焦炭產(chǎn)業(yè)鏈主要由煉焦煤-焦炭-鋼鐵組成，煉焦煤是生產(chǎn)焦炭的原料，而鋼鐵行業(yè)近年來也占據(jù)了焦炭消費的85%以上，它們構(gòu)成了緊密相連的產(chǎn)業(yè)鏈，焦炭價格受到上下游市場的共同影響。隨著新世紀以來我國經(jīng)濟的高速發(fā)展，鋼鐵需求量與日俱增，帶動了對焦炭的需求，焦炭價格應聲上漲，價格大幅攀升導致了焦化企業(yè)的盲目投資，產(chǎn)能迅速擴張，每年都以千萬噸的增速增長，直接導致了焦炭行業(yè)的產(chǎn)能嚴重過剩，上游焦煤價格堅挺，下游鋼鐵買家也壓低焦炭價格，焦炭行業(yè)處于兩頭受擠的“三明治”，且對價格走勢的盲目預判也經(jīng)常使得企業(yè)陷入被動。因此本文擬通過對焦炭與其上下游產(chǎn)品價格傳導機制進行研究，來發(fā)現(xiàn)它們之間價格的內(nèi)在聯(lián)系。

　　一 焦炭市場分布概況

　　我國焦炭產(chǎn)量高居世界首位達20年，占據(jù)世界焦炭產(chǎn)量的比例也由2000年的35.33%上升到了目前的近60%。2009年我國規(guī)模以上焦炭總產(chǎn)量為3.53億噸，在地區(qū)分布上，焦炭生產(chǎn)主要集中在煉焦煤資源較豐富的華北、西北等地區(qū)，分省份看產(chǎn)量最大的省份為山西，2004年占比在40%，雖然近年來比重有所降低，但一直穩(wěn)定在全國產(chǎn)量的20%以上，2009年全年焦炭產(chǎn)量7649萬噸達22%，此外河北、山東、河南和遼寧四省產(chǎn)量也較大，五省合計占比09年達56.6%。而焦炭的主要消費地區(qū)則集中在鋼鐵企業(yè)比較集中的省份，華北、華東以及其周邊地區(qū)是我國鋼鐵企業(yè)最集中的地區(qū)，這兩個地區(qū)的生鐵產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的64%，占據(jù)了焦炭消費的66%以上，其中河北2009年生產(chǎn)鋼鐵1.52億噸，消費焦炭7080.9萬噸，是全國焦炭最大的消費省份，此外山西、河南、山東和遼寧等產(chǎn)焦大省也是焦炭的消費大省。從供需缺口看，山西是最大的焦炭調(diào)出省，占全國省際貿(mào)易量的一半以上，覆蓋到了遼寧、天津、河北、山東、江蘇到江西等地區(qū)，河北是最大的調(diào)入省，占據(jù)山西調(diào)出的40%以上，東北地區(qū)遼寧省份缺口還由黑龍江和內(nèi)蒙古彌補，華南、華中等地區(qū)雖然焦炭需求的絕對量不高，但這些地區(qū)焦炭產(chǎn)量較低，因此焦炭供給主要依靠其它身份外運，對價格也產(chǎn)生影響。出口方面我國常年占據(jù)國際焦炭貿(mào)易量的近60%，天津港是我國最大的焦炭出口港，其價格已經(jīng)成為國際焦炭市場上的風向標，但2008年金融危機以后，由于國外需求的萎縮以及中國對焦炭資源的戰(zhàn)略性保護，開征了高達40%的關(guān)稅，且實行出口配額制度，導致了焦炭出口2009年大幅下降95%多，進入2010年出口有所恢復，但絕對量仍然處于低位，因此出口對于目前國內(nèi)焦炭行業(yè)影響有限。

　　二焦炭產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導分析

　　由價格學理論可知，市場化程度較高的經(jīng)濟環(huán)境下，價格鏈條上的各種商品價格都能夠有機的構(gòu)建一個體系，任何一種商品價格的變動，都會經(jīng)由成本推動或需求拉動向其它環(huán)節(jié)傳導。煉焦煤作為生產(chǎn)焦炭的主要原料，占據(jù)了焦炭生產(chǎn)成本的60-80%左右，因此它的價格的走勢能夠很好的反映出焦炭行業(yè)成本的變動情況，對焦炭價格具有較強的指導作用。而焦炭作為煉鋼過程中僅次于鐵礦石的第二大生產(chǎn)原料，鋼鐵行業(yè)近年來也占據(jù)了焦炭消費的85%以上，也會受到下游產(chǎn)品價格的影響，當下游鋼鐵行業(yè)景氣度上升時，鋼廠利潤增加，將提高其產(chǎn)量，從而帶動焦炭需求，并抬高焦炭市場價格，反之焦炭價格將下跌。根據(jù)它們在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位不同，其價格傳導的作用也有強弱的差異，一般人們使用投入產(chǎn)出價格模型來揭示國民經(jīng)濟中各產(chǎn)業(yè)部門之間的聯(lián)系，從而分析產(chǎn)品價格變動對其它產(chǎn)品價格變動的影響，但這一方法有比較嚴格的前提假設，認為價格的影響效應通過產(chǎn)業(yè)鏈瞬間傳遞出去，但現(xiàn)實中價格的傳導存在時滯與傳導阻礙等問題，尤其是在上下游產(chǎn)品價格的傳動上，企業(yè)調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，改變產(chǎn)量需要時間來消化，且我國市場化程度仍不夠完善，價格還可能受到政府行政以及行業(yè)協(xié)會等力量的影響，因此在研究焦炭產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導過程時，需要結(jié)合其價格走勢來分析。

