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油價下跌鑄成“雙刃劍” 煉油化工喜憂參半

   2013-10-25 中華石化網(wǎng)中國證券報

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中華石化網(wǎng)訊 紐約油價跌破百美元大關(guān),相關(guān)行業(yè)喜憂參半。分析人士指出,原油價格下滑有利于煉油、化工等行業(yè)降低成本,但能否最終轉(zhuǎn)化為利好,取決于成本和售價兩頭的價差。同時,低油價將壓縮石油公司上游勘探開發(fā)的利潤,并降低油氣行業(yè)景氣度,打擊相關(guān)公司的資本支出積極性,不利于油服公司、石油設(shè)備公司的業(yè)績增長。

煉油企業(yè)影響難評估

“原油價格下跌,對于煉油行業(yè)來說,可謂是利好利空的糾結(jié)。”生意社成品油分析師李宏對中國證券報記者表示。

她認為,原油價格下跌對煉油行業(yè)而言首先意味著煉油成本降低,但成本降低能否最終轉(zhuǎn)化為實實在在的利潤,還要看終端銷售情況的變化。新的成品油定價機制實施后,國內(nèi)成品油漲跌頻次加快。當(dāng)原油價格下跌程度達到國內(nèi)成品油調(diào)價的要求,則會導(dǎo)致終端銷售價格下降,加之國內(nèi)成品油銷售市場持續(xù)冷清,因此對煉油商而言,“是盈是虧還是要看兩頭的價差”。

“由于煉油企業(yè)使用的庫存原油成本按照幾個月前的價格結(jié)算,油價下跌,一般而言會壓縮利潤。”一位券商研究員比喻道,“就像賣蛋糕,面粉價格下滑了,蛋糕就會賣得便宜。但由于使用的原料可能還是幾個月前買來的面粉,價格是幾個月前的價格,這樣賣蛋糕的利潤也會下滑。”

該研究員認為,由于銷售價格下降比成本快,一般油價下跌會打擊“兩桶油”的業(yè)績。但由于銷售價格下降容易導(dǎo)致市場需求上升,因此未來的盈利可能好轉(zhuǎn)。此外,由于中石油的一體化程度較高,因此在油價下跌時,中石油的“抗跌性”要比中石化強。

油價下降,對于石油公司的原油庫存部分是利空,但對減少特別收益金而言是利好,兩者相較,究竟哪部分影響更大,目前還沒有定論。中石油一位內(nèi)部人士指出,根據(jù)公司內(nèi)部測算,90-100美元/桶之間的油價對公司整體業(yè)務(wù)而言最合適。

勘探開采行業(yè)受打擊

油價下跌對于煉油行業(yè)的影響尚需估算,但其對石油公司上游勘探開采利潤的打擊不言而喻。以“兩桶油”中期業(yè)績?yōu)槔苌习肽陣H原油價格下跌影響,“兩桶油”上游勘探開采的經(jīng)營利潤也出現(xiàn)下滑。作為中石油的傳統(tǒng)強項,其今年上半年勘探與生產(chǎn)板塊經(jīng)營利潤同比降低13.2%,為988.07億元;中石化勘探及開采業(yè)務(wù)的經(jīng)營收益降幅更大,同比下降了23.5%,為309億元。

由此“挫傷元氣”的還有與勘探開采息息相關(guān)的石油設(shè)備公司和油服公司。一般而言,高油價會讓石油公司增加勘探開發(fā)的資本支出,提升油服和石油裝備的需求,給相關(guān)企業(yè)帶來更多訂單。反之,若國際油價持續(xù)低迷甚至進一步下挫,石油公司的上游資本支出就會相應(yīng)減少,油服、設(shè)備商的日子也就不那么好過。

此外,下游化工行業(yè)面臨的情況也很復(fù)雜。李宏指出,和煉油行業(yè)類似,油價下降首先意味著有機產(chǎn)品成本的下降,但另一方面,下游采購商看到化工企業(yè)成本降低,也會要求廠商降價,因此盈虧與否關(guān)鍵取決于產(chǎn)品價格的漲跌。

生意社化工行業(yè)分析師張明指出,近期國際原油跌破100美元/桶大關(guān),對基礎(chǔ)化工市場影響深遠。“從近兩周的市場表現(xiàn)來看,以純苯、丙酮等為代表的有機產(chǎn)品早于其它產(chǎn)品淡出"銀十",下游經(jīng)銷商及中間廠商觀望情緒加重。國內(nèi)化工行業(yè)自7月開始的上行周期將提前進入弱勢盤整階段。”

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