繼7月中下旬的一波跌勢(shì)之后，焦炭1301合約經(jīng)歷了一段時(shí)間的震蕩行情。近期，焦炭市場(chǎng)再掀波瀾，在空頭的不斷襲擊下，j1301合約期價(jià)重回跌勢(shì)。那么，焦炭市場(chǎng)在經(jīng)歷了一波又一波的跌勢(shì)之后，目前是否可以言底？筆者認(rèn)為為時(shí)尚早。

我國焦化行業(yè)的產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，近年來行業(yè)的平均產(chǎn)能利用率不足75%，因而國內(nèi)焦炭供應(yīng)充足。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年7月我國焦炭產(chǎn)量為3735.2萬噸，同比增長(zhǎng)1.2%；1-7月份焦炭產(chǎn)量2.62億噸，同比增長(zhǎng)5.8%。按照85%的焦炭用于煉鋼來對(duì)焦炭的需求進(jìn)行簡(jiǎn)單評(píng)估，筆者發(fā)現(xiàn)近年來焦炭的需求量長(zhǎng)期小于供應(yīng)量，并且其過剩程度近期還在持續(xù)增加。盡管7月份隨著部分焦化企業(yè)的減產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量出現(xiàn)了一定程度的下降，過剩量也有所減少，但整體而言，目前此數(shù)值依然處于歷史偏高位置，焦炭供應(yīng)過剩較為明顯。在這種情況下，近期焦炭社會(huì)庫存持續(xù)走高，以典型的天津港(600717,股吧)場(chǎng)存數(shù)據(jù)為例，目前達(dá)到185.4萬噸，處于歷史高位。由此可見焦炭供應(yīng)端壓力明顯，焦炭?jī)r(jià)格將承壓。

今年二季度以來，受需求疲軟的拖累，鋼材價(jià)格陰跌不止。以上海二級(jí)螺紋價(jià)格為例，其價(jià)格從4月初的4150元/噸下跌到了目前的3500元/噸，跌幅高達(dá)15.7%。鋼材價(jià)格的弱勢(shì)無疑加大了鋼廠對(duì)焦炭?jī)r(jià)格的打壓力度。近期多數(shù)鋼廠也頻頻下調(diào)焦炭的采購價(jià)格，由于焦化企業(yè)議價(jià)能力弱，鋼廠采購價(jià)的下調(diào)無疑將打壓焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)。

全球經(jīng)濟(jì)的放緩是拖累鋼材價(jià)格走弱的根本原因。從全國固定資產(chǎn)投資完成額數(shù)據(jù)看，目前同比增速一直維持在20%左右的低位，遠(yuǎn)不及前幾年30%左右的平均值。而與此同時(shí)，房?jī)r(jià)依然處于高位，筆者認(rèn)為后期國家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控力度仍不會(huì)減弱，鋼材的需求弱勢(shì)難改。因此焦炭行業(yè)將繼續(xù)在夾縫中艱難生存，焦炭?jī)r(jià)格難有反彈的動(dòng)能。

目前，焦化企業(yè)利潤已處低位，因此煉焦煤的價(jià)格走勢(shì)或?qū)Q定焦炭下方的想象空間。而今年以來，受全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響，能源類產(chǎn)品的需求增速在逐步走弱，尤其是煤炭。隨著美國頁巖氣的大規(guī)模開發(fā)，全球煤炭行業(yè)均遭受了巨大的打擊。天然氣對(duì)煤炭的替代作用使煤炭的需求快速萎縮，外盤煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)疲軟，澳大利亞動(dòng)力煤價(jià)格從年初的115美元/噸左右下跌到了目前的92美元/噸左右，跌幅高達(dá)20%。外煤價(jià)格的疲軟無疑也讓國內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格承壓，秦皇島港典型動(dòng)力煤的價(jià)格跌幅也均在20%左右。煤炭行業(yè)的整體弱勢(shì)也讓煉焦煤價(jià)格承壓。

從煉焦煤基本面情況看，受需求疲弱以及進(jìn)口量增加的影響，近期煉焦煤庫存指數(shù)呈現(xiàn)逐步走高的態(tài)勢(shì)，煉焦煤供應(yīng)端的壓力在逐步體現(xiàn)。受此影響，煉焦煤價(jià)格走勢(shì)疲軟。盡管部分煤礦的限產(chǎn)保價(jià)將讓后期煉焦煤供應(yīng)量有所減少，但預(yù)計(jì)限產(chǎn)力度有限。后期需求端的情況將主導(dǎo)煉焦煤價(jià)格的走勢(shì)。目前來看，煤礦生產(chǎn)利潤尚可，煉焦煤仍有下行的空間。

綜合看，國內(nèi)焦炭供應(yīng)寬松，加上需求端的低迷，焦炭?jī)r(jià)格將進(jìn)一步承壓。而成本端煉焦煤的價(jià)格仍有下行空間，因此筆者認(rèn)為焦炭?jī)r(jià)格的弱勢(shì)行情后期仍將持續(xù)。操作上，建議前期空單繼續(xù)持有，期價(jià)若反彈至1520元一線仍可加倉。