隨著油價上漲，煉油行業利潤空間受到壓縮，部分煉廠已經出現虧損。分析師認為，國際油價可能還會繼續上漲，煉油業在4月初感受到的成本壓力將會更為明顯，如果國家及時上調成品油價，煉油行業則不會出現較大虧損。而石化企業的原油開采和化工部門利潤比較好，整體業績同比仍有望增長。

中國證券報記者多方了解到，2011年成品油定價機制改革可能將再次推進，調價周期有望縮短到10天，達到調價標準后成品油價格自動上調，不用再上報國務院批準。這將在很大程度上提升國內零售價跟國外市場行情接軌的速度，利于石化公司向下游傳導成本和提升業績。

毛利空間觸底

從1月底開始惡化升級的北非政治局勢，在2月中旬蔓延到利比亞、伊朗及阿爾及利亞之后，國際油價急劇上漲。3月9日，布倫特油價為112.65美元/桶；WTI油價為104.21美元/桶。油價上漲直接導致煉油行業利潤空間受到壓縮。

據息旺能源監測，國內煉廠中使用大慶原油作為原料的已經出現虧損，使用阿曼原油作為原料的依然有一定的利潤。據東方油氣網監測，2月份調價以前，原油成本平均比1月上漲約260元/噸，煉制大慶類高品質原油的煉油毛利水平僅為50元/噸，若考慮到其它生產成本己略顯虧損，成為調價機制實行以來的最低盈利時段。

3月份，國內煉油企業的原油成本為5,650元/噸（大慶類品質），比2月原油成本提升300余元/噸，僅以成品油出廠價扣除原油成本、基本稅費后的煉油毛利從2月調價后的400余元縮減為80余元。

由于成本上升，煉廠生產的積極性受到打擊。數據顯示，地方煉廠目前開工率僅46.4%，預期后期還有下降。市場還傳聞，中石油已下發通知，對下屬煉廠超產汽油加價730-800元/噸收購，以鼓勵多產汽油，應對汽油市場供應緊張的局面。息旺能源分析師廖凱舜表示，盡管煉廠開工率比較低，但是相比于去年同期依然較高，因此上半年產量不會下降。

對于煉油行業上半年的利潤狀況，分析師認為，目前仍難以作出判斷，關鍵要看成品油調價的情況，預計煉油出現大幅虧損概率較低。廖凱舜預計，下次成品油調價時間窗口將于3月22日打開，真正調價則可能在清明節之后。

化工行業狀況較好

盡管煉油業毛利狀況較差，但是分析師認為，考慮到上游原油開采、下游化工行業的利潤狀況較好，中國石油、中國石化、沈陽化工、遼通化工、上石化等煉油板塊公司的上半年利潤依然可能同比增長。

銀河證券分析師稱，烴類下游產品近期漲價幅度遠高于原料石腦油價格漲幅，這打開了石化行業的盈利空間。烯烴會帶動芳烴等烴及衍生物價格上漲，從而使得三大合成材料毛利上升，根據歷史經驗，這將持續1-2年時間。

據中投證券預測，中國石化、中國石油2011年的每股收益分別為0.9元、0.8元，而3月9日這兩家公司的股價分別為8.78元/股、12元/股，市盈率依然比較低，尤其是中國石化。分析師認為，中石化三分之二的原油從海外進口，是原油價格上漲的最大受害者，但同時也是成品油價格上調的最大受益者，后期成品油定價機制改革很可能成為公司估值修復的重要催化劑。

 

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