5月25日9時(shí)，伴隨著中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林一聲鑼響，大連商品交易所(下稱“大商所”)大廳的屏幕上，聚氯乙烯(PVC)期貨的競(jìng)價(jià)集合數(shù)字跳躍而出。
1分鐘后，上海氯堿化工股份有限公司總經(jīng)理李軍收到消息，上海氯堿拿下了當(dāng)日第一單賣單。“6575元/噸，符合我們之前的預(yù)期，是一個(gè)不錯(cuò)的賣出價(jià)格。”李說。
對(duì)于李軍來說，聚氯乙烯期貨并不是一個(gè)陌生的概念。早在上個(gè)世紀(jì)90年代初，中國期貨業(yè)剛剛起步，他所在的上海氯堿就是當(dāng)時(shí)上海建材交易所聚氯乙烯期貨市場(chǎng)上的常客；而1993年年底期貨市場(chǎng)針對(duì)上海氯堿生產(chǎn)的聚氯乙烯掀起的那場(chǎng)拋售潮，讓他至今記憶猶新。
“當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)上大量拋售上海氯堿生產(chǎn)的聚乙烯，拋售量超過了上海氯堿的產(chǎn)能；最后迫使化工部不得不出面干預(yù)。”他說。
16年后，聚氯乙烯再次回歸期貨市場(chǎng)。只是如今的市場(chǎng)與當(dāng)年早已不可同日而語，期貨業(yè)的亂世爭(zhēng)雄已經(jīng)結(jié)束，證監(jiān)會(huì)更加嚴(yán)格地監(jiān)管讓當(dāng)年的亂局失去了再次上演的可能；而且，與當(dāng)年的短缺相比，當(dāng)下國內(nèi)聚氯乙烯“產(chǎn)能過剩、開工不足”已經(jīng)成了流行語。
首日波瀾不驚
PVC期貨上市首日，先是高開高走，主力0909合約開于6575元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)6300元/噸高4%；之后價(jià)格緩勢(shì)下滑，跌至6500一線后開始窄幅震蕩，交投活躍，尾市報(bào)收6490元/噸；盤中最低價(jià)位6435元/噸，最高價(jià)位6630元/噸，成交均價(jià)為6495元/噸。
“首日上市基本呈現(xiàn)高開低走的態(tài)勢(shì)，整體走勢(shì)貼近當(dāng)前PVC市場(chǎng)實(shí)際情況。”廣發(fā)期貨投資研究部研究員蔣嬋杰分析。
“國內(nèi)PVC主要采取的電石法，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，超過6500元/噸，就可以獲利。超過6500元/噸，很多電廠就可能開工復(fù)產(chǎn)，因此壓力也比較大，當(dāng)日的走勢(shì)也反映了這個(gè)特點(diǎn)：從華南市場(chǎng)6325元/噸的均價(jià)來看，超過6515元/噸附近時(shí)就可以套利了，當(dāng)沖到6600元/噸的高位時(shí)，大量賣單出現(xiàn)將價(jià)格了壓下來。”蔣嬋杰分析。
從持倉排名上看，浙江地區(qū)資金在PVC期貨合約上尤為活躍，如浙江大地、浙江永安、浙江天馬等；華南地區(qū)的廣發(fā)期貨持倉量也排在多頭前十。
對(duì)于上述持倉結(jié)構(gòu)，長城偉業(yè)期貨董丹丹認(rèn)為，“一方面是因?yàn)椋憬貐^(qū)資金雄厚，更為重要的是浙江、華南地區(qū)為我國PVC消費(fèi)重地，這些地區(qū)集聚了大量的貿(mào)易商和消費(fèi)商，對(duì)PVC期貨有著較高的熱情。”
6500元/噸分水嶺？
PVC期貨推出前夕，在神華期貨與大連商品交易所聯(lián)合舉辦的PVC期貨投資報(bào)告會(huì)上，有40多家PVC相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人冒雨參加。
“當(dāng)時(shí)跟我們簽約的企業(yè)就有10多家，現(xiàn)在陸續(xù)有更多的企業(yè)參與進(jìn)來。”神華期貨化工研究員劉勇說，在前期會(huì)以個(gè)人投資者為主，隨后越來越多的大企業(yè)會(huì)參與進(jìn)來。
期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)如影隨形。
長城偉業(yè)期貨提供的資料顯示，25日PVC現(xiàn)貨價(jià)格基本持穩(wěn)。齊魯化工城PVC報(bào)價(jià)6400元/噸，實(shí)際成交靈活，交投一般；華中PVC市場(chǎng)報(bào)價(jià)變化不大。
2008年，聚氯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格曾出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。隨著金融危機(jī)的到來，聚氯乙烯價(jià)格從最高的超過9000元/噸一路下跌，最低時(shí)甚至跌破5000元/噸。
經(jīng)歷了去年產(chǎn)品價(jià)格瘋狂上漲和下跌之后，行業(yè)元?dú)鈸p傷嚴(yán)重。中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長趙俊貴介紹，行業(yè)平均開工率在2008年四季度時(shí)不到50%，即便到現(xiàn)在也僅僅在50%-60%之間。
