在低油價困局下，中國石油天然氣集團公司(以下簡稱中石油)今年一季度利潤總額跌至-81.90億元。面對低迷主業，其開始對旗下資本平臺騰籠換鳥。

8月22日晚，*ST濟柴披露了中石油金融板塊借殼初步方案。公告顯示，中石油將其持有的金融業務資產無償劃轉至其全資子公司中油資本持有，*ST濟柴擬以重大資產置換并發行股份及支付現金的方式，購買中油資本100%股權并募集配套資金。*ST濟柴目前是中石油旗下唯一的裝備制造上市公司，此次預計置入資產的評估值約為700億~800億元，而中油資本歸屬于母公司股東凈資產約為530億元;去年的歸屬于母公司股東凈利潤約為60億元，由此推算其置入標的溢價并不高。

廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強對《每日經濟新聞》記者表示，中石油力圖金融板塊上市，更多是在低油價常態下，對自身的深化改革與理順內部機制，金融板塊上市后，應該會為中石油帶來更多利潤，但與中石油龐大主業相比顯得微薄。“但在特殊經營狀況下，每一分盈利都顯得重要。”

交易作價尚未最終確定

此次劃轉的范圍包含中油財務有限責任公司28%股權、昆侖銀行股份有限公司77.10%股份、中油資產管理有限公司100%股權(含昆侖信托有限責任公司82.18%股權、山東省國際信托股份有限公司25%股份)、昆侖金融租賃有限責任公司60%股權、中石油專屬財產保險股份有限公司40%股份、昆侖保險經紀股份有限公司51%股份、中意財產保險有限公司51%股權、中意人壽保險有限公司50%股權、中銀國際證券有限責任公司15.92%股權、銀河基金管理有限公司 12.50%股權和中債信用增進投資股份有限公司16.50%股份。

記者注意到，此次將置入上市平臺的資產可謂優良。昆侖系金融平臺下設中油財務、昆侖銀行、昆侖信托、昆侖金融租賃、中意人壽、中意財險等機構，幾乎擁有全金融牌照。同時，中石油2015年報顯示，中意人壽當年度凈利潤達到10.68億元。

該方案還披露，上市公司擬以其截至2016年5月31日經審計及評估確認的全部資產及負債作為置出資產與中石油集團持有的中油資本100%股權中的等值部分進行置換，置出資產將由濟柴總廠承接。

據披露，預計置入資產的評估值約為700億~800億元，中油資本總資產約為7700億元，歸屬于母公司股東凈資產約為530億元;歸屬于母公司股東凈利潤約為60億元;2016年1~5月，中油資本歸屬于母公司股東凈利潤約為30億元。但*ST濟柴同時也表示，交易作價尚未最終確定。

金融板塊為何“先上車”?

央企背景的全牌照金控平臺，在A股市場上可謂稀缺投資標的。但林伯強卻表示，中石油進軍金融行業，更多還是為了幫助主業發展。他認為，在石油市場上行期，中石油凈利在千億量級，金融板塊相對其主業也顯得規模不夠大，金融板塊更多還是為了幫助主業發展，節省成本。

中石油也確實面臨著融資成本增加的壓力。據中石油債券評級報告，2015年公司投資活動現金流凈流出額為2473.42億元，同比下降33.22%;籌資活動前現金流缺口有所增大。同期，公司籌資活動現金流量凈額為1028.84億元，同比增長356.69%，“2015年公司經驗活動產生的現金流量凈額大幅下降，與投資支出的缺口增大，公司融資力度加大。”

在林伯強看來，中石油選擇在此節點借殼上市其金融板塊，更多還是在主業低迷期對自身的深化改革與理順內部機制，以提高中石油整體效率和盈利。“金融板塊上市確實將增加收益，在低油價困局下，每一分盈利都顯得重要。”

他還坦承，在石油市場上行期，中石油沒有太多動力去理順板塊關系，低油價態勢也是中石油深化改革的機遇。2015年，中石油利潤總額和凈利潤分別為824.69億元和562.42億元，同比分別下降52.44%和54.59%。2016年1至3月，公司實現營業收入4059.40億元，利潤總額-81.90億元。

中石油的管道資產已經整合完畢，為什么會優先選擇金融板塊上市?在林伯強看來，更多還是因為金融板塊相對管道資產等板塊規模相對較小，容易整合，所以“先上車”，他同時還透露，管道板塊近期應該不會上市。

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