最近石油價(jià)格不斷下跌讓人不禁聯(lián)想到08年房地產(chǎn)市場(chǎng)的“明斯基時(shí)刻”，著名政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Chandler就擔(dān)心，這一次輪到石油市場(chǎng)了。

　　周五（12月5日）早間，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)一步好于預(yù)期，但石油價(jià)格卻再次走低。雖然石油價(jià)格在上周暴跌后本周似乎有所趨穩(wěn)，但周末到來(lái)前，油價(jià)還是沒有沉住氣。WTI原油價(jià)格下跌近2%至65.50美元每桶，再創(chuàng)新低。

  六年前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家海曼·明斯基的理論被用來(lái)解釋房?jī)r(jià)的崩潰，以及隨之帶來(lái)的對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。六年后的今天，Chandler表示，能源產(chǎn)業(yè)已開始迎來(lái)它自己的“明斯基時(shí)刻”。但石油價(jià)格暴跌會(huì)對(duì)高收益?zhèn)袌?chǎng)帶來(lái)嚴(yán)重影響。

　　“明斯基時(shí)刻”是1998年太平洋投資管理公司(PIMCO)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul McCulley杜撰的一個(gè)術(shù)語(yǔ)，它特指在快速增長(zhǎng)及風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷增加導(dǎo)致的形勢(shì)直轉(zhuǎn)急下并形成危機(jī)的拐點(diǎn)。

　　Brown Brothers Harriman的市場(chǎng)戰(zhàn)略全球主管Chandler表示這正是原油市場(chǎng)正在發(fā)生的情況。他在周三（12月3日）接受CNBC采訪時(shí)說(shuō)：

　　“很多人在幾年前，一年前都說(shuō)石油價(jià)格只會(huì)越來(lái)越高——‘我們?cè)谑透叻濉馑际沁@是我們正在耗盡的東西。所以很多基于油價(jià)并以此為杠桿產(chǎn)品都只會(huì)走高。這某種程度上與房地產(chǎn)價(jià)格類似——‘它們只會(huì)上漲’——所以真正發(fā)生的情況是，由于人們對(duì)持有這些(投資)堅(jiān)信不疑，杠桿就增加了?！?/p>

　　事實(shí)上，能源產(chǎn)業(yè)2008年以來(lái)已從高收益市場(chǎng)借了900億美元，Chandler表示這實(shí)際上使能源生產(chǎn)商變成高收益市場(chǎng)中很大的組成部分，成為了命運(yùn)共同體。

　　但問(wèn)題是“很多貸款，就像房地產(chǎn)市場(chǎng)貸款一樣，并不是基于個(gè)人還款的能力，而是基于房屋的價(jià)值。類似的，銀行和投資者購(gòu)買的高收益?zhèn)透軛U貸款不是基于能源產(chǎn)業(yè)的的償債能力，而是基于地底下石油的價(jià)值?！?/p>

　　那么現(xiàn)在，原油價(jià)格自六月以來(lái)下降了40%之后，會(huì)發(fā)生什么呢？

　　Chandler預(yù)測(cè)石油產(chǎn)業(yè)將會(huì)發(fā)生進(jìn)一步的整合(緊隨Halliburton收購(gòu)Baker Hughes)以及由于低成本融資耗盡而破產(chǎn)。

　　“現(xiàn)在，一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)是我們的頁(yè)巖氣因?yàn)橛蛢r(jià)下降將失去盈利能力，這產(chǎn)生的致命弱點(diǎn)是它們不再能夠獲得便宜的資金了?！?/p>

 

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