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新奧折戟中燃并購戰(zhàn)的啟示

   2012-10-19 中華石化網(wǎng)財經(jīng)網(wǎng)

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10月15日晚,中石化、新奧先后發(fā)出公告宣布放棄收購中燃,這也意味著這場曠日持久的收購戰(zhàn)以失敗告終。有數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)企業(yè)并購成功率為50%左右,跨國并購成功率為30%左右,而此次中燃并購案從SK、阿曼石油等外資參與者的角度來說,就是一場跨國并購,僅從概率角度來說,新奧并購中燃失敗應(yīng)該不算太大的意外。

通常來說,并購是企業(yè)“外延式”增長的最便捷有效的手段,通過企業(yè)并購帶來的規(guī)模擴大、空間拓展,能夠迅速擴大公司的市場份額并適應(yīng)外部需求的急速擴張,是企業(yè)做“大”的重要途徑。

但是,企業(yè)并購受到政策、資金、市場等多方面因素的影響。在并購本身和后期整合等方面都存在很大的風(fēng)險。因此,企業(yè)在重視“外延式”發(fā)展的同時,必須謹慎對待并購風(fēng)險。

此次的中燃收購戰(zhàn)便是如此,新奧中石化財團試圖借助此次并購實現(xiàn)各自既定戰(zhàn)略,但由于商務(wù)部的交易審查遲遲未獲通過,新奧中石化財團五次延期,時至15日審查仍未通過,新奧中石化財團只得放棄收購。

實際上,由于中燃股權(quán)極其分散,股東管理層非常復(fù)雜,此次并購從開始便并不被業(yè)界看好。去年12月,新奧剛剛宣布收購公告之時,其股價就連跌三天。后來有相關(guān)人士曾表態(tài)“中國燃氣是盤亂棋,不了解情況的人來下很難的”,且與新奧在企業(yè)文化方面差別很大,后期整合存在較大難題;另外,新奧為此次收購要支付90億港元,恐影響新奧的現(xiàn)金流,加大資金鏈的壓力。

此次三方并購結(jié)果發(fā)布的第二天,新奧股價反而回升3%,市場分析人士也表示目前新奧自己的燃氣項目發(fā)展得也不錯,一旦收購中燃,則可能對它的資金鏈造成比較大的影響,反而不利于其發(fā)展。這些回應(yīng)均顯示了資本市場對于此次收購失敗的態(tài)度。由此看來,新奧放棄收購對自身造成的傷害小于預(yù)期。

對于中石化來講,最終選擇與新奧一同放棄了此次收購。雖然其通過同中國燃氣的戰(zhàn)略合作框架協(xié)議與其進行了業(yè)務(wù)綁定,但中石化此次通過“外延式”擴張迅速擴大天然氣分銷領(lǐng)域影響力的目的終究未能達成。

并購作為企業(yè)“外延式”擴張最常用的手段,雖然看起來很美,但是仍要天時地利人和,才能達成目標(biāo),且是一個謹慎而持續(xù)的過程。

相對于企業(yè)的“外延式”擴張,企業(yè)發(fā)展的源動力更直接來自于企業(yè)內(nèi)部,也就是“內(nèi)涵式”增長,以企業(yè)內(nèi)部因素作為發(fā)展的動力和資源。

就此次中燃收購戰(zhàn)的結(jié)果而言,接近新奧的人士表示:新奧本身其實早已做了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的布局,新奧的城市燃氣業(yè)務(wù)僅靠內(nèi)生式發(fā)展也行,集團未來的業(yè)務(wù)重點將是做有技術(shù)突破的智能能源。新奧目前對自己的定位是清潔能源整體解決方案服務(wù)商,其管理層也多次表示民營企業(yè)只有走“輕資產(chǎn)、重智力”的道路,打造自己的核心競爭力。

今年以來,經(jīng)濟形勢持續(xù)走低,我國企業(yè)普遍面臨利潤下滑的問題,企業(yè)思維也正從盲目追求短期擴張,向側(cè)重“內(nèi)涵式”發(fā)展的方向調(diào)整。據(jù)統(tǒng)計,2012中國企業(yè)500強共投入研發(fā)資金5116億元,比上年增長了16.5%。從研發(fā)的專利產(chǎn)出看,2012中國企業(yè)500強共擁有專利25.8萬項,比上年增加了17.03%。

同時,世界一流企業(yè)的成長經(jīng)歷證明,一個沒有核心技術(shù)的企業(yè),是難以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的。只有占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)的制高點,在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重點跨越,才能引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)進步,在競爭中取得先發(fā)優(yōu)勢。

“內(nèi)涵式”發(fā)展構(gòu)成了企業(yè)做強的源動力,在此基礎(chǔ)上,選擇恰當(dāng)?shù)臅r機進行投資、并購等“外延式”擴張并消化,才能使企業(yè)可持續(xù)地發(fā)展,并將企業(yè)做強做大。在眾多燃氣企業(yè)均在尋求“外延式”擴張的今天,此次的并購案不會是孤立的,可能僅僅是個開始,將來真正比拼的正是企業(yè)“內(nèi)涵式”發(fā)展的能力。



(原標(biāo)題:新奧折戟中燃并購戰(zhàn)的啟示)
 
 
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