截至14日，焦炭期貨上市已半年。半年來，焦炭?jī)r(jià)格沖高回落，并下探年內(nèi)新低，交易量也逐步走向低迷。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)能過剩制約焦價(jià)上行，并擠壓焦化企業(yè)的利潤(rùn)率。展望后市，難言樂觀，多數(shù)分析師認(rèn)為，焦價(jià)上下兩難，后市或以盤整為主。

    上市半年走向低迷

    焦炭期貨于2011年4月15日上市以來，正值國(guó)際國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩的時(shí)期，焦炭期貨的價(jià)格經(jīng)歷了沖高回落，走向低迷的過程。

    興業(yè)期貨分析師龍玲表示，在上市初期，由于“炒新”的提振，焦炭期貨價(jià)格大幅上漲，期貨對(duì)現(xiàn)貨升水超過200元。5月初，受夏季“電荒”提前以及用焦企業(yè)提前補(bǔ)庫(kù)的影響，焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)大幅上漲，5月13日一度觸及2444元／噸的歷史高位。

    較高的升水和現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)過剩，使得這樣的價(jià)格無法維持，焦炭?jī)r(jià)格自此逐步回落至2300元／噸左右的水平，并一直持續(xù)至8月初。隨即，歐洲債務(wù)危機(jī)、美國(guó)債務(wù)上限談判等多重事件齊出，國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)復(fù)雜多變，大宗商品出現(xiàn)接連暴挫，焦炭?jī)r(jià)格隨波逐流。在此期間，雖出現(xiàn)反彈，但終因宏觀環(huán)境惡化而難改頹勢(shì)，焦炭期貨主力合約在9月29日下探2002元／噸的上市以來新低。

    值得注意的是，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)較為平穩(wěn)，目前，期現(xiàn)價(jià)格已倒掛約100點(diǎn)。上海中期分析師黃慧雯認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚未穩(wěn)定的背景下，期現(xiàn)價(jià)差仍無回歸跡象，顯示出上市以來焦炭期貨的金融屬性正逐步增強(qiáng)。

    “作為大連商品交易所首個(gè)100噸／手的大合約品種，焦炭期貨走勢(shì)尚未完全成熟，市場(chǎng)參與度并不高。”黃慧雯說，上市第一個(gè)月表現(xiàn)較為活躍，日內(nèi)最高成交量曾達(dá)20萬手以上，但隨后逐步萎靡，目前每日成交量維持在1萬手左右。

    業(yè)內(nèi)人士普遍反映，焦炭期貨缺乏天然的多頭，價(jià)格下跌時(shí)無人接盤，已演變?yōu)樘烊坏目疹^品種，一旦期價(jià)大幅升水，將會(huì)有空頭保值盤的積極介入，價(jià)格易跌難漲，這不僅限制了焦炭期貨合約的參與度，也限制了后市期價(jià)的上行空間。

    產(chǎn)能過剩制約焦價(jià) 擠壓焦化企業(yè)利潤(rùn)率

    中國(guó)煉焦業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)黃金干表示，目前焦炭?jī)r(jià)格雖然處于年內(nèi)較低水平，但是與歷史相比，價(jià)格已經(jīng)不低。從原材料焦煤的價(jià)格來看，高煤價(jià)大大壓縮了焦化企業(yè)的利潤(rùn)空間。他認(rèn)為，焦化行業(yè)產(chǎn)能過剩是造成焦化行業(yè)在上下游議價(jià)能力偏弱的重要原因，造成了行業(yè)利潤(rùn)率水平的持續(xù)下降，目前行業(yè)平均利潤(rùn)率僅在2％附近。

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月－8月焦炭產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)13．7％，至28522．0萬噸。自今年年初以來，焦炭產(chǎn)量逐月連創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)率一路上揚(yáng)，而同期的粗鋼產(chǎn)量累計(jì)增長(zhǎng)11％，至4．6928億噸。

    “按理論來講，焦炭的增速應(yīng)該低于粗鋼的增速，才正常。”黃金干說，如果數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，對(duì)于本就產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)格局而言將是雪上加霜。

