自9月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)油脂期價(jià)維持弱勢(shì)，其中棕櫚油跌幅較深，兩月累計(jì)跌幅高達(dá)17％。業(yè)內(nèi)人士表示，原油價(jià)格遭遇重挫、棕櫚油庫(kù)存高企，需求不振及豆類期價(jià)沖高回落等多因素共同打壓，不過(guò)基于前期下跌幅度較大，棕櫚油后市維持低位徘徊概率較大。

數(shù)據(jù)顯示，自9月份以來(lái)，至10月31日，棕櫚油期價(jià)不斷刷出年內(nèi)新低，累計(jì)實(shí)現(xiàn)跌幅17％，豆油及菜籽油跌幅分別為11％、9％。

針對(duì)近期國(guó)內(nèi)油脂油料行業(yè)面臨的市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大、機(jī)構(gòu)利潤(rùn)率低、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)行業(yè)影響加大等不利形勢(shì)，大商所產(chǎn)業(yè)拓展部有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將于近期引導(dǎo)期貨機(jī)構(gòu)和現(xiàn)貨企業(yè)走出迷茫，在即將召開的第七屆國(guó)際油脂油料大會(huì)上，國(guó)內(nèi)外油脂油料現(xiàn)貨企業(yè)和期貨公司專家就影響油脂油料市場(chǎng)價(jià)格因素進(jìn)行專題探討。

　　多重利空打壓

瑞達(dá)期貨油脂分析師陳穎表示，棕櫚油與豆油、菜籽油的供應(yīng)有所不同。一方面，上游油料供應(yīng)方面，由于今年菜籽油、豆油的上游油料均是減產(chǎn)，而棕櫚油的主產(chǎn)國(guó)馬來(lái)西亞與印度尼西亞庫(kù)存依然高企，利空棕櫚油期價(jià)走勢(shì)。另一方面，國(guó)家對(duì)食用油價(jià)格調(diào)控仍未改變，不允許棕櫚油進(jìn)行攙兌，減弱了棕櫚油與豆油的替代性。供需利空交替，棕櫚油期價(jià)表現(xiàn)更加疲軟。

受原油期貨下跌、馬來(lái)西亞棕櫚油期貨遭遇重挫及CBOT大豆疲軟共同打壓，連棕櫚油期貨在10月底創(chuàng)出五連陰，一度領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品（000061）期貨。

首先，原油價(jià)格重挫拖累了油脂價(jià)格。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩憂慮，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于大宗商品的需求擔(dān)憂不時(shí)體現(xiàn)，原油價(jià)格承壓下挫，由9月中旬的101美元回撤至目前的85美元附近。由于油脂走勢(shì)與原油期價(jià)存在0.8—0.9的相關(guān)性，因此，原油下挫一定程度上拖累了油脂期價(jià)。

其次，作為世界上最大的棕櫚油生產(chǎn)國(guó)印度尼西亞，將調(diào)降該國(guó)11月毛棕櫚油出口關(guān)稅至9％，低于10月的13.5％，此舉令印尼棕櫚油更有競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而對(duì)馬來(lái)西亞棕櫚油出口構(gòu)成不利影響，預(yù)計(jì)該因素仍將在后市對(duì)棕櫚油產(chǎn)生一定的壓制。

最新的船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS發(fā)布的10月棕櫚油出口數(shù)據(jù)分別顯示，馬來(lái)西亞10月棕櫚油出口較上月增加10.9％至1，600，545噸、9.3％至1，567，112噸，均低于此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)162萬(wàn)噸。

此前，馬來(lái)西亞公布的9份該國(guó)毛棕櫚油產(chǎn)量、庫(kù)存量等數(shù)據(jù)環(huán)比均呈增加狀態(tài)，其中產(chǎn)量從166萬(wàn)噸增加到200萬(wàn)噸，期末庫(kù)存從上個(gè)月的212萬(wàn)噸增加到248萬(wàn)噸。馬來(lái)西亞棕櫚油增產(chǎn)造成階段供大于求，庫(kù)存增加，尤其是9月末庫(kù)存創(chuàng)紀(jì)錄新高，成為制約油脂價(jià)格走升重要因素。

最后，對(duì)于豆類市場(chǎng)而言，從南美大豆主產(chǎn)國(guó)巴西、阿根廷干旱到美國(guó)的百年大旱，“天氣市”始終主導(dǎo)著市場(chǎng)。近期，颶風(fēng)為巴西帶來(lái)了降雨，當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示巴西大豆播種率達(dá)到28％，落后去年同期的41％，但高于均值水平。此外，阿根廷農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)2012/2013年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到5500萬(wàn)噸-6000萬(wàn)噸，將刷新2009/2010年度5270萬(wàn)噸的歷史紀(jì)錄，再次驗(yàn)證市場(chǎng)對(duì)南美大豆增產(chǎn)預(yù)期。

此外，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)需求仍處低迷。據(jù)匯易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2012年9月份國(guó)內(nèi)棕櫚油表觀消費(fèi)量為51.96萬(wàn)噸，而2006年至2011年9月份的棕櫚油平均表觀消費(fèi)量為61.88萬(wàn)噸，比2012年9月份高出將近10萬(wàn)噸。同時(shí)，國(guó)家糧油信息10月29日消息顯示，目前國(guó)內(nèi)庫(kù)存仍處于65萬(wàn)噸以上的歷史同期高位水平，并有進(jìn)一步上升趨勢(shì)。再加上目前我國(guó)棕油消費(fèi)已進(jìn)入淡季，隨著氣溫繼續(xù)下降，棕油需求可能進(jìn)一步減少，我國(guó)棕油去庫(kù)存化進(jìn)度將再度放緩，并有回升可能。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)外高企庫(kù)存將繼續(xù)對(duì)棕油價(jià)格形成明顯壓制。

弱勢(shì)震蕩或?yàn)橹骰{(diào)

對(duì)于后市，國(guó)際期貨農(nóng)產(chǎn)品分析是于江表示，由于棕櫚油期價(jià)跌幅較深，近期面臨技術(shù)反彈需要，后市若豆類走勢(shì)依舊低迷，油脂難有大幅走強(qiáng)動(dòng)力，不過(guò)基于前期下跌幅度較大，后市繼續(xù)下行空間或?qū)⒂邢蓿S持低位徘徊的概率較大。

陳穎表示，國(guó)內(nèi)棕櫚油主要依照馬來(lái)西亞棕櫚油走勢(shì)，前期馬盤棕櫚油跌幅已經(jīng)較深，近期關(guān)注2000—2200令吉附近支撐情況，以及11月份能否震蕩筑底。此外，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)參與者目前對(duì)市場(chǎng)并不看好，后市棕櫚油或維持低位震蕩。