盡管月末有所企穩(wěn)反彈，國際油價仍難逃季度表現(xiàn)最差的紀錄。數(shù)據(jù)顯示，二季度兩大基準油價紐約、倫敦市場價格跌幅均超過了20%，雙雙回到百美元下方，創(chuàng)下雷曼兄弟破產(chǎn)來的單季最大跌幅。分析人士指出，宏觀經(jīng)濟不景氣、市場供需關系轉(zhuǎn)變以及市場情緒低迷等利空因素云集成為壓制市場下跌的推手，由于宏觀形勢動蕩短暫緩解，三季度市場有望重新回歸基本面。

兩地油價均創(chuàng)單季最大跌幅

進入2012年，國際油價一改2011年下半年震蕩的格局，在市場預期歐債危機將緩解推動的市場情緒改善下，兩地油價強勁上揚，帶動跟蹤一攬子大宗商品的CRB指數(shù)在一季度漲逾1%，使得市場預期經(jīng)濟形勢或逐漸企穩(wěn)。

然而隨著希臘陷入政治僵局，西班牙、意大利等債務危機的擔憂再起，以及主要經(jīng)濟體經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期，金融市場的高漲情緒急轉(zhuǎn)直下，國際油價也未能幸免。數(shù)據(jù)顯示，5-6月份兩地油價累計跌幅超過25%，整個二季度紐約市場則下跌約24%，英國北海布倫特油價則累計下挫近23%，雙雙創(chuàng)下了2008年四季度以來的單季最大跌幅。

“此輪國際油價跌勢可以看作從5月1日開始，進入6月后油價轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間震蕩，多空雙方在十日均線爭奪激烈，從周線技術圖來看，行情超賣，僅從技術來看油價隨時可能反彈，但事實卻并不樂觀。”卓創(chuàng)資訊的分析認為，由于基本面不佳及諸多不確定風險因素，市場多數(shù)保持偏空觀望，成交縮量。

事實上，受到影響，掛鉤國際油價的國內(nèi)成品油已連續(xù)兩次下調(diào)。“7月11日或?qū)⒂瓉韲鴥?nèi)第三地油價的下調(diào)。”生意社的分析認為。卓創(chuàng)資訊的監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，到前一次調(diào)價后的第13個工作日，即6月27日，三地原油變化率已達到了-7.53%。“卓創(chuàng)的模型顯示，如若接下來三地均價保持每日每桶1美元的反彈幅度，到7月10日調(diào)價窗口開啟之時，三地變化率仍將在-8%左右，發(fā)改委的理論調(diào)價幅度在每噸600元左右，大部分地區(qū)有望回歸到6元時代。”卓創(chuàng)資訊分析師陳晴預計。

利空云集之后是利好？

在分析人士看來，二季度油價的大幅下挫，一方面是由于宏觀經(jīng)濟持續(xù)不景氣，市場情緒從一季度的樂觀轉(zhuǎn)向謹慎，而另一方面，市場供需形勢的變化也使得市場的跌勢“雪上加霜”。

“現(xiàn)在大宗商品市場更多成為宏觀形勢主導的市場。”渣打銀行的分析認為，希臘選舉對銅價的影響超過倫敦金屬交易所的庫存數(shù)據(jù)，同時對油價的影響也超過了利比亞產(chǎn)能的恢復節(jié)奏。“從希臘選舉開始，到之后西班牙、意大利債務危機發(fā)酵，同時歐洲、美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也較為悲觀。”新湖期貨投資咨詢部祝捷也指出，這些利空因素不止影響到原油，其他大宗商品在二季度也跟隨下挫。

與此同時，供需形勢的變化也成為壓垮原油市場的“稻草”。“在供應方面，盡管伊朗受到制裁，但是伊朗與其他地區(qū)包括亞洲仍有協(xié)議，供應并沒有減少太多，但沙特已經(jīng)在增產(chǎn)，按照歐佩克的數(shù)據(jù)，歐佩克成員的產(chǎn)量限額是3000萬噸，但實際上產(chǎn)量約3200-3300萬噸左右。”祝捷表示。

尤其值得注意的是，隨著美國能源獨立戰(zhàn)略的推進，全球第一大原油消費國美國的原油產(chǎn)量也在增加，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前美國的石油供應量已達到1990年以來的最高水平，但石油的需求增長并不樂觀。

在東證期貨研究所副所長林慧看來，正是供需形勢的變化，成為了油價下跌的主要推手。“過去一段時間，供需從來沒有出現(xiàn)很大的缺口，需求下滑并且紐約、倫敦兩地的跨市套利展開成為較大的帶動因素。”林慧認為，美國原油交割地的逆向輸油管道開始運營，使得兩地的套利開啟，加上前兩年地緣政治因素帶來的供應緊張擔心也消退。

分析人士表示，在持續(xù)下挫后，國際油價正在面臨一個向好的市場環(huán)境。“一方面是歐債危機逐漸緩解，同時夏季也是用油的高峰期，并由于季節(jié)性因素常伴隨著颶風天氣的炒作。”林慧認為。

基本面有望重新主導市場

展望三季度，國際油價的跌勢是否還會持續(xù)？在眾多分析人士看來，由于宏觀環(huán)境的波動有所緩解，加上市場下跌后的基本面狀況有所好轉(zhuǎn)，宏觀形勢動蕩后基本面重新占據(jù)主導權(quán)或?qū)⑼苿訃H油價保持企穩(wěn)震蕩的走勢。

從需求來看，美國市場的庫存依然高企，美國能源情報署的數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日當周，美國原油庫存3.873億桶，比前一周增加286萬桶，庫存量為22年來最高。同時紐約商品交易所原油交貨地庫存地區(qū)原油庫存也增長了36萬桶。“從需求來看，市場的形勢并不樂觀。”分析人士指出，種種跡象顯示，短期內(nèi)市場很可能仍是震蕩偏弱的走勢。

“對于全球最大的大宗商品原油而言，實際上決定其價格的關鍵已由投資者對供應中斷的憂慮轉(zhuǎn)向需求的擔憂，在目前歐元區(qū)衰退幾成定局，以及新興經(jīng)濟體增長下滑的背景下，全年原油消費的增速放緩是大概率事件。”分析人士指出。

不過值得注意的是，市場已具備較多推動反彈的因素。“除了天氣和季節(jié)性需求的因素外，如果歐債危機間歇性緩解，歐元和美元的相對變化也會對市場帶來較大的影響。”有分析人士指出，一旦美元再次走弱，包括原油在內(nèi)的大宗商品價格無疑將會受到帶動。

與此同時，宏觀經(jīng)濟的改善預期逐漸增強，作為經(jīng)濟的“晴雨表”，未來宏觀經(jīng)濟的改善將帶動原油市場的表現(xiàn)。“歐洲和美國的央行在過去兩年中持續(xù)保持了寬松的政策，中國的利率在6月份也下調(diào)，穩(wěn)增長的政策趨向逐漸顯現(xiàn)。”渣打銀行預計，其他新興經(jīng)濟體可能跟隨采取行動，預期主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)會在三季度有所改善，而這將支撐大宗商品價格在下半年的表現(xiàn)。