中石化、中海油和中石油分別定于8月24日、26日和28日公布2009年上半年業(yè)績。總的來說，我們預計將看到以下同比趨勢：(1)原油實現(xiàn)價格的大幅下挫可能拖累勘探及生產(chǎn)板塊的業(yè)績顯著下滑；(2)國內(nèi)新的成品油定價機制使得煉油板塊業(yè)績強勁；(3)化工板塊的業(yè)績與去年同期大體相近；(4) 09年第一季度需求疲軟使利潤率受到擠壓，進而導致銷售板塊業(yè)績走軟。我們預計在三家石油企業(yè)中，中石化業(yè)績的同比增長最為強勁；而由于上游業(yè)務(wù)比重較大，中石油和中海油的業(yè)績將出現(xiàn)同比下降。

　　中石化。我們預測，得益于下游業(yè)務(wù)的顯著改善，09年上半年營業(yè)利潤和凈利潤分別為人民幣443億元和317億元，同比增長514%和284%。我們的凈利潤預測與彭博市場預測持平。我們認為值得關(guān)注的主要問題包括2009年第二季度的煉油毛利，以及銷售毛利(是否如市場預期的那樣確實出現(xiàn)了復蘇)。

　　中海油。我們預計2009年上半年營業(yè)利潤和凈利潤分別為人民幣156億元和124億元，同比下降50%和55%。我們認為值得關(guān)注的主要問題包括產(chǎn)量增長目標和成本走勢。

　　中石油。我們預計2009年上半年營業(yè)利潤和凈利潤分別為人民幣644億元和481億元，同比下降17%和10%，凈利潤較　　彭博市場預測的人民幣500億元低4%。我們認為需要關(guān)注的主要問題包括上游產(chǎn)量(降幅為多少，尤其是原油產(chǎn)量)、成本削減的跡象以及有關(guān)天然氣定價機制改革的任何最新進展。

　　對于這三家公司而言，管理層關(guān)于收購目標和戰(zhàn)略的評述也是值得關(guān)注的主要問題。

　　我們?nèi)钥春弥泻Ｓ?位于強力買入名單)，其次看好中石化(買入)；我們維持對中石油的中性評級。