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套利資本誤讀匯率彈性 大宗商品幻想中國需求沖擊波

   2010-06-22 國際能源網(wǎng)本站專稿

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核心提示: 6月21日,國內(nèi)人民幣兌美元即期匯價早盤最高報在6.8110元,離2008年9月23日最高記錄6.8099元僅一步之遙。
  6月21日,國內(nèi)人民幣兌美元即期匯價早盤最高報在6.8110元,離2008年9月23日最高記錄6.8099元僅一步之遙。一些嗅覺敏銳的投機(jī)資本看漲“中國需求概念”。

  但多位銀行外匯交易員告訴記者,“熱錢與套利資本正在誤讀央行關(guān)于增強(qiáng)人民幣匯率彈性的內(nèi)涵,今后人民幣估值依然存在或漲或跌的雙向波動概率。”

  “套保”沖動潮

  “6月21日的人民幣即期匯率市場,開盤沒多久就出現(xiàn)一波強(qiáng)勁的美元兌人民幣匯率跌勢。”中國外匯交易中心研究部汪賢星指出。從上午10點(diǎn)30分起,盤中美元兌人民幣三個月期報價一度跌至6.72元,創(chuàng)2008年7月以來最低。

  其中的幕后推手,市場傳聞是一些銀行開始沽售手里的美元頭寸,買進(jìn)看漲人民幣的遠(yuǎn)期合約。

  “有一些機(jī)構(gòu)投資者賬戶多次賣出數(shù)百萬美元,買進(jìn)三個月與一年期的人民幣匯率看漲合約。”一位渣打銀行外匯交易員透露,“但是否是銀行在沽空美元,買漲人民幣遠(yuǎn)期合約,還不能確定。”

  記者發(fā)現(xiàn),6月21日推升人民幣NDF匯率大幅上漲的主要力量,除了豪賭人民幣升值的熱錢或套利資本,更大的推動力量來自使用美元貸款的國內(nèi)企業(yè)。

  一位國內(nèi)銀行外匯交易員透露:“很多企業(yè)申請美元貸款時,會通過人民幣遠(yuǎn)期合約做一筆人民幣與美元貨幣互換協(xié)議,以此鎖定未來償還貸款的人民幣匯兌成本。隨著上周六央行宣布進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制,有些企業(yè)認(rèn)為人民幣將會進(jìn)一步升值,便會重新設(shè)立美元兌人民幣的互換協(xié)議。”

  6月21日一早,他已接到數(shù)家國內(nèi)企業(yè)的電話,其中一家要求更換三個月期的一筆價值1000萬美元的美元兌人民幣互換協(xié)議,將執(zhí)行價從原先的6.8150元調(diào)整為6.8050元。無形間,他們成為當(dāng)天推漲人民幣即期匯率創(chuàng)新高的重要力量。

  “6月21日,約有10億美元的貨幣互換協(xié)議額度,被重新調(diào)整了執(zhí)行價格。”上述外匯交易員分析說。這一數(shù)值占據(jù)當(dāng)日人民幣NDF成交量的近1/3。據(jù)金融時報的一份調(diào)查顯示,當(dāng)前香港NDF市場的日均交易量應(yīng)在30-50億美元之間。

  但比他們更急需鎖定匯兌風(fēng)險的,還有眾多基于歐元大跌而持有更多美元頭寸的國內(nèi)企業(yè)。他們最大的擔(dān)心是,周六央行關(guān)于推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革的決定,是否意味著央行將改變過去一年人民幣匯率緊盯美元的做法,一旦人民幣兌美元單邊上漲,他們手里的美元頭寸將面臨新的貶值風(fēng)險。

  “中國需求”推高大宗商品價格

  資本市場正幻想人民幣升值幅度有多大,但投資銀行界卻出人意料地保持謹(jǐn)慎態(tài)度——維持現(xiàn)有匯率預(yù)估。

  建銀國際、工商銀行投行部、國信證券等多家投行和券商分析師則預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣可能升值幅度小于2%;高盛預(yù)計(jì)年底人民幣兌美元匯率達(dá)到6.66,意味著升值2.5%。

  人民幣匯率彈性浮動會給中國企業(yè)帶來多大的額外購買力,成為全球資本市場關(guān)心的話題之一。上周末全球眾多投資機(jī)構(gòu)與對沖基金投研團(tuán)隊(duì)都在忙碌同一件事:量化人民幣浮動幅度對全球大宗商品價格與供需面的影響力。

  一家位于香港的宏觀經(jīng)濟(jì)型對沖基金負(fù)責(zé)人告訴記者:“上周六中國人民銀行關(guān)于增加人民幣匯率彈性的決定,正改變?nèi)虼笞谏唐返墓┬桕P(guān)系,市場預(yù)期人民幣浮動將增加中國企業(yè)對大宗商品的海外采購力度。”

  智利銅礦商Antofagasta Minerals周末發(fā)布報告認(rèn)為,本輪人民幣匯率形成機(jī)制完善,有助于提高中國企業(yè)對銅的需求量。

  6月21日開盤伊始,倫敦布蘭特原油期貨上漲1.4%至每桶79.30美元,美國原油期貨價格上漲1.2%至78.10美元/桶,雙雙觸及當(dāng)月最高位;上周五芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆合約收盤價格為每蒲式耳9.30-1/2美元,一度創(chuàng)下一個月最高9.35美元。



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