(duì)短期的價(jià)格調(diào)整保持冷靜，而更多關(guān)注原油價(jià)格走勢(shì)。