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中海石油化學買入評級

   2012-12-12 中國石化新聞網本站整理

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核心提示: 國際能源網訊:著重抓礦產資源,利潤率有保障富島、海南項目都有長期天然氣供應合約,保障供氣量以及供

   國際能源網訊:著重抓礦產資源,利潤率有保障

富島、海南項目都有長期天然氣供應合約,保障供氣量以及供氣價格穩定;天野項目,近期供應問題得到大幅度改善,產能利用率得到提升;公司擁有豐富的磷礦資源,約3.8 億噸,有效保障磷肥原材料供應和成本控制;鶴崗項目擁有煤炭資源約6700 萬噸,且項目進展順利。

  市場預期化肥出口政策預放寬,緩解供需壓力

  今年以來化肥出口形勢嚴峻,導致國內市場競爭加劇、企業盈利水平下降,有關部門已注意到化肥行業面臨的實際困難。化肥行業需通過出口緩解產能過剩壓力。關于最終可能出臺的化肥出口關稅政策,市場預期有多個版本,預計淡季出口關稅稅率適度降低較為可行,可能會由7%降到2%。

大修后產能利用率回升,預期聚甲醛銷售不暢

  公司上半年完成富島I 期、II 期尿素裝置以及海南I 期甲醇裝置大修之后,產能利用率有望恢復正常水平;大峪口50 萬噸DAP 產能于8 月1 日后進入商業化運行,有望提供100 萬噸/年的產量。由于聚甲醛產能集中投產,市場難以消化激增產能,預期產能利用率難以提高,將繼續錄入虧損。

  12 月目標價5.84港元,買入評級

  預期2012-14 年EPS 分別為0.53 港元、0.58 港元及0.65 港元,參考國內外同行業估值水平,給予公司12 個月目標價5.84 港元,目標價相當于公司2013 及2014年預測盈利的10.0 倍和9.0 倍市盈率,較現價有15.88%的上升空間,評級為買入。



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