銅箔目前是鋰電產業鏈產能周期最長的環節之一，正深刻影響當前下游鋰電巨頭們的產能釋放及競爭格局。
前些年，鋰電銅箔受制于鋰電產業的整體規模及景氣度，更多是作為電子電路銅箔的一個附屬而存在。
這兩年，下游鋰電產能“大干快上”，上游原材料紛紛供不應求，部分材料價格更是一路走高，銅箔也不例外，在規模效應下也逐漸成為一個獨立產業發展，資本更是活絡。
銅箔因為核心設備依賴進口、產能周期較長，供應緊張局面還將持續，類似隔膜，短期產能為王，并正在成為制約下游鋰電產能釋放的又一個卡脖子環節。
產能周期較長，短期供應緊張
銅箔是鋰電池負極的關鍵材料，起到承載負極活性材料、匯集電子并導出電流的作用，影響鋰電池的能量密度和成本，約占鋰電池成本的8%，其在鋰電供應鏈中的地位不容小覷。
電解銅箔的主要生產設備包括陰極輥、生箔機、表面處理機、分切機等，其中核心設備陰極輥目前主要依賴于日韓進口。
由于進口設備的產能有限，交付周期較長，目前銅箔產能周期已經達到36個月，超過鋰電隔膜目前24個月的產能周期，幾乎是目前鋰電上游制造端產能周期最長的環節。
相對于下游鋰電池6-9個月的產能周期，周期錯配問題突出，因此導致當前鋰電銅箔的供應比較緊張，短期也難以緩解。
供應緊張體現為加工費的上漲，銅箔加工費2020年初不到3萬元/噸，目前最高已經超過4萬元/噸，銅箔價格也最高達到11萬元/噸，成為這一輪鋰電成本上漲的重要推手。
電費是銅箔重要的加工成本，因此電力是產能布局的重要考慮。此外，環評也是新增產能的一個重要影響因素。
《中國銅箔行業發展白皮書》顯示，2020年中國鋰電銅箔出貨量僅14.6萬噸。按照全球2025年1.5TWh的動力及鋰電池需求，以1GWh需要700噸銅箔測算，至2025年銅箔需求量將達到105萬噸，由于產能周期錯配，未來2-3年將保持緊平衡的狀態。
鋰電企業成本及保供壓力較大，巨頭紛紛涉足
正是因為銅箔供應緊張，短期又難以緩解，導致下游鋰電企業的成本及保供壓力較大，寧德時代、國軒高科、億緯鋰能、蜂巢能源、孚能科技等鋰電巨頭紛紛布局上游銅箔領域。
2月22日，江西銅業公告，擬籌劃控股子公司江銅銅箔分拆上市，此前江銅銅箔已經引入了蜂巢能源、孚能科技等鋰電產業背景的投資者。
2月9日，嘉元科技公告，擬與寧德時代成立合資公司，其中嘉元科技占80%，寧德時代占20%，合資公司首期規劃建設年產10萬噸高性能電解銅箔項目。
1月27日，銅陵有色控股的合資公司銅冠銅箔分拆至創業板上市，募集資金35億元，而國軒高科則是銅冠銅箔上市前投資者。
此外，去年8月億緯鋰能與銅陵華創簽署合資協議，擬設立合資公司，銅陵華創持股70%，億緯鋰能持股30%，合資公司計劃建設年產10萬噸鋰電銅箔，產品優先向億緯鋰能及其子公司供應。
下游鋰電企業的戰略布局，也反映當前銅箔供需緊張的局面。
短期產能為王，長期優質份額是競爭關鍵
銅箔在短期供應緊張的局面下，競爭格局因此比較明朗，那就是產能為王，尤其是具有極薄化能力的優質產能。
同時，在核心設備進口存在瓶頸的情況下，誰能在國產核心設備上實現突破，誰就可以更早地獲得產能及成本的雙重優勢。
長期而言，隨著產能周期的消化以及國產核心設備的投入，銅箔終究要回歸到常規制造業的競爭邏輯當中，產能也很難持續成為競爭力。
銅箔是一個重資本投入、毛利率較低的行業。
銅箔行業按照“銅價+加工費”定價，因此總體毛利率較低。以銅箔行業三家典型的A股上市公司為例，2020年度嘉元科技鋰電銅箔業務的毛利率為25.89%，銅冠銅箔鋰電銅箔業務的毛利率為17.81%，諾德股份銅箔業務的毛利率為18.92%。
決定毛利率差距的因素：一是產品結構，不同厚度的銅箔加工費差異較大，這當中暗含了工藝、設備和經驗等方面的能力;二是客戶結構，優質客戶的價格及商務條件相對較好;三是產品型號的規模化，型號越單一并匹配，規模化越突出，生產效率越高。
這就不難理解為何嘉元科技的毛利率相對較高，且隨著過去一年多銅箔行業的景氣，嘉元科技的毛利率從2020年一季度的22.01%上漲到了2021年三季度的30.49%。
長期而言，不斷提升產品等級(極薄化)，深度綁定優質客戶，規模化生產，將是銅箔行業的競爭力所在，其中優質客戶及市場份額尤為關鍵。
當前市場較為分散的局面，未來也可能基于優質技術和優質客戶層面進行整合。
鋰電銅箔行業規模雖然不大，但“小而美”，核心設備短期依賴進口、產能周期較長、重資本投入、低毛利，同時還受環保、電費等因素的影響，短期供不應求，正深刻影響當前下游鋰電巨頭們的競爭格局，行業地位也不容小覷。
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