侯明揚(yáng) 中國(guó)石化石油勘探開發(fā)研究院戰(zhàn)略規(guī)劃所副所長(zhǎng)

　　2018年，全球上游油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)未能延續(xù)“回暖”態(tài)勢(shì)，全年并購(gòu)交易總金額僅為1100億美元，較2017年降幅約14%，創(chuàng)2004年以來(lái)的最低值；并購(gòu)交易總量344宗，較2017年降低11%。而在此期間，各類市場(chǎng)交易主體基于自身經(jīng)營(yíng)策略在全球不同區(qū)域開展了類型各異的并購(gòu)活動(dòng)，使全球上游油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)出新特點(diǎn)。

　　特點(diǎn)一

私募資本等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景的交易主體表現(xiàn)搶眼，各類國(guó)際石油公司交易金額大幅降低。

私募資本等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體方面，維持了近年來(lái)在全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上的活躍表現(xiàn)，全年實(shí)現(xiàn)交易金額超過(guò)700億美元。其中，中小型石油企業(yè)眾多且市場(chǎng)化交易體系完善的北美地區(qū)，是私募資本等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體活動(dòng)最活躍的區(qū)域，歐洲地區(qū)也是2018年私募資本等非傳統(tǒng)上游油氣工業(yè)背景交易主體活動(dòng)較多的區(qū)域。

國(guó)際石油巨頭方面，2018年參與上游油氣資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)20宗，為近3年來(lái)最高，但交易金額僅120億美元，為2017年的一半。其中，BP公司105億美元“一攬子”收購(gòu)必和必拓美國(guó)本土非常規(guī)資產(chǎn)，是國(guó)際石油巨頭當(dāng)年最大的并購(gòu)交易。

大中型國(guó)際石油公司方面，2018年參與上游油氣資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)26宗，為2014年以來(lái)最高，但交易金額僅230億美元，遠(yuǎn)低于2017年的320億美元。

國(guó)家石油公司方面，2018年參與上游油氣資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)交易金額27億美元，略高于2017年的17億美元，但仍維持在近十年來(lái)的最低水平。

特點(diǎn)二

中東和亞太地區(qū)上游油氣資源并購(gòu)活動(dòng)增長(zhǎng)明顯，美國(guó)強(qiáng)勢(shì)依舊。在中東，2018年上游并購(gòu)交易金額31億美元，遠(yuǎn)高于2017年的1億美元；交易總數(shù)量10宗，創(chuàng)近5年來(lái)最高值。其中，殼牌15億美元?jiǎng)冸x位于伊拉克西古爾納油田原油資產(chǎn)和阿曼邁海茲那重油資產(chǎn)，是該區(qū)域規(guī)模最引人注目的項(xiàng)目。在亞太，2018年上游并購(gòu)交易金額87億美元，較2017年大幅增長(zhǎng)超過(guò)60%，創(chuàng)2014年以來(lái)新高；但交易數(shù)量?jī)H25宗，低于2017年的30宗。澳大利亞LNG相關(guān)上游資產(chǎn)是亞太地區(qū)全年并購(gòu)交易的熱點(diǎn)，總金額超過(guò)30億美元，同樣為2014年以來(lái)最高值。其中，桑托斯石油公司21.5億美元收購(gòu)私募基金投資背景的Quadrant能源公司澳大利亞資產(chǎn)，是2018年亞太地區(qū)規(guī)模最大的上游并購(gòu)交易活動(dòng)。

北美地區(qū)延續(xù)了近年來(lái)在全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上一家獨(dú)大的趨勢(shì)，2018年實(shí)現(xiàn)交易總金額約860億美元，交易數(shù)量218宗，分別占全球市場(chǎng)當(dāng)年比例的78%和63.4%；而在2018年全球10總最大油氣資源并購(gòu)交易中，發(fā)生在北美地區(qū)的高達(dá)8宗，總金額超過(guò)510億美元。從整體上看，北美頁(yè)巖油氣、加拿大油砂和美國(guó)墨西哥灣海上油氣相關(guān)資產(chǎn)是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。其中，北美頁(yè)巖油氣相關(guān)資產(chǎn)并購(gòu)活動(dòng)交易總金額超過(guò)710億美元，主要集中在美國(guó)二疊盆地和巴肯、伊格爾福特等頁(yè)巖區(qū)帶以及加拿大蒙特尼頁(yè)巖區(qū)帶等。

