中華石化網訊 國務院辦公廳23日發(fā)布了國務院關于印發(fā)《能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》的通知。

規(guī)劃提出的2015年能源發(fā)展的主要目標包括：實施能源消費強度和消費總量雙控制；適度超前部署能源生產與供應能力建設；優(yōu)化能源結構；加快建設山西、鄂爾多斯盆地、內蒙古東部地區(qū)、西南地區(qū)、新疆五大國家綜合能源基地；加強生態(tài)環(huán)境保護；全面實施新一輪農村電網改造升級，實現城鄉(xiāng)各類用電同網同價；推進能源體制機制改革。

關于能源發(fā)展的主要任務方面，規(guī)劃稱，要加強國內資源勘探開發(fā)；推進能源高效清潔轉化；推動能源供應方式變革；加快能源儲運設施建設；實施能源民生工程；控制能源消費總量；深化能源體制機制改革；提升能源科技和裝備水平；深化能源國際合作。

1、油氣價格市場化改革

能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃提出：深化油氣價格改革。深化成品油價格市場化改革。深入推進天然氣價格改革，在總結廣東、廣西試點經驗的基礎上，建立反映資源稀缺程度和市場供求關系的天然氣價格形成機制，逐步理順天然氣與可替代能源比價關系，建立上下游價格合理傳導機制。研究推行天然氣季節(jié)性差價和可中斷氣價等差別性價格政策。頁巖氣出廠價格實行市場定價。

成品油價格改革的時機已成熟。自2012年5月以來國內成品油價格實現了及時調整，國內煉廠的盈利大幅改善。2012年第三季度中國石化煉油業(yè)務實現盈利30.26億元。第四季度中石化原油加工量達到5824萬噸，環(huán)比提升9.26%，加工量創(chuàng)單季新高，原油加工量的大幅提升表明煉油業(yè)務盈利狀況大幅改善。目前煉廠盈利已大幅改善，為成品油新機制的推出創(chuàng)造了很好的市場環(huán)境。

成品油價格改革將穩(wěn)定煉油業(yè)務盈利，提升石化行業(yè)估值。未來成品油價格改革將在縮短調價周期、取消4%的波動限制等方面展開。新機制的推行，將使得國內成品油調整更加頻繁，煉油業(yè)務的盈利也會更趨穩(wěn)定。

天然氣價格改革越來越急迫。自2012年第二季度以來，中石油的天然氣與管道業(yè)務出現虧損(在2010年該業(yè)務板塊的盈利在50億元以上)，導致天然氣業(yè)務虧損的主要原因在于進口的高價天然氣越來越多，在目前天然氣仍是政府指導價且價格偏低的情況下，進口越多，天然氣業(yè)務的虧損也越大。

目前我國進口的天然氣價格(包括管道天然氣和LNG)在2.5元/立方米，而目前國內天然氣出廠價在1.0-1.5元之間，兩者還有較大的差距。在未來天然氣需求量大幅增長的背景下，為保證國內天然氣穩(wěn)定的供應，提高氣價將是必然趨勢。我們認為未來天然氣價格除了提高出廠價外，還將逐步完善和推廣“市場凈回值法”。

油氣價格改革將改善國內煉油業(yè)務和天然氣業(yè)務的盈利能力，相關受益的公司包括中石化、中石油、廣匯能源、遼通化工、上海石化等。

頁巖氣出廠價格實行市場定價。根據頁巖氣發(fā)展規(guī)劃，到2015年我國頁巖氣產量將達到65億立方，而其開采成本較高(我們預計在2元/立方左右)，即使有0.4元/立方的補貼，在現行天然氣價格體制下，頁巖氣開采仍很難實現盈利。為鼓勵頁巖氣開采，提高民營資本的開采積極性，未來頁巖氣出廠價將實行市場定價，從一開始就引入市場化定價機制，穩(wěn)定頁巖氣開采行業(yè)的盈利，從而能保證開采積極性，推動我國頁巖氣產業(yè)的快速發(fā)展。

我們認為未來兩年國內頁巖氣仍將處于前期勘探開發(fā)階段，最先受益的是勘探服務類公司，相關公司包括通源石油、恒泰艾普等。頁巖氣開采類公司(如中石油、中石化、廣匯能源、海越股份等)還要等到頁巖氣產出后才能受益。

