1月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外油田服務(wù)公司陸續(xù)發(fā)布2016年業(yè)績(jī)快報(bào)，行業(yè)大額虧損引發(fā)業(yè)界關(guān)注。油田服務(wù)業(yè)真的不行了?同是虧損，誰(shuí)在疲于應(yīng)付，誰(shuí)能蓄力反擊?2017年會(huì)成為回暖之年嗎?

　　油氣行業(yè)不景氣，國(guó)際巨頭也發(fā)愁

　　1月20日至1月21日，國(guó)內(nèi)油服行業(yè)兩大巨頭中海油服、石化油服分別發(fā)布了2016年業(yè)績(jī)預(yù)告。實(shí)際上，受低油價(jià)影響，全球油田服務(wù)業(yè)一片蕭條，虧損目前并不只限于國(guó)內(nèi)。

近兩年來(lái)，全球第一大油服公司斯倫貝謝已經(jīng)宣布裁員5萬(wàn)個(gè)工作崗位，但在1月20日交出的2016年全年成績(jī)單中，凈利潤(rùn)虧損16.87億美元，折合人民幣約為116億元。

合并計(jì)劃流產(chǎn)的哈里伯頓和貝克休斯兩大公司情況更為慘烈。哈里伯頓公司全球裁員至少超過(guò)9%，2016年前三季度虧損55億美元左右，折合人民幣約為400億元。據(jù)說(shuō)，為避免進(jìn)一步裁員和縮減支出，哈里伯頓公司宣布將出售其在美國(guó)休斯頓一處面積約為48英畝的辦公大樓。從2016年9月14日起，哈里伯頓公司還對(duì)部分員工開(kāi)始正式實(shí)行“停薪休假”。該計(jì)劃將持續(xù)90天到2016年年底，哈里伯頓公司的“小時(shí)工”每周工作時(shí)間將被縮短，而“受薪雇員”則必須休假一個(gè)星期、且無(wú)薪水。這一計(jì)劃將影響到500名從美國(guó)休斯頓、卡羅爾頓到拉斐特的生產(chǎn)制造部門的雇員。

貝克休斯公司2016年前三季度虧損超過(guò)23億美元，折合人民幣將近160億元，這還未計(jì)入第四季度的經(jīng)營(yíng)情況。

“孤立地看待油田服務(wù)業(yè)的發(fā)展是不科學(xué)的。”中國(guó)石油大學(xué)(北京)中國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心主任董秀成認(rèn)為。整個(gè)油氣行業(yè)發(fā)展都很不景氣，油田服務(wù)業(yè)作為其中一個(gè)重要環(huán)節(jié)肯定會(huì)受到影響，甚至從更大的角度，從全球能源行業(yè)、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，油田服務(wù)業(yè)的寒冬是很自然的。

銀河證券首席研究員裘孝鋒認(rèn)為，油田服務(wù)業(yè)目前業(yè)績(jī)不佳是可以理解的。從歷史來(lái)看，油服公司對(duì)油價(jià)的反應(yīng)有一定的滯后性，一般來(lái)說(shuō)是之后的6-12個(gè)月。國(guó)際油價(jià)從2014年年底開(kāi)始下跌，2016年上半年見(jiàn)底。據(jù)銀河證券統(tǒng)計(jì)，全球上市油公司的資本支出2016年比2013年減少50%，那么傳導(dǎo)到油田服務(wù)公司，2016年出現(xiàn)業(yè)績(jī)低谷是合理情況。

　　虧損“出血點(diǎn)”不同，公司潛力差別大

當(dāng)出現(xiàn)全行業(yè)虧損的時(shí)候，如何區(qū)別不同公司的真實(shí)情況和發(fā)展?jié)摿?關(guān)鍵要看虧損的“出血點(diǎn)”在哪。

據(jù)觀察，在中海油服的虧損中，近70%是一次性商譽(yù)和資產(chǎn)減值，去除資產(chǎn)減值，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際虧損并沒(méi)有那么嚴(yán)重。根據(jù)財(cái)報(bào)預(yù)計(jì)，貝克休斯公司2016年資產(chǎn)減值數(shù)額也比較大。

