“30億美元債券認(rèn)購(gòu)超乎預(yù)期，利率還是三大油企中最低的。”5月15日有中石化總部人士向記者透露。

    持續(xù)擴(kuò)張逼使中石化再次通過(guò)發(fā)債融資。對(duì)于中石化來(lái)說(shuō)，2012年是其“擴(kuò)張年”——2011年年報(bào)顯示，2012年該公司計(jì)劃資本支出1729億，較上年增長(zhǎng)30%以上。而公司現(xiàn)金流卻相對(duì)減少：2011年1512億元，低于2010年的1713億元，也低于2009年的1600億元。

    “傅成玉上任后，十分看重補(bǔ)齊戰(zhàn)略發(fā)展的上游短板，因此未來(lái)幾年不論海外收購(gòu)還是國(guó)內(nèi)的勘探開(kāi)發(fā)都將繼續(xù)加大力度，對(duì)資金十分渴求”，上述中石化人士稱。

    對(duì)此說(shuō)法，此前中石化新聞發(fā)言人的黃文生在接受記者采訪時(shí)也表示認(rèn)同，但他表示今年公司資金安排“夠用”，將通過(guò)債券融資等形式彌補(bǔ)資金缺口。

    然而中石化未來(lái)的業(yè)績(jī)卻不為投資者看好。4月27日安信證券即報(bào)告稱：受境內(nèi)對(duì)成品油價(jià)格從緊控制，化工原料價(jià)格上漲和全球化工產(chǎn)品價(jià)格低迷等不利因素的影響，一季度公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益同比分別下降28.99%。

    5月15日，中石化旗下上市公司中國(guó)石化（600028.SH）收盤7元/股，創(chuàng)出半年新低。

    中石化資金饑渴

    這次中石化美元債券發(fā)行是該公司首次發(fā)行美元債券，也是目前中國(guó)公司在美最大金額的債券融資。其發(fā)行分三期進(jìn)行，每期10億美元，其中10年期債票面利率3.94%，較同期限美國(guó)公債收益率高210個(gè)基點(diǎn)。

    “這已較公司最初的預(yù)期低了很多”，上述中石化人士稱。

    據(jù)他稱，此次標(biāo)準(zhǔn)普爾給予中石化A+評(píng)級(jí)，是標(biāo)普系統(tǒng)內(nèi)第五高投資級(jí)評(píng)級(jí)。起初推介該債券時(shí)，設(shè)定的票面利率目標(biāo)是較同期美國(guó)公債高230個(gè)基點(diǎn)，然而由于投資者認(rèn)購(gòu)踴躍，獲得的認(rèn)購(gòu)總額已超出140億美元，因此利率出現(xiàn)下浮。

    這是兩年來(lái)中石化第三次籌謀巨額發(fā)債，2011年2月中石化就曾在A股市場(chǎng)發(fā)行230億元可轉(zhuǎn)債；隨后到2011年年底，中石化又證實(shí)將第二次發(fā)可轉(zhuǎn)債，只是由于其轉(zhuǎn)股價(jià)與第一次的可轉(zhuǎn)債產(chǎn)生沖突而暫緩。

    “我相信集投行精英的智慧能夠解決這種沖突，第二次可轉(zhuǎn)債肯定可以發(fā)行成功。”黃文生說(shuō)。

    再加上此次發(fā)行的30億美元公司債，兩年時(shí)間中石化僅債券融資額就達(dá)500億元人民幣左右，其資金壓力之大可見(jiàn)一斑。

    2011年中石化年報(bào)顯示，2012年公司計(jì)劃投資1729億元，同比增長(zhǎng)30%以上，其中勘探及開(kāi)采板塊就將資本支出782.44億元，占當(dāng)年總支出的45%以上，這些資金將主要用于“抓好勝利、塔河、鄂南等原油和元壩、鄂爾多斯等氣田為重點(diǎn)的勘探和產(chǎn)能建設(shè)”。

    據(jù)上述中石化人士介紹，未來(lái)三年內(nèi)，公司不但將在海外北美和非洲的油氣權(quán)益，還將加大頁(yè)巖氣等非常規(guī)能源的開(kāi)發(fā)，其中鄂爾多斯原油和元壩氣田都將繼續(xù)成為公司投資的重點(diǎn)，2011年為加大元壩、鄂爾多斯等地區(qū)以及非常規(guī)油氣資源的勘探力度，其勘探費(fèi)用已同比增加24 億元。

    而公司現(xiàn)金流卻呈萎縮態(tài)勢(shì)，更重要的是，“由于國(guó)際油價(jià)高企和全球經(jīng)濟(jì)萎靡，未來(lái)中石化的業(yè)績(jī)堪憂，2012年其經(jīng)營(yíng)性資金壓力將更加巨大”。有分析師稱。

    更傾向分拆上市融資

    因此如何更多融資已成為中石化內(nèi)部的頭等大事。

    中石化內(nèi)部消息稱，發(fā)行債券只是公司籌劃募資的一種思路，而且由于此前兩次可轉(zhuǎn)債發(fā)行產(chǎn)生的沖突，中石化認(rèn)為這種方式融資已越走越窄。

    有接受記者采訪的機(jī)構(gòu)投資者即表示，希望中石化能保護(hù)投資者的利益，合理制定第二次可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格，“為了回避風(fēng)險(xiǎn)，我們已經(jīng)清空手中持有的第一次可轉(zhuǎn)債，如果第二次可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)不合理，我們不會(huì)再購(gòu)買它的債券”。

    據(jù)了解，去年2月首次可轉(zhuǎn)債發(fā)行時(shí)，其最初的轉(zhuǎn)股價(jià)高達(dá)9.73元/股，由于中國(guó)石化股價(jià)不斷下跌，其可轉(zhuǎn)債價(jià)格也持續(xù)低迷，這已引起投資者的不滿；然而去年下半年，市場(chǎng)爆出中石化將第二次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的消息，且轉(zhuǎn)股價(jià)較首次可轉(zhuǎn)債低很多，這就引爆了投資者的憤怒，其可轉(zhuǎn)債價(jià)格甚至在今年年初跌破面值，最低至86元/張下方。

    無(wú)奈之下，中石化只好將首次可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)至7.28元/股，并開(kāi)始想方設(shè)法尋求其他融資渠道。

    5月11日中石化發(fā)布公告，黃文生就任公司董秘，原董秘陳革去職。上述中石化人士透露，他將去集團(tuán)負(fù)責(zé)工程板塊、油田服務(wù)板塊上市的前期籌備工作，而這正是目前中石化高層更為看重的籌資手段。

    據(jù)他介紹，中石化高層正在籌劃將原來(lái)放在集團(tuán)名下的煉化工程公司，如洛陽(yáng)工程公司、寧波工程公司等整合到一起，成立獨(dú)立的煉化工程板塊，并擇機(jī)上市；此外過(guò)去在各油田名下的固井、鉆井實(shí)體進(jìn)行整合，比照中海油服的模式，在內(nèi)地或香港市場(chǎng)上市。

    “一旦分拆這些實(shí)體獨(dú)立上市，不但可以迅速獲得巨額資金，為收購(gòu)海外上游資產(chǎn)做足準(zhǔn)備，而且還可以進(jìn)一步完善公司治理，推進(jìn)公司內(nèi)部的市場(chǎng)化。”有知情者稱。