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根據(jù)IHS Markit估計(jì)，全球范圍內(nèi)新增石油項(xiàng)目平均全周期盈虧平衡成本從2017年的42美元/桶升至2018年的44美元/桶，增幅僅有5%。2018年平均全周期盈虧平衡成本較2014年57美元/桶下降了近20%。盡管國(guó)際油價(jià)和上游勘探活動(dòng)有所回升，但長(zhǎng)期的產(chǎn)能過(guò)剩和美國(guó)以外地區(qū)勘探生產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)復(fù)蘇，將在未來(lái)幾年內(nèi)抑制成本過(guò)快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全球主要油氣區(qū)塊的成本僅增長(zhǎng)2％~5％。
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1、全球油氣產(chǎn)能過(guò)剩，多數(shù)油氣產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)成本可與美國(guó)頁(yè)巖競(jìng)爭(zhēng)
經(jīng)濟(jì)衰退期間，石油行業(yè)在降低上游成本方面取得了重大進(jìn)展，服務(wù)業(yè)成本降低帶來(lái)的收益超出了周期性通縮的影響。2018年平均全周期盈虧平衡成本較2014年下降了近20％，據(jù)IHS Markit估計(jì)，大多數(shù)大型油氣區(qū)塊的新增項(xiàng)目盈虧平衡成本均低于60美元/桶，而2014年這一臨界值值為90美元/桶。目前，只有中國(guó)和加拿大礦采油砂新增項(xiàng)目的盈虧成本高于60元/桶。2018年新增上游項(xiàng)目多分布在非OPEC國(guó)家及地區(qū)，包括美國(guó)墨西哥灣深水地區(qū)、巴西、北海和俄羅斯等地區(qū)的項(xiàng)目成本均低于美國(guó)頁(yè)巖油氣成本47美元/桶。
全球平均上游成本在2017年觸底，2018年開始回升。然而，產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩將制約周期性通脹和結(jié)構(gòu)性成本下降，這意味著在2020年前成本回升很有可能會(huì)受到抑制。預(yù)計(jì)今年全球新增石油項(xiàng)目的全周期盈虧平衡成本僅微增5％，即從2017年全球平均水平的42美元/桶增至44美元/桶。
從純經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上來(lái)看，成本大幅下降促使一些大型石油供應(yīng)增長(zhǎng)地區(qū)成本可與美國(guó)頁(yè)巖油競(jìng)爭(zhēng)，且有可能成為未來(lái)幾年抑制油價(jià)上行的重要因素，除非地緣政治因素超過(guò)基本面。此外，即使在行業(yè)復(fù)蘇的情況下，過(guò)去幾年中取得的成本下降帶來(lái)的收益也是可以持續(xù)的。
2、到2025年周期性成本下降或?qū)⑾?/strong>
例如，由于深水項(xiàng)目投資巨大且在全球上游管道項(xiàng)目中占比較大，其資本支出和運(yùn)營(yíng)受成本油價(jià)下降的沖擊較大。一些大型項(xiàng)目被迫延期，最終投資決策（FID）的總設(shè)計(jì)運(yùn)輸量從2013年140萬(wàn)桶/日降至2016年的15萬(wàn)桶/日。然而，自2014年以來(lái)，運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)將開發(fā)成本降低了近35%，其中多數(shù)大型深水項(xiàng)目成本甚至降至45美元/桶左右。
由于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性的提高和油價(jià)回升，截至目前，已獲批管道項(xiàng)目的設(shè)計(jì)運(yùn)輸量已經(jīng)從2016年的15萬(wàn)桶/日回升至2017年的60萬(wàn)桶/日。
為了達(dá)到更高的價(jià)格和持續(xù)降低成本，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年審批速度將繼續(xù)加速，而這一增速將對(duì)中期全球石油市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。
由于海上設(shè)備和油服產(chǎn)能過(guò)剩（鉆機(jī)、員工、維修船隊(duì)、造船廠等）及海上項(xiàng)目活動(dòng)恢復(fù)相對(duì)緩慢，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年，油氣盈虧成本升幅將保持在5％以下，上游資本支出成本指數(shù)（UCCI）和上游運(yùn)營(yíng)成本指數(shù)（UOCI）相對(duì)穩(wěn)定，將與2017年水平持平。
從中期來(lái)看，隨著油價(jià)回升和海上開發(fā)活動(dòng)增加，預(yù)計(jì)到2025年周期性成本下降或?qū)⑾ВS著新工藝成為常態(tài)，較大一部分結(jié)構(gòu)性成本下降仍將持續(xù)。預(yù)計(jì)未來(lái)10年，油氣項(xiàng)目整體成本將保持在2014年之前的高點(diǎn)以下。
3、周期性成本和結(jié)構(gòu)性成本共同制約油價(jià)
成本下降大致可分為兩類：周期性（通貨緊縮）和結(jié)構(gòu)性（效率提高和方案優(yōu)化）。截至目前，約60%的成本下降是周期性的。
周期性（通貨緊縮）：是指由于油價(jià)下跌導(dǎo)致的成本下降，包括鉆機(jī)日費(fèi)、原材料及油服供需，其直接影響上游活動(dòng)和服務(wù)行業(yè)的定價(jià)權(quán)。由于供應(yīng)過(guò)剩促使成本大幅下滑，這部分成本緊縮可能會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和油價(jià)回升而逐漸放緩，但由于目前服務(wù)行業(yè)仍然存在嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，預(yù)計(jì)到2020年，不太可能恢復(fù)到大跌前的水平。
結(jié)構(gòu)性（提高效率）：在結(jié)構(gòu)性成本下降中，提高效率的貢獻(xiàn)占比最大，主要是指由于改善項(xiàng)目操作而帶來(lái)的成本下降，例如縮短鉆井時(shí)間、高效的完井操作所帶來(lái)的更高生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)型，數(shù)字技術(shù)應(yīng)用帶來(lái)的成本消減，尤其是標(biāo)準(zhǔn)化的設(shè)備的使用等。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期低油價(jià)的影響，這些結(jié)構(gòu)性收益在公司文化和經(jīng)營(yíng)方式上的作用越來(lái)越根深蒂固，預(yù)計(jì)這些結(jié)構(gòu)性成本降低在一段時(shí)期內(nèi)難以改變。但結(jié)構(gòu)性成本下降很大程度上取決于公司管理層的領(lǐng)導(dǎo)力和決策力，因此，這類成本下降幅度和可持續(xù)性在各個(gè)公司會(huì)有所不同。
結(jié)構(gòu)性（方案優(yōu)化）：這涉及到從原始設(shè)計(jì)到油田開發(fā)理念的改進(jìn)，將項(xiàng)目分成幾個(gè)階段進(jìn)行，而不是一次性運(yùn)作一個(gè)大項(xiàng)目，以加速現(xiàn)金流和提高回報(bào)率。但目前使用這種方式降低成本相對(duì)較少。
即使在行業(yè)復(fù)蘇時(shí)期，仍有很大一部分成本降低措施可繼續(xù)沿用，如2018年40多個(gè)大型油氣產(chǎn)區(qū)（除OPEC和美國(guó)頁(yè)巖油氣外）的平均盈虧成本低于60美元/桶，除非全球石油供應(yīng)發(fā)生大量中斷（由于地緣政治局勢(shì)緊張或國(guó)家經(jīng)濟(jì)崩潰），否則，這將會(huì)成為制約油價(jià)上漲的關(guān)鍵因素。
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