4月25日，北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心召開了經(jīng)濟(jì)分析會(huì)，并再度發(fā)布由20家經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)聯(lián)合制作的“朗潤預(yù)測”數(shù)據(jù)，預(yù)判中國GDP二季度將增長7%，超過一季度的6.1%增幅。而中國經(jīng)濟(jì)第二季度將止跌回升，則成為上述機(jī)構(gòu)的共識(shí)。
“朗潤點(diǎn)評”對當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢做了這樣的判斷：宏觀觸底回升，投資增長強(qiáng)勁，外需持續(xù)低迷，匯率利率企穩(wěn)。
不過，謝國忠、余斌、賈康等專家學(xué)者就提醒人們，信貸猛增與政府投資刺激的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其可持續(xù)性有待觀察，中國經(jīng)濟(jì)回調(diào)與全球金融危機(jī)疊加形勢下，本輪經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整并非短期可以完成。
20家機(jī)構(gòu)預(yù)測二季度GDP增長7.0%
最新發(fā)布的這份“朗潤預(yù)測”數(shù)據(jù)，囊括的是這樣20家機(jī)構(gòu)的智慧：安信證券、法國巴黎銀行、工商銀行[3.99 -0.75%]、國家信息中心、國泰君安、花旗集團(tuán)、匯豐銀行、交通銀行[6.28 -2.03%]、美林證券、摩根士丹利、瑞銀證券、社科院數(shù)量所、申銀萬國、天則所、銀河證券、中金公司、中信建投、中信證券[23.94 -2.76%]、中銀國際、北大CCER。
對上述分析機(jī)構(gòu)各自的預(yù)判加權(quán)平均，“朗潤預(yù)測”認(rèn)為，第二季度中國經(jīng)濟(jì)將增長7.0%，CPI下降1.1%，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長8.1%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長29.8%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長14.3%，出口下降17.0%，進(jìn)口下降22.5%。
同時(shí)，值得關(guān)注的是，這些機(jī)構(gòu)們幾乎眾口一詞地看多二季度數(shù)據(jù)。
機(jī)構(gòu)們對GDP二季度增長的判斷值，全部超過了一季度6.1%的實(shí)際增幅。其中最低的是摩根士丹利，6.3%，而最高的估計(jì)值則達(dá)到7.2%，同時(shí)有法國巴黎銀行、匯豐銀行和美林證券做出了這樣的預(yù)判。
“毫無異議，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，最壞的時(shí)候已經(jīng)過去了，回過頭追溯數(shù)字的話，底部大概在去年12月中旬左右。” 中金公司資本市場部董事總經(jīng)理梁紅語氣十分堅(jiān)定。
野村證券中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春、國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部部長余斌在接受本報(bào)記者專訪時(shí)，也做出了相似的判斷，盡管他們對本輪經(jīng)濟(jì)底部具體時(shí)間的認(rèn)定還存在分歧。
“一季度應(yīng)為本輪經(jīng)濟(jì)回落的底部，二季度經(jīng)濟(jì)增長將出現(xiàn)一定幅度的回升。這樣，在全球經(jīng)濟(jì)普遍低迷的情況下，中國經(jīng)濟(jì)有望率先復(fù)蘇。”國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部部長余斌分析道。
“朗潤點(diǎn)評”對當(dāng)下的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢做了這樣的判斷：宏觀觸底回升，投資增長強(qiáng)勁，外需持續(xù)低迷，匯率利率企穩(wěn)。
“現(xiàn)在還擔(dān)心通縮，可能過兩個(gè)季度就要討論通脹問題了。”中金公司資本市場部董事總經(jīng)理梁紅在當(dāng)日分析會(huì)上，對中國經(jīng)濟(jì)未來一個(gè)時(shí)期的走勢表達(dá)了相當(dāng)樂觀的情緒。在她看來，貨幣信貸大增的結(jié)果，將推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“非?？焖俚摹⑿甭蚀笥?5度角的V形反彈”。