資產(chǎn)減值本質(zhì)上是由于油價(jià)下跌，根據(jù)每個(gè)公司不同的模型對(duì)自己長(zhǎng)期資產(chǎn)和商譽(yù)進(jìn)行減值。而生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性的虧損，則是一種“真金白銀”的虧損。“低油價(jià)下，油田服務(wù)公司的業(yè)績(jī)壓力主要來(lái)自生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)虧損和資產(chǎn)減值，但兩者有所不同。”裘孝鋒認(rèn)為。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)虧損意味著公司成本較高，同時(shí)也會(huì)影響現(xiàn)金流；而資產(chǎn)減值則是一種“賬面虧損”，不影響現(xiàn)金流，如果未來(lái)油價(jià)上漲，行業(yè)景氣性提升，還可以對(duì)沖回來(lái)。直觀地說(shuō)，如果兩家公司同樣虧損100億元，A公司是80億元生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)虧損和20億元資本減值，B公司是50億元生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)虧損和50億元資本減值，那么兩家公司中B公司的成本把控能力更強(qiáng)，一定程度上顯示了其更好的競(jìng)爭(zhēng)力。

資產(chǎn)減值也被認(rèn)為是上市公司的一種經(jīng)營(yíng)策略。董秀成認(rèn)為，暫時(shí)的虧損可能是為了下一步的盈利做準(zhǔn)備。

　　2017油價(jià)回暖，油服業(yè)績(jī)反彈可期

盡管去年油田服務(wù)行業(yè)全體遭遇嚴(yán)重虧損，但業(yè)內(nèi)專家表示隨著國(guó)際油價(jià)重歸平衡，油服行業(yè)業(yè)績(jī)下滑或已觸底。

實(shí)際上，國(guó)際油價(jià)自去年11月30日以來(lái)漲幅已經(jīng)超過(guò)15%，這在很大程度上得益于產(chǎn)油國(guó)正式落實(shí)減產(chǎn)協(xié)議。2017年初以來(lái)，多個(gè)OPEC產(chǎn)油國(guó)已經(jīng)遵守甚至超額完成了減產(chǎn)目標(biāo)。2016年12月13日，沙特石油產(chǎn)量降至近兩年低點(diǎn)，不到1000萬(wàn)桶/日，科威特和阿爾及利亞石油部長(zhǎng)均表示這兩個(gè)國(guó)家也已超額完成了減產(chǎn)目標(biāo)。英國(guó)咨詢機(jī)構(gòu)OilMovements在1月12日表示，截至1月28日的四周內(nèi)，未計(jì)入安哥拉和厄瓜多爾的石油輸出國(guó)組織(OPEC)日均海運(yùn)石油出口量較12月31日止的四周內(nèi)減少11萬(wàn)桶，為2414萬(wàn)桶。

浙商證券分析指出，石油供需已重新進(jìn)入供需緊平衡階段，未來(lái)油價(jià)將緩慢震蕩上行，其中2017年將在50-70美元間振蕩，下半年油價(jià)區(qū)間將為60-80美元。根據(jù)麥肯錫公司的預(yù)測(cè)，未來(lái)原油市場(chǎng)盡管仍存在較大不確定性，但預(yù)計(jì)在未來(lái)幾年，油氣市場(chǎng)有望達(dá)到一種“新常態(tài)”，油價(jià)回升至65-75美元/桶。

裘孝鋒認(rèn)為，原油供需將在今年上半年達(dá)到平衡，油價(jià)也會(huì)逐步穩(wěn)定在50-60美元，甚至可能達(dá)到65美元/桶。他預(yù)計(jì)，到了今年下半年，隨著油價(jià)回暖，全球主要油公司將會(huì)增加資本支出的力度，那么油服公司業(yè)績(jī)也將向好。國(guó)內(nèi)油田服務(wù)公司的業(yè)績(jī)與油公司資本支出密切相連。據(jù)廣發(fā)證券的數(shù)據(jù)分析，中海油的資本支出走出新一輪的上升周期，今年資本支出總額為人民幣600-700億元，其中，勘探、開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)資本化支出分別占比約18%、66%和15%，海油工程、中海油服將是其中的核心受益者。

油價(jià)上升將帶來(lái)油田服務(wù)業(yè)回暖，擁有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力、穩(wěn)定的現(xiàn)金流和健康的財(cái)務(wù)狀況的公司將迎來(lái)機(jī)遇。董秀成認(rèn)為，目前的寒冬雖然是油田服務(wù)公司的困境，但油田服務(wù)公司可以趁這個(gè)機(jī)會(huì)調(diào)整自身結(jié)構(gòu)、降低成本，只有在困境中加強(qiáng)創(chuàng)新抓住機(jī)遇的油田服務(wù)企業(yè)才能順利突圍。