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全球化工融資市場前景難卜

   2012-03-29 中國化工報

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  總部位于紐約的投資銀行Young & Partners公司總裁彼德·楊近日表示,在經歷了2011年下半年的低迷期后,化工融資市場2012年初呈現出好轉的跡象。但是由于高收益債券市場的波動性可能持續存在,市場融資情況不容樂觀,首次公開募股(IPOs)仍將具有挑戰性和不確定性。

  去年,化工行業的盈利和現金流總體表現良好。2011年上半年,除了IPO市場,化工行業股票市場和債務股權融資市場都表現出了不錯的發展勢頭。然而,去年8月初,隨著經濟和金融動蕩,化工行業股票價格和債務融資條件全線下滑。自此,化工行業的債務融資開始明顯放緩。

  隨著不斷升級的歐債危機以及美國還債能力的評級被降低,西方經濟增長放緩。股市不斷波動,估值也顯著下降。化工行業尤其如此:2011年全球非銀行發行債券總量下降將近一半,發行139億美元(合103億歐元),而2010年發行了267億美元。其中,投資級債務總額只有108億美元,呈現了溫和下降的趨勢;高收益債券的發行,在2011年只有30億美元,而2010年全年發行141億美元,整體上還是處于下滑狀態。雖然去年上半年有一些松動回暖現象,但在下半年高收益債券的發行基本處于停滯狀態。

  雖然化工行業投資者需求持續強勁,但債務資本發行在減少。彼德·楊認為原因在于高收益市場缺少信托基金和現金流,加大了投資者風險,債務資本的發行人謹慎投資。同時,債務融資主要受發行人需求驅動,而不是投資者的需求驅動,這也成為了最近債務融資量偏低的原因。這種現象在歐洲尤為明顯。

    由于化學品公司估值較低以及化工企業有限的股權融資需求,全球化工股票發行歷來非常溫和。2011年,化工業股票發行量為116億美元。然而,這主要是由于美國農業綜合企業嘉吉公司和其他股東出售了美國化肥公司美盛的部分股份。

  2011年,化肥公司CVR伙伴公司(CVR Partners)、Rentech Nitrogen Partners公司和一化控股中國有限公司三家化工公司完成了IPOs,彼德·楊特別指出,這三家公司確定了兩個專門的方向——化肥市場和新興市場。最近,美國的一家小型化工企業僅僅憑借在硅領域的單一、獨特優勢也成功上市。這說明,一些民營化工企業開始密切關注市場的大門是否對專業領域的小型化工企業開放。

  去年年中以后,由于經濟的不穩定因素,基礎產業發展(其中包括化學品產業)遭受了巨大損失。在歐洲和中國,這種由于經濟不確定因素導致的消極影響還將在一段時期內存在。許多化學品公司已經提交了IPOs登記,以備出售股權或作為談判并購材料使用,但幾近停滯的IPOs市場使得推行這些計劃十分困難。

  彼德·楊認為,雖然目前一些融資市場條件有所改善,并且有一些專業化程度較低的化工公司上市,但這是否會繼續,還依賴于全球經濟的發展前景。除了化肥市場和新興市場,如果綜合考慮股市整體情況和化學品市場,那么化工股票發行將繼續保持溫和。
 

 
 
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