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化工行業(yè):3家公司未來都具備稱雄的能力

   2010-08-31 長江證券長江證券

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    報告要點:

  我們的投資和選股邏輯。

  我們依然堅持自下而上精選個股的觀點,在新能源化學(xué)品、新材料、新模式、新技術(shù)、節(jié)能環(huán)保和類消費(fèi)的子行業(yè)中尋找高成長或具備高成長潛力的公司作為投資標(biāo)的。

  我們?yōu)槭裁催x擇永太科技(60.00,2.40,4.17%)、鼎龍股份(58.400,1.94,3.44%)和新開源(62.500,2.70,4.52%)3家公司進(jìn)行研究?

  永太科技、鼎龍股份和新開源是A股中小盤中成長空間巨大、但爭議頗多的公司。基于我們對公司的研究,我們在這篇報告闡述我們對3個公司的理解和判斷。

  從市場空間和行業(yè)地位來看,3家公司未來都具備稱雄能力。

  3家公司都是精細(xì)化工細(xì)分子行業(yè)龍頭,永太科技的液晶化學(xué)品和含氟醫(yī)藥中間體、鼎龍股份的電荷調(diào)節(jié)劑和彩色聚合碳粉、新開源的PVP系列產(chǎn)品和PVME/MA產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)空間都在數(shù)十億元或百元億元,3家公司在各自子行業(yè)都處于國內(nèi)或國際龍頭地位,未來都具備稱雄能力。

  從成長性來看,3家公司都具備高成長潛力。

  基于我們的研究,我們認(rèn)為,3家公司的業(yè)績爆發(fā)期都在2012年,按照我們預(yù)測的2010-2012年3家公司的凈利潤以及其復(fù)合增長率,永太科技、新開源和鼎龍股份的增長率分別為86.74%、67.58%和51.81%;2012年之后,隨著產(chǎn)能逐步完全釋放,公司仍將能夠快速成長。

  從極限業(yè)績對應(yīng)的市盈率來看,新開源最低,永太科技最高。

  我們按照我們的方法計算了3家公司的極限業(yè)績,永太科技、鼎龍股份和新開源的極限EPS分別為3.73、3.98和6.82元,按照2010年8月27日的收盤價計算,其市盈率分別為15、14和9倍。

  從技術(shù)和客戶來看,3家公司技術(shù)都已經(jīng)取得突破,產(chǎn)品得到客戶認(rèn)可。

  永太科技的液晶化學(xué)品和部分醫(yī)藥中間體、鼎龍股份的彩色聚合碳粉、新開源的PVME/MA都已經(jīng)取得技術(shù)上的突破,產(chǎn)品得到部分客戶認(rèn)可。

  風(fēng)險提示:

  產(chǎn)品未成功產(chǎn)業(yè)化;產(chǎn)能釋放低于預(yù)期;產(chǎn)品被替代;新的競爭者進(jìn)入。

 
 
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