面對(duì)新的成品油定價(jià)機(jī)制，誰(shuí)最開心？眾多機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告均認(rèn)為中國(guó)石油化工股份有限公司（簡(jiǎn)稱：“中石化”）將受益最大。
3月30日，中石化發(fā)布2008年財(cái)務(wù)報(bào)告，該公司2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.45萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)為296.89億，同比下降47.5%。其中，煉油板塊的虧損達(dá)到了驚人的1020億元，成為影響中石化業(yè)績(jī)的主要因素。
但這種局面在2009年將得到改變。中石化同時(shí)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)增公告中稱，預(yù)計(jì)2009年一季度凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)50%以上。
招商證券分析師裘孝鋒認(rèn)為，這得益于國(guó)內(nèi)成品油新定價(jià)機(jī)制的出臺(tái)。“壓制中石化股價(jià)表現(xiàn)的最大石頭已經(jīng)搬開。”裘孝鋒說。
絆腳石
2008年，國(guó)際油價(jià)上演了過山車行情。7月份的時(shí)候曾達(dá)到了每桶147.27美元，之后受金融危機(jī)的影響又迅速回落至12月19日的每桶33.87美元，與7月份歷史高位相比下跌幅度超過70%。
國(guó)際油價(jià)的暴漲暴跌，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格管制，在70%的原油依賴進(jìn)口情況下，中石化在煉油板塊的虧損成為了常態(tài)。
“當(dāng)時(shí)中石化的煉廠每天虧損上億元。”中石化一位內(nèi)部人士說。這直接影響了中石化的凈利潤(rùn)。數(shù)據(jù)顯示，中石化2008年一季度凈利潤(rùn)67億元，二季度則因煉油成本上升凈利潤(rùn)下滑至26.38億元。
中石化內(nèi)部一位專家說，造成這種局面最根本的原因是國(guó)內(nèi)的成品油定價(jià)機(jī)制不夠完善，國(guó)內(nèi)的成品油價(jià)格未能及時(shí)反映國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)，這才是中石化業(yè)績(jī)的“絆腳石”。
“原油從進(jìn)口到消化有一段時(shí)間間隔，當(dāng)國(guó)際油價(jià)暴跌的時(shí)候，中石化使用的還是高油價(jià)時(shí)候的原油，而國(guó)內(nèi)的成品油價(jià)格受到管制，價(jià)格變化不大，就導(dǎo)致煉廠越煉越虧。”上述人士說。
為此，上述人士表示，中石化和中石油曾多次向主管部門提出應(yīng)該趁著油價(jià)動(dòng)蕩的時(shí)機(jī)推動(dòng)成品油價(jià)格體制改革。
去年12月18日，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于實(shí)施成品油價(jià)格和稅費(fèi)改革的通知》，決定完善成品油價(jià)格形成機(jī)制，理順成品油價(jià)格；與此同時(shí)，發(fā)改委決定從次日起將國(guó)內(nèi)的汽油、柴油的出廠價(jià)格每噸分別下調(diào)900元和1100元。
從今年1月1日起，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格實(shí)行與國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格有控制的間接接軌，成品油價(jià)格調(diào)整既要反映國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格變化和企業(yè)生產(chǎn)成本，又要考慮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系。
“這是石油界許多年來一直夢(mèng)寐以求的結(jié)果。”上述中石化專家說。
但1月份以來，國(guó)際油價(jià)較去年12月份已上漲了10多美元，逼近50美元/桶。“如果按照成品油定價(jià)新機(jī)制，就應(yīng)該對(duì)國(guó)內(nèi)的成品油價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。”上述中石化內(nèi)部專家說。
3月25日，發(fā)改委決定將國(guó)內(nèi)的汽、柴油價(jià)格每噸分別提高290元和180元。此次調(diào)整是去年底確定新的成品油定價(jià)機(jī)制后第一次上調(diào)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格。
兩天后，發(fā)改委副主任彭森透露，新的成品油定價(jià)機(jī)制是以20天為周期對(duì)國(guó)際油價(jià)進(jìn)行評(píng)估，如國(guó)際油價(jià)連續(xù)20天日均漲幅或跌幅超過4％，就應(yīng)該考慮對(duì)國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格進(jìn)行調(diào)整。25日這次調(diào)整就是按照這個(gè)原則進(jìn)行的。
“這次產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)，是成品油定價(jià)新機(jī)制確立的真正標(biāo)志。”裘孝鋒說，“壓制中石化股價(jià)表現(xiàn)的最大石頭已經(jīng)搬開。”
全新改變
2008年，中石化在煉油板塊的虧損達(dá)到了1020億元，是2007年煉油虧損額的7.5倍，成為中石化凈利潤(rùn)下降近五成的主要原因。
數(shù)據(jù)顯示，2008年中石化加工原油總成本8170億元，同比增長(zhǎng)39.8%，占該事業(yè)部經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的88.7%，煉油毛利則為每噸-388元，而2007年毛利為每噸107元。
但從2009年開始，煉油板塊將重新成為中石化的主要盈利來源。事實(shí)上，好轉(zhuǎn)的跡象從去年第四季度就已顯現(xiàn)。
中投證券分析師芮定坤認(rèn)為，中石化的煉油虧損主要集中在去年第三季度，第四季度實(shí)際上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了扭虧。“盈利大約17億元，第四季度平均每噸煉油盈利約43元，相當(dāng)于每桶盈利1美元。”
“隨著新成品油定價(jià)機(jī)制的實(shí)施，成品油價(jià)格的調(diào)整將跟隨原油價(jià)格的波動(dòng)適時(shí)變動(dòng)，靈活的價(jià)格調(diào)整將成常態(tài)。”中信證券分析師殷孝東說，“這對(duì)于更加偏重中下游的中石化經(jīng)營(yíng)有利。”
裘孝鋒認(rèn)為，隨著國(guó)際原油價(jià)格的大幅回落，中石化的原油成本出現(xiàn)顯著的回落，預(yù)期一季度煉油板塊將實(shí)現(xiàn)120億左右的EBIT，不排除業(yè)績(jī)一季度同比增長(zhǎng)100%的可能。
“當(dāng)油價(jià)呈上漲趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)差價(jià)壓低的時(shí)候，中石油受益更大。”上述中石化專家說。
2009年，中石化計(jì)劃加工原油1.84億噸，生產(chǎn)成品油1.15億噸。銀河證券分析師李國(guó)洪說，在3月25日調(diào)價(jià)之前，中石化煉油業(yè)務(wù)每桶的盈利約為4美元，按年煉油12億桶計(jì)算，煉油業(yè)務(wù)年盈利在330億元左右。
“上調(diào)成品油價(jià)格后由于原油價(jià)格也已上漲，煉油事業(yè)部年盈利估計(jì)仍在330億-350億元左右。”李國(guó)洪說，“與近幾年度煉油與銷售業(yè)績(jī)比明顯好轉(zhuǎn)，構(gòu)成公司盈利主力軍。”
此外，李國(guó)洪認(rèn)為，中石化的最佳盈利區(qū)間是國(guó)際油價(jià)在55-65美元之間，4月2日，由于美股勁揚(yáng)和美元走低抵消了美國(guó)天然氣庫(kù)存增加的影響，國(guó)際油價(jià)大幅飆升近9％，紐約和倫敦兩地油價(jià)均收在每桶52美元以上，距中石化55美元的盈利區(qū)間不足3美元。(嚴(yán)凱 姜雷)
