今年我國橡膠產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷最為困難的“去庫存化”階段。自2009年2月橡膠價(jià)格出現(xiàn)高點(diǎn)以來，我國橡膠庫存就一直處于增長狀態(tài)。今年我國經(jīng)濟(jì)下滑，滬膠在經(jīng)歷過年初的一波反彈后就一直跌跌不休，6月創(chuàng)下階段新低后，滬膠市場(chǎng)交易明顯活躍，企業(yè)對(duì)膠價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)分歧。

“從中長期來看，天膠市場(chǎng)供需平衡。但是現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)注的是短期的供需矛盾。”詩董橡膠股份公司信息部主管童靖靖在長江期貨舉行的“服務(wù)產(chǎn)業(yè)、走進(jìn)廣墾”天膠研討上表示。

前來參加會(huì)議的不少企業(yè)代表均對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，企業(yè)現(xiàn)在最大的問題不是利潤，而是庫存，當(dāng)前營銷是最大的問題。海南一家經(jīng)營近二十年的大型膠企代表說：“今年公司的貿(mào)易量大幅下降，去年貿(mào)易量有14萬噸，但是今年恐怕不到7萬噸。不過，由于公司擁有低廉的進(jìn)口成本，加之通過期貨市場(chǎng)提前鎖定了成本和部分利潤，估計(jì)全年利潤近2億元”。

膠價(jià)一路走低，現(xiàn)貨庫存為何高企？高庫存是否會(huì)壓制膠價(jià)進(jìn)一步下跌？一些與會(huì)的橡膠產(chǎn)業(yè)人士表示，高庫存主要是膠企不斷被動(dòng)補(bǔ)貨以拉低進(jìn)貨成本所致。此外，現(xiàn)在天膠交易模式非常復(fù)雜，也不排除部分企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合。“企業(yè)壓庫存，并不能簡(jiǎn)單用企業(yè)"看空"或"看多"行情來解釋。”青島國際橡膠交易市場(chǎng)董事長李翔鷗表示。

目前我國天膠市場(chǎng)有兩大矛盾。一是保稅區(qū)庫存巨大，但期貨庫存卻很低；二是在現(xiàn)貨價(jià)格下跌的情況下，滬膠期貨相對(duì)現(xiàn)貨高升水（滬膠1301合約升水2000元/噸）狀況一直沒有改變。

在整個(gè)橡膠產(chǎn)業(yè)的庫存中，青島保稅區(qū)庫存占比很大，供應(yīng)我國六成以上的橡膠用量，從去年開始青島保稅區(qū)庫存就一直維持在高位。對(duì)此，青島國際橡膠交易市場(chǎng)董事長李翔鷗認(rèn)為，保稅區(qū)高庫存或會(huì)成為常態(tài)。首先，去年開始膠價(jià)一路下跌，但現(xiàn)貨商的思維模式一直未改變，一路被動(dòng)補(bǔ)貨，以拉低成本；其次，金融系統(tǒng)推波助瀾，銀行大量的貿(mào)易授信，使得貿(mào)易商資信不斷放大，一路加大庫存；再次，2008年金融危機(jī)造成信用系統(tǒng)癱瘓，天膠貿(mào)易模式也悄然發(fā)生了變化，國外貿(mào)易商逐漸青睞保稅區(qū)交易來規(guī)避客戶的違約風(fēng)險(xiǎn)；最后，保稅區(qū)擁有數(shù)百家中小型天膠企業(yè)，每家存一點(diǎn)庫存，整個(gè)保稅區(qū)的庫存量就很大。“高庫存是必然結(jié)果，以后高庫存會(huì)成為常態(tài)”。

現(xiàn)貨交易如此低迷，但在期貨高升水的狀態(tài)下，期貨庫存卻維持在低位，這有點(diǎn)令人費(fèi)解。來自海南的一家膠企代表認(rèn)為，這與交割品種有關(guān)，僅海南農(nóng)墾和云南農(nóng)墾的全乳膠能進(jìn)行交割，而大量的民營膠無法進(jìn)入交割庫。另一方面，市場(chǎng)上還有一種擔(dān)心，怕交易所入庫后，將來出庫會(huì)很難，畢竟市場(chǎng)上基于差價(jià)或技術(shù)創(chuàng)新等因素，有合成膠替代效應(yīng)。“天膠邊緣化或入不了交割庫，可能會(huì)是一種趨勢(shì)。”上述人士指出。

在膠價(jià)持續(xù)低迷下，一些膠企開始轉(zhuǎn)變簡(jiǎn)單的買膠賣膠的貿(mào)易模式。青島一家膠企負(fù)責(zé)人表示，近一個(gè)月來，他發(fā)現(xiàn)日本TOCOM、新加坡SICOM及滬膠三個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)差表現(xiàn)出一定的規(guī)律性，即TOCOM價(jià)格一直低于上海700—1000元/噸。“很想買TOCOM賣滬膠，但并不是價(jià)差出現(xiàn)就能做進(jìn)去，時(shí)間上可能還要再等等。現(xiàn)在外盤壓力太大，外國不少膠廠都將大量的膠放到TOCOM、SICOM去保值。”