    金融危機(jī)之后，焦化行業(yè)一直都掙扎在盈虧邊緣線上。據(jù)龍玲透露，從他們服務(wù)的企業(yè)客戶了解到，目前因焦炭成本和出廠價(jià)倒掛，焦化企業(yè)面臨虧損壓力，山西目前已有限產(chǎn)跡象。

    “不排除個(gè)別地區(qū)產(chǎn)量下降，但總體來看產(chǎn)量還是增加的。”黃金干表示，預(yù)計(jì)今年焦炭產(chǎn)量將超過4億噸水平，對(duì)于5億多噸的產(chǎn)能，七成以上的產(chǎn)能釋放不算低。

    “從單一焦炭品種來看，焦炭出廠價(jià)與成本倒掛在焦炭行業(yè)較為普遍。”聯(lián)合金屬網(wǎng)高級(jí)分析師穆文鑫表示，但是焦化企業(yè)通過煤氣等煤化工副產(chǎn)品，獲取一定收益，可以彌補(bǔ)焦炭的虧損，并維持微弱的利潤(rùn)，這也是許多焦炭企業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)的原因。

    河北旭陽煤化工集團(tuán)常務(wù)副總經(jīng)理金濤認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)能過剩是焦化行業(yè)低迷的主要原因，解決的方式只能是淘汰過剩及落后產(chǎn)能，兼并重組。目前來看，兼并重組、控制產(chǎn)能并不順利，產(chǎn)能仍有擴(kuò)張的趨勢(shì)，原因是企業(yè)大面積虧損尋求兼并重組的節(jié)點(diǎn)尚未到來，這只能依靠市場(chǎng)規(guī)律發(fā)揮作用。

    焦價(jià)上下兩難 后市或以盤整為主

    目前市場(chǎng)對(duì)焦炭的后市預(yù)期較為悲觀，多數(shù)分析師預(yù)計(jì)焦價(jià)或?qū)⒁员P整為主。

    龍玲認(rèn)為，目前歐美經(jīng)濟(jì)前景依然堪憂，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的背景下，整體商品市場(chǎng)都難言樂觀。下游鋼材市場(chǎng)在“金九”期間出現(xiàn)暴跌，“銀十”恐將繼續(xù)落空，有鋼廠已經(jīng)下調(diào)了焦炭采購(gòu)價(jià)。未來焦炭?jī)r(jià)格上漲阻力較大，不過上游煉焦煤價(jià)格堅(jiān)挺，十月份國(guó)內(nèi)焦炭產(chǎn)量增幅將減緩，焦炭?jī)r(jià)格整體大幅下跌可能性不大，預(yù)計(jì)短中期仍以盤整為主。

    也有分析認(rèn)為，目前鋼材的基本面環(huán)境依然不容樂觀，固定資產(chǎn)投資，房地產(chǎn)均無亮點(diǎn)，而且馬上要進(jìn)入到冬季，鋼材需求進(jìn)入淡季，鋼價(jià)的好轉(zhuǎn)和鋼廠盈利還需時(shí)日。后市鋼材現(xiàn)貨價(jià)格可能還會(huì)下跌，這會(huì)導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)，從而減少焦炭的需求。總體看，四季度焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有降，春節(jié)前會(huì)有所反彈，但是幅度不會(huì)很大。

    光大期貨分析師唐嘉賓表示，從焦炭本身的行業(yè)來看，如果下游鋼企不接受焦炭的維持高價(jià)，焦價(jià)依然有下行可能。從四季度及更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間來看，焦炭期貨的走勢(shì)主要依賴于下游鋼材市場(chǎng)的供需以及國(guó)際宏觀環(huán)境的影響。

聯(lián)合金屬網(wǎng)高級(jí)分析師穆文鑫認(rèn)為，在鋼材市場(chǎng)不振的情況下，焦炭?jī)r(jià)格也將難有起色。預(yù)計(jì)4季度焦炭?jī)r(jià)格將波動(dòng)運(yùn)行、逐步趨穩(wěn)。