隨著油價上漲，煉油行業(yè)利潤空間受到壓縮，部分煉廠已經(jīng)出現(xiàn)虧損。分析師認為，國際油價可能還會繼續(xù)上漲，煉油業(yè)在4月初感受到的成本壓力將會更為明顯，如果國家及時上調(diào)成品油價，煉油行業(yè)則不會出現(xiàn)較大虧損。而石化企業(yè)的原油開采和化工部門利潤比較好，整體業(yè)績同比仍有望增長。

中國證券報記者多方了解到，2011年成品油定價機制改革可能將再次推進，調(diào)價周期有望縮短到10天，達到調(diào)價標準后成品油價格自動上調(diào)，不用再上報國務(wù)院批準。這將在很大程度上提升國內(nèi)零售價跟國外市場行情接軌的速度，利于石化公司向下游傳導(dǎo)成本和提升業(yè)績。

毛利空間觸底

從1月底開始惡化升級的北非政治局勢，在2月中旬蔓延到利比亞、伊朗及阿爾及利亞之后，國際油價急劇上漲。3月9日，布倫特油價為112.65美元/桶；WTI油價為104.21美元/桶。油價上漲直接導(dǎo)致煉油行業(yè)利潤空間受到壓縮。

據(jù)息旺能源監(jiān)測，國內(nèi)煉廠中使用大慶原油作為原料的已經(jīng)出現(xiàn)虧損，使用阿曼原油作為原料的依然有一定的利潤。據(jù)東方油氣網(wǎng)監(jiān)測，2月份調(diào)價以前，原油成本平均比1月上漲約260元/噸，煉制大慶類高品質(zhì)原油的煉油毛利水平僅為50元/噸，若考慮到其它生產(chǎn)成本己略顯虧損，成為調(diào)價機制實行以來的最低盈利時段。

3月份，國內(nèi)煉油企業(yè)的原油成本為5,650元/噸（大慶類品質(zhì)），比2月原油成本提升300余元/噸，僅以成品油出廠價扣除原油成本、基本稅費后的煉油毛利從2月調(diào)價后的400余元縮減為80余元。

由于成本上升，煉廠生產(chǎn)的積極性受到打擊。數(shù)據(jù)顯示，地方煉廠目前開工率僅46.4%，預(yù)期后期還有下降。市場還傳聞，中石油已下發(fā)通知，對下屬煉廠超產(chǎn)汽油加價730-800元/噸收購，以鼓勵多產(chǎn)汽油，應(yīng)對汽油市場供應(yīng)緊張的局面。息旺能源分析師廖凱舜表示，盡管煉廠開工率比較低，但是相比于去年同期依然較高，因此上半年產(chǎn)量不會下降。

對于煉油行業(yè)上半年的利潤狀況，分析師認為，目前仍難以作出判斷，關(guān)鍵要看成品油調(diào)價的情況，預(yù)計煉油出現(xiàn)大幅虧損概率較低。廖凱舜預(yù)計，下次成品油調(diào)價時間窗口將于3月22日打開，真正調(diào)價則可能在清明節(jié)之后。

化工行業(yè)狀況較好

盡管煉油業(yè)毛利狀況較差，但是分析師認為，考慮到上游原油開采、下游化工行業(yè)的利潤狀況較好，中國石油、中國石化、沈陽化工、遼通化工、上石化等煉油板塊公司的上半年利潤依然可能同比增長。

銀河證券分析師稱，烴類下游產(chǎn)品近期漲價幅度遠高于原料石腦油價格漲幅，這打開了石化行業(yè)的盈利空間。烯烴會帶動芳烴等烴及衍生物價格上漲，從而使得三大合成材料毛利上升，根據(jù)歷史經(jīng)驗，這將持續(xù)1-2年時間。

據(jù)中投證券預(yù)測，中國石化、中國石油2011年的每股收益分別為0.9元、0.8元，而3月9日這兩家公司的股價分別為8.78元/股、12元/股，市盈率依然比較低，尤其是中國石化。分析師認為，中石化三分之二的原油從海外進口，是原油價格上漲的最大受害者，但同時也是成品油價格上調(diào)的最大受益者，后期成品油定價機制改革很可能成為公司估值修復(fù)的重要催化劑。

 

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