　　我們選擇了2004年10月21日至2010年12月2日的上海地區(qū)周度數(shù)據(jù)來分析三者之間的關(guān)聯(lián)，從實證角度對焦炭產(chǎn)業(yè)鏈的價格傳導進行量化分析。從價格走勢圖中可以看到，三者價格走勢保持了高度的一致性，其走勢體現(xiàn)出了以下三個特點：

　　1.周期性?；究梢苑譃槿齻€周期：第一個周期為2004年到2006年底，此期間三者價格保持震蕩格局，價格波動較小；第二個周期為2007年初到2008年底，此期間生鐵、焦炭和煉焦煤價格先后大幅攀升并達到歷史峰值，漲幅均超過100%，并在金融危機爆發(fā)后迅速回落；第三個周期為2008年底至今，三種商品的價格均逐步復蘇，有所回升但整體較平穩(wěn)。它們的走勢與經(jīng)濟運行是密切相關(guān)的，2007年后隨著我國經(jīng)濟的迅速發(fā)展，鋼鐵需求擴張較大，且全球通脹趨勢日趨顯著，從而打破了過去幾年的平衡，資產(chǎn)價格均開始了一波新的漲勢，直到金融危機爆發(fā)，資產(chǎn)泡沫迅速破滅從而對實體經(jīng)濟造成了嚴重的沖擊，鋼鐵產(chǎn)量與需求急劇減少，但2年來各國采取積極政策對抗金融危機取得了一定的收效，需求有所回暖，價格也逐步回升并保持穩(wěn)定。

　　2.時滯性。盡管處于一個緊密的產(chǎn)業(yè)鏈中，但它們的價格變動的時間卻存在差異。總體來看，生鐵價格領先于焦炭，焦炭價格領先于煉焦煤，存在價格變動從下游逐步傳導到上游的規(guī)律。2007年初生鐵價格開始上漲，并于2008年4月達到5450元/噸的峰值，焦炭則從2007年4月后才顯著上漲，并于2008年8月達到3240元/噸的峰值，煉焦煤則從2007年10月后才顯著上漲，并于2008年9月達到2100元/噸的峰值。而三者價格開始回落的時間也分別為2008年7月、9月和10月。上漲過程中生鐵到焦炭、焦炭到煉焦煤的傳導時滯分別為3個月和6個月，下跌過程時滯較短，分別為2個月和1個月。其中焦炭與煉焦煤之間價格傳導時間大幅縮短，也與我國煤炭市場化程度的提高有一定的關(guān)聯(lián)。

　　3.波動性。從峰值與谷值的角度看，焦煤在整個時間段內(nèi)的比例最大，焦炭次之，生鐵最低，說明了在長周期內(nèi)上游成本的增長傳遞到下游會有衰減的效果，上游產(chǎn)品的價格變動并不會完全傳導到下游。分時間段看，在金融危機后下跌的過程中，三者價格分別由2100元/噸、3240元/噸和5450元/噸下跌到了1060元/噸、1300元/噸和2900元/噸，降幅分別為49.5%、59.9%和46.8%，而隨著經(jīng)濟回暖價格回升以來三者價格也分別上漲了39.7%、51.5%和36.8%達到目前的1450元/噸、1970元/噸和4050元/噸。這說明焦炭相對其它兩種商品，其價格波動更加劇烈，在價格出現(xiàn)較大變化時，經(jīng)常面臨著更大的風險。

　　進一步計算相關(guān)性可以得到，在整個時間區(qū)間內(nèi)煉焦煤與焦炭價格、生鐵與焦炭價格均高度相關(guān)，相關(guān)度分別達到0.915和0.898，分區(qū)間考慮，金融危機后價格相關(guān)性有一定的降低，分別降至0.65和0.71，因此它們價格走勢是高度正相關(guān)的。通過計量方法可以得到三者價格之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，在一定滯后期內(nèi)它們的價格互為格蘭杰因果關(guān)系，從而證明了三者價格之間存在良好的引導互動關(guān)系，一種商品價格的變動能夠通過產(chǎn)業(yè)鏈傳遞到其它商品中。通過方差分解也可以看到隨著時間的推移，生鐵價格對焦炭和焦煤價格變動的解釋能力大幅提高，也說明了焦炭產(chǎn)業(yè)鏈中價格波動的主導因素為下游的需求情況，價格由下游向上游傳導。

