魯西化工（000830）11月16日公告，公司投資建設(shè)的年產(chǎn)30萬(wàn)噸尿素項(xiàng)目（以“航天爐”粉煤氣化制氣），經(jīng)過(guò)單機(jī)試車和全面聯(lián)動(dòng)試運(yùn)行，近期進(jìn)行化工投料，工藝流程全線打通，進(jìn)入輕負(fù)荷正常運(yùn)轉(zhuǎn)，生產(chǎn)出合格產(chǎn)品。

    分析人士表示，航天爐項(xiàng)目的成功投產(chǎn)打通了魯西化工產(chǎn)業(yè)鏈上低成本化工原料供應(yīng)的瓶頸。未來(lái)航天爐項(xiàng)目有望進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，為公司原料成本的進(jìn)一步降低奠定基礎(chǔ)，除了尿素，公司生產(chǎn)的其他相關(guān)化工品也有望受益。航天爐項(xiàng)目的關(guān)鍵是能夠使用更便宜的煙煤進(jìn)行氣化，而化肥板塊的華魯恒生、柳化股份等公司已經(jīng)采用了可使用煙煤的煤氣化技術(shù)，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)有越來(lái)越多的公司投身這一陣營(yíng)。

    噸合成氨成本降400元

    目前主要的煤氣化技術(shù)包括德士古爐、殼牌爐、固定床、多噴嘴水煤漿以及航天爐等。其中，航天爐是碳轉(zhuǎn)化率和有效氣含量比重最高的技術(shù)之一，并且?guī)缀踹m用于所有煤種。魯西化工為國(guó)內(nèi)化肥板塊首家使用航天爐技術(shù)制合成氨的公司。

    據(jù)測(cè)算，當(dāng)前煙煤市場(chǎng)價(jià)格不到千元每噸，而無(wú)煙煤為1500元每噸，按照目前的消耗水平，航天爐設(shè)備生產(chǎn)的合成氨與傳統(tǒng)的固定床氣化工藝路線相比成本降低約400元每噸。魯西化工原有尿素采用固定床技術(shù)，只能使用無(wú)煙煤為原料，成本很高，公司尿素毛利率不到10%，遠(yuǎn)低于華魯恒升等煤氣化技術(shù)先進(jìn)的煤頭尿素企業(yè)。

    齊魯證券分析師表示，魯西化工2010年尿素產(chǎn)銷量160萬(wàn)噸，未來(lái)產(chǎn)能有望擴(kuò)張至200萬(wàn)噸。若將現(xiàn)有固定床尿素產(chǎn)能全部替換為航天爐，綜合毛利率提升6%-10%，對(duì)應(yīng)增厚年化每股收益0.13-0.22元。

    當(dāng)前，尿素行業(yè)市場(chǎng)行情低迷，產(chǎn)品幾乎沒(méi)有盈利。分析人士認(rèn)為，魯西化工可能會(huì)將航天爐項(xiàng)目生產(chǎn)出來(lái)的合成氨更多地用于生產(chǎn)三聚氰胺等盈利狀況更好的化工品，而不是全部用來(lái)生產(chǎn)尿素，這將進(jìn)一步提升公司的盈利能力。三聚氰胺價(jià)格跌到8100元左右，公司成本在6000元以上，尚有一定利潤(rùn)空間。

    先進(jìn)煤氣化成趨勢(shì)

    在尿素行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重、進(jìn)入成本競(jìng)爭(zhēng)階段的大背景下，誰(shuí)的成本更低誰(shuí)就擁有更多的行業(yè)話語(yǔ)權(quán)。一位化肥上市公司的負(fù)責(zé)人曾對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者說(shuō)，就像在食堂打飯，即使飯菜有限，但是排在第一個(gè)的肯定會(huì)有飯吃。

    根據(jù)《氮肥行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》，技術(shù)升級(jí)和原料結(jié)構(gòu)被放在重要的位置。規(guī)劃提出，“十二五”期間，應(yīng)開(kāi)好管好現(xiàn)有的采用加壓連續(xù)氣化技術(shù)的裝置，使得全國(guó)以非無(wú)煙煤為原料的產(chǎn)能比重由現(xiàn)在的10%提升到25%，以無(wú)煙煤為原料的合成氨產(chǎn)能比重由現(xiàn)在的65%下降至55%。

    率先采用先進(jìn)煤氣化技術(shù)的公司盈利能力明顯提高，這吸引著越來(lái)越多的公司投身這一陣營(yíng)。分析人士認(rèn)為，當(dāng)所有的公司都采用這一煤氣化技術(shù)后，如果產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題得不到解決，尿素的盈利空間依然會(huì)很小，成本都下降后價(jià)格也會(huì)下降。因此，通過(guò)這一技術(shù)改造獲得的超額利潤(rùn)是短期的，改得越早越好。