新能源汽車動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代12月30日股價(jià)高開4%，漲幅在早盤一度擴(kuò)大至11%以上，最高報(bào)341元每股，再創(chuàng)歷史新高。今年以來，公司股價(jià)以上漲2倍多，市值提升了5400多億元，最新市值已接近8000億元。
相關(guān)概念股也應(yīng)聲上漲。寧德時(shí)代五大供應(yīng)商之一，從事高端自動(dòng)化成套鋰電裝備業(yè)務(wù)的先導(dǎo)智能，今晨高開5.8%，漲幅一度擴(kuò)大至12%，截至早盤結(jié)束報(bào)82元每股;早盤時(shí)段，動(dòng)力源、盾安環(huán)境、格林美也先后錄得漲停。
截至上午交易時(shí)段結(jié)束，受樂觀情緒推動(dòng)，新能源汽車板塊個(gè)股錄得普漲。
官宣擴(kuò)產(chǎn)，機(jī)構(gòu)上調(diào)目標(biāo)價(jià)
今日寧德時(shí)代的上漲主要受消息面影響。公司12月29日公告稱，將斥資390億元，繼續(xù)擴(kuò)張其電池產(chǎn)能，以滿足日益增長的動(dòng)力電池需求，進(jìn)一步提高公司市占率。寧德時(shí)代及其相關(guān)概念股股價(jià)應(yīng)聲上漲。
公告顯示，擴(kuò)張的電池產(chǎn)能包括1個(gè)擴(kuò)建項(xiàng)目和2個(gè)新建項(xiàng)目。
其中，擬在四川省宜賓市臨港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)，投資擴(kuò)建動(dòng)力電池宜賓制造基地項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資不超過100億元。
此外，公司擬在福建省寧德市福鼎市投資建設(shè)動(dòng)力電池生產(chǎn)基地，項(xiàng)目總投資不超過170億元;擬在江蘇省溧陽市中關(guān)村高新區(qū)內(nèi)，投資建設(shè)江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰電池研發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目(四期)，項(xiàng)目總投資不超過120億元。
這三個(gè)項(xiàng)目每個(gè)項(xiàng)目工期在24~26個(gè)月之間，全部完工最快將在兩年之后。
中金公司根據(jù)上述消息測算，稱寧德時(shí)代未來2~4年內(nèi)將合計(jì)新增產(chǎn)能約120~150GWh。考慮到短期行業(yè)景氣度提速，中長期預(yù)期全面提升，中金公司上調(diào)寧德時(shí)代目標(biāo)價(jià)50%至450元。
需求井噴，動(dòng)力電池競爭激烈
寧德時(shí)代電池產(chǎn)能的擴(kuò)張，來源于激烈的市場競爭和對(duì)電池需求量提升的預(yù)期。
2020年的動(dòng)力電池市場競爭十分激烈。寧德時(shí)代和韓國生產(chǎn)商LG化學(xué)、日本生產(chǎn)商松下打得難舍難分，三者截至目前占全球市場份額達(dá)到67%。
今年3~8月，LG化學(xué)曾一度產(chǎn)國寧德時(shí)代，奪得全球市占率冠軍。但11月28日的最新數(shù)據(jù)顯示，1~9月，寧德時(shí)代以19.2 GWh的裝機(jī)量再次奪魁，市占率23.1%。而LG化學(xué)則以18.9 GWh的裝機(jī)量屈居第二，市占率22.9%;松下以17.6 GWh的裝機(jī)量位居第三，市占率21.2%。
寧德時(shí)代重奪冠軍寶座的原因在于中國新能源汽車銷量的快速提升和LG化學(xué)部分訂單被SK Innovation搶走。
LG化學(xué)、松下也都在加緊擴(kuò)產(chǎn)，以滿足需求、占領(lǐng)市場和擴(kuò)大規(guī)模效應(yīng)。
根據(jù)LG化學(xué)的計(jì)劃，其產(chǎn)能將從今年的100 GWh擴(kuò)至2023年的260 GWh。松下則計(jì)劃在2021年將其與特斯拉的合資工廠Giga factory 1擴(kuò)產(chǎn)10%至39 GWh，并考慮與挪威國家石油公司(Equinor)、挪威海德魯電解鋁廠(Hydro)在挪威新建一家大型合資電池工廠。