　　不過進入2010年后，焦炭價格走勢卻發(fā)生了一定的變化，與生鐵、焦煤價格發(fā)生了一定的偏離，體現(xiàn)了其獨立性。總體看，生鐵和焦煤價格均出現(xiàn)了一定的上漲，而焦炭價格卻一波三折，盡管年末再次回升，但仍然在年初的水平。其原因在于近年來煤炭業(yè)和鋼鐵業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度均不斷提升，規(guī)模在原有基礎上得到增強，而焦炭企業(yè)雖然由2004年的1400多家減少到了2009年底的800家左右，但規(guī)模仍然有限，平均產(chǎn)能僅41萬噸，產(chǎn)能在100萬噸以上的只有68家，相比煤企和鋼企話語權(quán)較弱，且前期的盲目投資導致了焦炭行業(yè)嚴重的產(chǎn)能過剩，供大于求的局面需要依靠行業(yè)協(xié)會限產(chǎn)來緩解，因此在產(chǎn)業(yè)鏈議價中獨立焦企處于絕對的弱勢，在成本上漲時卻不能將其轉(zhuǎn)移到下游鋼鐵行業(yè)，這對價格傳導構(gòu)成了一定的阻力，導致了焦炭行業(yè)虧損嚴重。

　　三理順價格傳導機制的建議

　　1.尋求上下游聯(lián)合

　　從產(chǎn)業(yè)組織理論來看，煉焦煤-焦炭-鋼鐵是典型的上下游行業(yè)，在市場條件下可以采取垂直一體化、長期合同或者靈活現(xiàn)貨市場的方式以降低交易成本，從而實現(xiàn)利益最大化。我國獨立焦企以民營企業(yè)為主，大多不掌握煤炭資源，且沒有穩(wěn)定的銷售渠道，相比鋼廠自建焦化廠處境更艱難。大型鋼鐵企業(yè)大都自建焦化廠，對外采購焦炭數(shù)量有限2008年十大鋼鐵企業(yè)合計消費焦炭7234萬噸，僅占總消費的30%。據(jù)統(tǒng)計，焦炭采購合同數(shù)量都較小，一般不超過萬噸，多數(shù)在三五千噸左右。近年來煤炭、鋼鐵行業(yè)均經(jīng)歷了較大規(guī)模的兼并重組，規(guī)模日益壯大，焦炭企業(yè)要長期生存下去，向上下游延伸和發(fā)展是比較好的選擇，通過打造煤-焦-鋼一體化的模式，構(gòu)建共贏的產(chǎn)業(yè)鏈，這將是未來焦炭行業(yè)發(fā)展的方向。

　　2.淘汰落后產(chǎn)能，推進重組并購

　　目前全國焦炭產(chǎn)能超過4億噸，利用率大約70%，供給過剩的矛盾導致了焦炭行業(yè)整體議價能力低下，且產(chǎn)能集中度低下，因此加強以整合的形式淘汰落后產(chǎn)能并優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將成為焦炭行業(yè)發(fā)展的趨勢。2009年山東45家年產(chǎn)量在60萬噸以上的焦化企業(yè)成立山東焦化企業(yè)集團，產(chǎn)能高達3000萬噸。山西省規(guī)劃至2011年將通過淘汰落后焦化產(chǎn)能保留焦化企業(yè)150家，總產(chǎn)能控制到1.4億噸，到2015年，保留骨干焦化企業(yè)60家，總產(chǎn)能控制在1.2億噸。河北焦企重組也在進行中。從企業(yè)角度看，大型鋼鐵集團具備條件建立與其鋼鐵產(chǎn)能配套同步發(fā)展的焦化聯(lián)合配套體系，神華、中煤、開灤集團等企業(yè)擁有煤炭基地，具備成本優(yōu)勢，獨立焦化企業(yè)中的山焦集團、山西美錦等大中型煉焦企業(yè)，也具備實力兼并重組形成更大規(guī)模的焦炭生產(chǎn)基地，這也是焦炭行業(yè)做大做強的路徑。

　　3.完善焦炭市場定價功能

　　在當下及未來焦化行業(yè)進行結(jié)構(gòu)重整的背景下，僅有現(xiàn)貨市場的焦炭行業(yè)是遠遠不夠的，焦化行業(yè)和企業(yè)迫切需要一個能夠指導行業(yè)資源配置和抵御市場波動風險的工具。焦炭期貨市場的建立，將為企業(yè)提供在焦炭產(chǎn)運銷各環(huán)節(jié)進行套期保值的功能，且期貨市場特有的機制比現(xiàn)貨市場具有更高的價格發(fā)現(xiàn)效率，能夠更全面的反映真實的供給和需求情況及其變化趨勢，從而達到指導企業(yè)生產(chǎn)的目的，有利于煤焦資源的優(yōu)化配置。且通過期貨市場可以構(gòu)建有效的焦炭價格形成機制，提高焦炭市場的活躍度和流動性，焦炭相關(guān)企業(yè)能夠較好的規(guī)避、轉(zhuǎn)移或分散現(xiàn)貨市場上價格波動的風險，完成自身經(jīng)營目標做大做強，從而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。