特點(diǎn)三

并購(gòu)交易的年均評(píng)價(jià)油價(jià)低于往年。并購(gòu)交易的評(píng)價(jià)油價(jià)一般是指在項(xiàng)目10%折現(xiàn)率下的長(zhǎng)期收支平衡價(jià)格。根據(jù)伍德麥肯茲公司測(cè)算，2018年全球油氣資源并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)64美元/桶，明顯低于2017年68美元/桶的年度均值。導(dǎo)致2018年全球油氣資源并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)走勢(shì)低迷的主要原因，是全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)并不看好未來(lái)國(guó)際油價(jià)的上漲前景。首先，美國(guó)頁(yè)巖油單桶完全成本大幅降低，促使其在現(xiàn)階段油價(jià)水平下產(chǎn)量較高水平增長(zhǎng)；其次，全球性環(huán)境治理與能效提高導(dǎo)致原油需求市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張受限，未來(lái)將對(duì)國(guó)際油價(jià)上漲產(chǎn)生抑制效應(yīng)；再次，美元升值預(yù)期將從計(jì)價(jià)體系上抑制油價(jià)增長(zhǎng)；最后，近年來(lái)電動(dòng)汽車、共享出行等產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，也將對(duì)國(guó)際油價(jià)上漲產(chǎn)生較大負(fù)面影響。

特點(diǎn)四

頁(yè)巖油等非常規(guī)油氣資源仍是全球上游油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上的熱點(diǎn)。2018年，以北美地區(qū)頁(yè)巖油氣、油砂等為代表的全球非常規(guī)油氣資源并購(gòu)交易金額與2017年基本持平，全年累計(jì)約786億美元，占當(dāng)年全球油氣資源并購(gòu)交易總額的70%。其中，頁(yè)巖油相關(guān)并購(gòu)交易金額超過(guò)600億美元，為近十年來(lái)最高值。美國(guó)二疊盆地仍是2018年并購(gòu)交易的核心地區(qū)，但其在技術(shù)和管理上的溢出效應(yīng)，也使得其他頁(yè)巖區(qū)帶頁(yè)巖油相關(guān)并購(gòu)活動(dòng)數(shù)量和金額增加。其中，二疊盆地頁(yè)巖油相關(guān)資產(chǎn)并購(gòu)交易總金額約288億美元，占據(jù)北美地區(qū)頁(yè)巖油相關(guān)并購(gòu)交易總規(guī)模的半壁江山；伊格爾福特頁(yè)巖區(qū)帶頁(yè)巖油相關(guān)資產(chǎn)并購(gòu)交易總金額約155億美元，創(chuàng)近十年來(lái)新高；SCOOP/STACK和巴肯兩大頁(yè)巖區(qū)帶頁(yè)巖油相關(guān)資產(chǎn)并購(gòu)交易總金額分別為83億美元和27億美元，都較2017年有一定增長(zhǎng)。

盡管2018年全球上游油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)呈現(xiàn)出與往年不同的新特點(diǎn)，但從整體上看，仍是我國(guó)石油企業(yè)上游板塊無(wú)可爭(zhēng)辯的經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)；積極擁抱全球上游油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)、充分利用并購(gòu)活動(dòng)獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，依然是我國(guó)石油公司現(xiàn)階段保障國(guó)內(nèi)油氣供給安全的重要手段。因此，我國(guó)石油公司要緊抓時(shí)間窗口，扎實(shí)做好油氣資源并購(gòu)相關(guān)研究工作，特別是對(duì)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的研判和對(duì)潛在并購(gòu)目標(biāo)的篩選；在此基礎(chǔ)上，通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整的交易策略，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)組合，全面提升上游板塊的發(fā)展質(zhì)量與效益。 （劉寧潔 組稿）