日前，瑞士信貸第一波士頓亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬向新聞界表示，由于大面積的投資過熱和貨幣供應(yīng)及信貸的急增，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了過熱狀態(tài)。但由于并未出現(xiàn)通貨膨脹，中國政府在貨幣政策上的調(diào)控可能要到２００４年年中才會出臺。
　
　　陶冬認(rèn)為，過度擴(kuò)張和隨之出現(xiàn)的價格戰(zhàn)會損害公司的經(jīng)濟(jì)基本面和現(xiàn)金流，幾年后可能產(chǎn)生大面積產(chǎn)能過剩，甚至導(dǎo)致新一輪的銀行壞賬。“我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過熱，但癥狀為過度投資，而不是通貨膨脹。我把這種現(xiàn)象叫做‘無通脹的過熱’。”
　
　　對許多行業(yè)——包括鋼鐵、汽車、建材、移動電話、化纖和集裝箱港口等——三年后產(chǎn)能預(yù)計都會翻番。陶冬將中國２００３年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測由７．１％調(diào)高至８％——回到了在ＳＡＲＳ爆發(fā)前的預(yù)測水平。
　
　　陶冬補(bǔ)充說：“從經(jīng)濟(jì)周期來看，在２００４年下半年政府采取更積極的調(diào)控措施并且開始調(diào)高利率之前，經(jīng)濟(jì)增長并不會放緩多少。”
　
　　調(diào)控會對高負(fù)債公司、房地產(chǎn)業(yè)和人民幣債券市場產(chǎn)生一定的沖擊。調(diào)控也可能帶來全球性的影響，因為中國國內(nèi)需求的減少將會影響全球需求及原材料價格。盡管如此，他認(rèn)為，調(diào)控對于防止出現(xiàn)類似亞洲金融危機(jī)式的過熱是必要的。
　
　　陶冬認(rèn)為，政府為了穩(wěn)定人民幣匯率所采取的一些措施可能也是導(dǎo)致這次過熱的部分原因。中央銀行在２００３年上半年大力實施外匯市場干預(yù)，來防止人民幣升值。這期間貨幣供應(yīng)迅速增長，信貸大幅上升。
　
　　他提出：“中國的貨幣供應(yīng)和信貸增長似乎有失控的跡象。”然而，通脹卻沒有隨過度投資而出現(xiàn)，消費(fèi)物價指數(shù)年同比增長在２００３年的前６個月中維持在０％至０．８％的水平上。
　
　
　　陶冬分析，這是因為食品在消費(fèi)物價指數(shù)中占很大的比重，所以食品價格的下降可能把車市和樓市的熱賣全部抵消了。此外，投資過熟帶來產(chǎn)能過剩，導(dǎo)致價格戰(zhàn)，也抑制了制造業(yè)價格的上升。
　　　
　　瑞士信貸第一波士頓?ＣＳＦＢ?是一家國際性的投資銀行，在３４個國家超過６９個地點(diǎn)設(shè)有辦事處。母公司為全球知名的瑞士信貸集團(tuán)。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　據(jù)《中國經(jīng)濟(jì)時報》