北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青在會(huì)上則指出，與2002年相比，現(xiàn)在企業(yè)負(fù)債率更低、投資報(bào)酬率更高、經(jīng)濟(jì)預(yù)期更好。隨著貸款增加需求上升，銷售增加，資本金增加，貸款再增加，可能會(huì)像滾雪球一樣越滾越大，今年四季度貸款總需求、經(jīng)濟(jì)增長率都會(huì)增長。
他甚至建議，應(yīng)該在此之前進(jìn)行宏觀調(diào)控，早調(diào)控會(huì)溫和一點(diǎn)，以防等到三、四季度再調(diào)控可能又是急剎車。
復(fù)蘇前景及可持續(xù)性不容樂觀
然而，4月中旬的全國發(fā)電量數(shù)據(jù)提醒人們，經(jīng)濟(jì)加速反彈的立論還需謹(jǐn)慎。
國家電網(wǎng)公司調(diào)度中心最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月中旬(4月11日—4月20日)，全國發(fā)電量同比下降了3.90%，較4月上旬(4月1日—4月10日)3.50%的同比跌幅稍有擴(kuò)大。而此前的3月上旬，曾出現(xiàn)過同比正增長局面。
“4月份發(fā)電量的負(fù)增長，讓我們擔(dān)心現(xiàn)在的恢復(fù)是否真的強(qiáng)勁。”渣打銀行中國研究部主管王志浩在會(huì)上分析道。
而最近幾個(gè)月，渣打中國工業(yè)活動(dòng)指數(shù)小幅反彈，雖然顯示中國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有企穩(wěn)跡象，但仍保持低位運(yùn)行。
對于猛增的貨幣信貸，玫瑰石顧問公司董事謝國忠表示了擔(dān)憂。在他看來，一季度出現(xiàn)貨幣信貸大增的趨勢不會(huì)繼續(xù)維持下去。
對此，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部部長余斌對本報(bào)記者指出，一季度猛增的貨幣信貸可能帶來兩種后果，或者帶來隨后季度信貸規(guī)模的大幅下降，使經(jīng)濟(jì)回升的良好勢頭發(fā)生逆轉(zhuǎn)，或者可能與其他因素共同帶來房地產(chǎn)、股票等資產(chǎn)價(jià)格的再度泡沫化，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性通脹的風(fēng)險(xiǎn)增加，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能陷入增速下降和通脹并存的滯漲局面。
“這兩種結(jié)果都是不可取的，要么傷害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇好勢頭，要么加重未來通脹壓力。因此，我們有必要保持警惕，防止信貸投放速度控制失衡，不要為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展埋下隱患。”余斌說。
對于未來經(jīng)濟(jì)走勢，謝國忠指出，全球百年一遇的金融危機(jī)面前，出口總額占GDP40%左右的中國經(jīng)濟(jì)很難在世界經(jīng)濟(jì)沒有走好的時(shí)候走好，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是政府刺激投資的結(jié)果，銀行給予貸款使企業(yè)撐住不倒，但如果企業(yè)業(yè)務(wù)無法發(fā)展，中長期看堪憂。
余斌則提醒，目前經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，復(fù)蘇前景及可持續(xù)性不容樂觀，他更傾向于“W”形走勢的可能性。
在余斌看來，盡管一季度消費(fèi)、投資增長達(dá)到較高水平，但在相當(dāng)程度上是政府政策效應(yīng)的反映，如政府大規(guī)模增加投資、信貸規(guī)模急劇擴(kuò)張、家電下鄉(xiāng)等，而市場主導(dǎo)的內(nèi)需擴(kuò)張缺乏有力支撐。
財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長賈康同樣認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)比較來看，一般一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期性調(diào)整都需要5年左右的時(shí)間，而上世紀(jì)80年代后，中美經(jīng)濟(jì)存在比較明顯的互動(dòng)規(guī)律，中國經(jīng)濟(jì)一般滯后美國經(jīng)濟(jì)半年至一年時(shí)間。
