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華魯恒升:乙二醇項目進展緩慢

   2010-07-30

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   報告期內公司營業收入增長20.90%,醋酸銷量增長是主因。2010年上半年,公司累計實現營業收入22.83億元,同比增長20.90%。
在尿素、DMF等產品收入普遍下降的情況下,公司營業收入的增長主要歸因于醋酸的正常生產,去年同期20萬噸醋酸項目則剛建成試生產,同比來看,醋酸的營業收入增長了3.5億元,從一個側面也反映了公司對于新產品具有較強的市場開拓能力。
尿素等傳統市場疲軟,致使公司凈利潤下降39.55%,EPS為0.28元。雖然營業收入穩步增長,但公司的業績并未與之同步,反而出現了大幅下滑,這主要是尿素等產品市場疲軟所致。目前我國尿素總產能在6000萬噸以上,過剩約20%,市場競爭日趨激烈,加之國內春季干旱、夏季水澇,極大地抑制了尿素需求,致使市場疲軟,尿素價格長期維持在低位,目前市場報價僅約1580元/噸,本期公司尿素的毛利率為16.8%,同比下降了7個百分點。就本年度而言,用肥旺季基本過去,尿素盈利能力難有改善。
天然氣價格上調,未來公司依然擁有強大競爭優勢。今年國家發改委連續上調了天然氣的管道運輸費和出廠價格,累計漲價0.31元/方,氣頭尿素噸成本至少增加200元以上,并且我們判斷天然氣價格仍有上調趨勢。因此,公司作為國內煤頭尿素的龍頭企業,在未來的市場競爭中優勢明顯。
在建項目進展低于預期,業績體現或推遲至2012年。公司在建的10萬噸/年醋酐項目和5萬噸/年合成尾氣制乙二醇項目進度分別為25.9%和2.3%,進展較為緩慢,今明兩年業績難以體現。此外由于年產16萬噸己二酸項目有望后年投產,2012年或是公司業績大幅增長時點。

 


 
 
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