“目前，PVC主要用于房地產(chǎn)。而在房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，需求很難回暖的情況下，PVC價(jià)格主要取決于成本。”廣發(fā)期貨蔣嬋杰分析，“成本驅(qū)動(dòng)成為決定PVC期貨和現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)的一個(gè)決定性因素。”
聚氯乙烯分兩種生產(chǎn)方式，一種是電石法，主要原料是煤炭；一種是乙烯法，石油為主要原料，目前國內(nèi)主要采用電石法。
“政策上發(fā)改委已取消對(duì)電石企業(yè)的電價(jià)優(yōu)惠，整體上國內(nèi)電石價(jià)格下調(diào)空間較小。國際原油價(jià)格中期來看，仍將以震蕩筑底為主，因此PVC的成本下降空間不大，長期趨升。由于產(chǎn)能過剩及新增產(chǎn)能，2009年我國PVC供大于求的局面難以改善。”廣發(fā)期貨分析。
在此背景下，大多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中期來看國內(nèi)PVC仍將以弱勢(shì)震蕩為主，震蕩區(qū)間主要集中在5500元/噸-6500元/噸間，不過受成本因素影響，PVC長期趨升。
對(duì)于后市表現(xiàn)，上海氯堿的李軍認(rèn)為，PVC現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)鋸齒狀走勢(shì)，一旦價(jià)格觸及6500元/噸，企業(yè)開工率馬上恢復(fù)，供應(yīng)增長，價(jià)格將再度回落，而跌至企業(yè)生產(chǎn)成本時(shí)，減產(chǎn)將再度推高價(jià)格。
實(shí)際上，PVC與PE(聚乙烯)期貨是同系的品種，從市場(chǎng)交易情況看，PE是大商所交易較為活躍的品種，顯示了資金對(duì)化工產(chǎn)品的關(guān)注度比較高。
相比于PE，PVC在期貨市場(chǎng)中有更多的優(yōu)勢(shì)，一是其用途更加廣泛，市場(chǎng)需求量更大；二是PVC生產(chǎn)廠家有120多家，而PE大概只有中石化和中石油10多個(gè)廠家，因此少數(shù)企業(yè)不可能操縱整個(gè)PVC市場(chǎng)的價(jià)格，價(jià)格更透明。“經(jīng)過一段時(shí)間的交易，可能會(huì)有資金從PE市場(chǎng)轉(zhuǎn)向PVC市場(chǎng)。”劉勇認(rèn)為。
16年市場(chǎng)變幻
對(duì)于李軍來說，2008年聚氯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格的劇烈動(dòng)蕩，有著切膚之痛。
目前，中國是世界上最大的聚氯乙烯生產(chǎn)國，到2008年末總產(chǎn)量1600萬噸，實(shí)際產(chǎn)量880多萬噸；然而，中國聚乙烯工業(yè)集中度不是很高，生產(chǎn)企業(yè)近100多家。
“企業(yè)比較多，產(chǎn)能比較多，所以在現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)比較大，歷史上，曾經(jīng)發(fā)生過一個(gè)月上漲1000元的情況。”李軍說。
在國際化的背景下，目前中國企業(yè)卻缺少很好的套期保值手段。趙俊貴認(rèn)為，“目前企業(yè)實(shí)際參與套保的量仍然比較少，根據(jù)協(xié)會(huì)之前的測(cè)算，以交易額來看企業(yè)參與期貨市場(chǎng)套保比例在5%以下。”
“國際大宗商品交易市場(chǎng)，PVC交易量也相當(dāng)少，交投并不活躍。”李軍說。
“PVC期貨上市后，對(duì)氯堿生產(chǎn)企業(yè)，是多了一種規(guī)避價(jià)格大起大落的渠道。這會(huì)給生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營理念會(huì)帶來很大影響：之前是被動(dòng)接受價(jià)格波動(dòng)；現(xiàn)在企業(yè)面對(duì)的從單一現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)?lsquo;兩個(gè)市場(chǎng)、四個(gè)方向’，可以主動(dòng)地適應(yīng)價(jià)格的大幅波動(dòng)。”李軍分析。
16年后，當(dāng)李軍再次進(jìn)入聚氯乙烯期貨領(lǐng)域時(shí)，市場(chǎng)已發(fā)生了天翻地覆的變化。“首先，1990年代，當(dāng)時(shí)是國內(nèi)還是嚴(yán)重產(chǎn)能不足，第二，當(dāng)時(shí)期貨交易還處于起步階段，很不規(guī)范，全國有幾十家交易所；第三，大家的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不同；第四，當(dāng)時(shí)交易的標(biāo)準(zhǔn)合約與現(xiàn)在也不一樣。由于嚴(yán)重的供不應(yīng)求，當(dāng)時(shí)交易是指定廠家和品種的。”
趙俊貴也認(rèn)為，石化下游產(chǎn)品有很多都適合作為期貨產(chǎn)品，“某個(gè)商品能作為期貨產(chǎn)品，必須具備以下三方面的條件：量大、價(jià)格波動(dòng)劇烈和關(guān)注度較高，按這一標(biāo)準(zhǔn)，石化下游產(chǎn)品有很多都適合作為期貨產(chǎn)品。”