2、非常規(guī)天然氣開采引入民間資本

能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃指出：鼓勵能源投資多元化。進一步放寬能源投融資準入限制，鼓勵民間資本進入法律法規(guī)未明確禁入的能源領域，鼓勵境外資本依照法律法規(guī)和外商投資產業(yè)政策參與能源領域投資，推進電網、油氣管網等基礎設施投資多元化。以煤層氣、頁巖氣、頁巖油等礦種區(qū)塊招標為突破口，允許符合條件的非國有資本進入，推動形成競爭性開發(fā)機制。

根據發(fā)展規(guī)劃，到2015年，煤層氣、頁巖氣探明地質儲量分別增加10000億和6000億立方米，商品量分別達到200億和65億立方米，非常規(guī)天然氣成為天然氣供應的重要增長極。引入民間資本將是推動我國非常規(guī)天然氣快速發(fā)展的重要推動力。

目前已有多家民營上市公司公告，擬從事頁巖氣開采業(yè)務。在政策不斷配套的情況下，民營企業(yè)參與頁巖氣開采前景廣闊。相關公司包括海越股份、廣匯能源等。

3、天然氣管網改革

能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃指出：加強油氣管網監(jiān)管，穩(wěn)步推動天然氣管網獨立運營和公平開放，保障各種氣源無歧視接入和統(tǒng)一輸送。

目前國內天然氣管線總長4萬公里，其中90%歸中石油；10%歸中石化所有。根據天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃，到2015年，我國天然氣管線將達到8.4萬公里。

天然氣管網市場化改革將有助于國內天然氣產業(yè)(特別是非常規(guī)天然氣產業(yè))快速發(fā)展。在現行管網體制下，民企開采出來的非常規(guī)天然氣的銷售還是要依賴中石油、中石化，不利于充分的市場競爭。通過實現管網獨立運營，引入市場競爭機制，有助于頁巖氣產業(yè)的長遠發(fā)展。

天然氣“十二五”發(fā)展規(guī)劃指出：在管輸和配氣領域以新疆煤制氣外輸管道為試點，探索天然氣管輸、配氣服務于天然氣供應業(yè)務分離的有效途徑；制定合理的管輸價格標準。

天然氣管網的市場化改革將使管網運營類公司(如陜天然氣、領先科技、新疆浩源等)受益。

4、天然氣產量快速增長；原油產量穩(wěn)定

根據能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃：2015年，我國天然氣生產能力將達到1565億立方米/年，年均增速10.5%；原油保持在產量2億噸/年，與2010年持平。

天然氣產量快速增長。在非常規(guī)天然氣快速發(fā)展的帶動下，2015年我國天然氣產量將超過1300以立方，較目前增長300億立方以上。

預計到2015年我國原油進口量在3億噸以上。根據能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃，2015年我國原油對外依存度將控制在61%以內。按照2億噸的原油產量計算，2015年我國原油進口量將在3.13億噸，較2012年原油進口量(2.71億噸)增長0.42億噸，增幅為15.50%。

天然氣行業(yè)長期看好。根據天然氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃，2015年我國天然氣需求將達到2300億立方，較2010年增長一倍。除了國內產量的快速增長外，進口也是重要補充。我們看好LNG“液進液出”的發(fā)展前景。

5、重點公司與投資建議

我們維持對石化行業(yè)“增持”的投資評級，建議關注中國石化、遼通化工、東華能源、衛(wèi)星石化等公司。2013年主要關注：煉油業(yè)務盈利改善、成品油定價機制改革、天然氣價格改革、丙烷脫氫項目進展等。

四季度經營業(yè)績環(huán)比改善。四季度國際原油價格平穩(wěn)中略微下行，國內煉廠有望實現盈虧平衡，同時化工業(yè)務盈利狀況改善，我們預計四季度石化公司經營業(yè)績環(huán)比將有所改善。

我們預計2013年上半年國內煉油業(yè)務同比將大幅減虧，并有望實現盈利。自2012年下半年以來，國內成品油價格及時調整，使國內煉油行業(yè)大幅減虧。以中石化為例，2012年第一、二季度，其煉油業(yè)務單季度虧損達到近100億元，但第三季度僅虧損30多億元(剔除減值沖回影響)，第四季度有可能實現盈利。我們認為2013年上半年國內煉油業(yè)務的盈利狀況同比將大幅改善。如果成品油價格新定價機制能夠適時推出，將進一步改善煉油行業(yè)的盈利狀況。

6、風險提示

原油價格大幅波動的風險。如果油價在短期內大幅波動，將會對行業(yè)整體盈利構成一定影響。另外，如果成品油價格不能及時調整，那么煉油行業(yè)的盈利也會受到影響。

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