對(duì)電池需求提升的預(yù)期，來源于新能源汽車如今迎來了市場井噴期。
專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測2025年動(dòng)力鋰電池的全球出貨量會(huì)達(dá)到850 GWh，可滿足1300萬輛電動(dòng)車使用;韓國SNE Research則預(yù)估，屆時(shí)鋰電池出貨量料達(dá)1160 GWh，形成從GWh到TWh單位的跨越。
寧德時(shí)代的客戶需求正在快速爬坡階段。
特斯拉、大眾、寶馬和中國眾多新能源汽車品牌是公司的合作伙伴。特斯拉今年1~10月全球累計(jì)銷量接近26.1萬輛，其中中國市場銷量累計(jì)接近7.8萬輛，中國市場營收占公司總營收的1/3。而寧德時(shí)代是特斯拉國產(chǎn)版Model 3車型的電池供應(yīng)商，該車型部分出口到歐洲。大眾則在今年10月奪得歐洲純電動(dòng)車型銷量冠軍。
寧德時(shí)代董事長曾毓群曾向媒體證實(shí)，未來兩年公司將繼續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，以滿足客戶的需要。接近寧德時(shí)代的消息人士透露稱，目前寧德時(shí)代已馬力全開，甚至員工開始加班加點(diǎn)以加快生產(chǎn)進(jìn)度。
利潤穩(wěn)定，估值是市值上漲主因
公司今年業(yè)績表現(xiàn)略微下滑，總體保持穩(wěn)定。
在疫情沖擊下，公司前三季度營收同比僅下滑4.06%至315.22億元，盡管歸母凈利潤達(dá)到了33.57億元，同比僅減少3.1%，但扣費(fèi)凈利率下滑了近4個(gè)百分點(diǎn)至25.67%。
公司同期現(xiàn)金流增加了162.64%至605.92億元，主要依靠融資活動(dòng)籌集的款項(xiàng)。而在投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-85.8億元，同比下降近2倍。不過公司經(jīng)營現(xiàn)金流總體保持穩(wěn)定，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流僅減少0.18%。
但會(huì)看公司目前的股價(jià)水平，總體而言，公司本年度的利潤或難以從業(yè)績面上支持目前的股價(jià)。
在利好消息的不斷刺激和資金的追捧之下，寧德時(shí)代目前的PE估值已經(jīng)處在歷史較高水平，目前接近177倍，其競爭對(duì)手LG化學(xué)的PE估值為79.05，松下僅為16.06。
盡管寧德時(shí)代大幅高于對(duì)手的估值有其合理性，畢竟寧德時(shí)代到了今年10月份不僅是國內(nèi)的龍頭廠商，在全球市場份額也排在第一，另外公司在儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上的提前布局和中國“碳中和”工作的利好也對(duì)估值提供了不少的貢獻(xiàn)。
但一方面LG化學(xué)并非毫無勝算，歐洲不少主流車企如大眾和奧迪等都會(huì)采購寧德時(shí)代的電池。從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)上看，LG化學(xué)對(duì)于電池產(chǎn)品研發(fā)的先天優(yōu)勢在于其長期對(duì)化學(xué)科學(xué)的鋪墊。
如果保守地以LG化學(xué)和寧德時(shí)代的平均PE估值計(jì)算，那么寧德時(shí)代要達(dá)到這一相對(duì)保守的估值范圍，其凈利潤要達(dá)到大約60億元的水平，幾乎是目前的近2倍。
即便年末中國市場對(duì)汽車產(chǎn)品的需求將會(huì)短線拉升，進(jìn)而為寧德時(shí)代電池裝機(jī)量提升帶來利好，但短期內(nèi)要將凈利潤提升2倍，對(duì)任何公司都是為難。
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