至少?gòu)哪壳皝?lái)看，國(guó)際原油價(jià)格的下跌要比上漲來(lái)得更加猛烈和迅捷。僅僅兩個(gè)月時(shí)間，國(guó)際原油價(jià)格就從每桶78.40美元跌至約58美元，下跌了26%。目前已經(jīng)有經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師開始預(yù)測(cè)，國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)進(jìn)入了新的下降通道。即使不能回到每桶20美元上下的歷史水平，跌破每桶40美元還是非常可能的。

　　但筆者認(rèn)為，以上預(yù)測(cè)可能都過(guò)于樂(lè)觀了。從國(guó)際原油價(jià)格決定的三大因素來(lái)看，沒有任何證據(jù)表明國(guó)際原油價(jià)格能夠在近年內(nèi)跌破到每桶50美元以下。作為一個(gè)石油消費(fèi)大國(guó)和進(jìn)口大國(guó)，中國(guó)仍然必須為一個(gè)持續(xù)的高油價(jià)時(shí)代做好準(zhǔn)備。

　　從國(guó)際原油市場(chǎng)的需求來(lái)看，雖然很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在2007年明顯降溫，但是在美聯(lián)儲(chǔ)審慎漸進(jìn)地調(diào)高聯(lián)邦基金利率的過(guò)程中，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫得到緩慢擠壓，已經(jīng)逐漸降溫，很可能采取一種有序可控的調(diào)整方式，而非輿論預(yù)計(jì)的猛烈失控的方式。此外，美國(guó)的居民消費(fèi)和投資需求依然旺盛，在政府削減開支的努力下，經(jīng)常項(xiàng)目逆差的增長(zhǎng)速度明顯放慢。種種跡象表示，2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)最多也不過(guò)面臨一場(chǎng)溫和衰退。當(dāng)所有人都在談衰退的時(shí)候，衰退其實(shí)已經(jīng)離我們漸行漸遠(yuǎn)了。

　　同時(shí)，來(lái)自中國(guó)和印度等發(fā)展中大國(guó)對(duì)原油的進(jìn)口需求并沒有降溫。而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2006年大有起色，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的衰退沒有使得美元大幅貶值，可以預(yù)期歐元區(qū)對(duì)石油的進(jìn)口需求會(huì)穩(wěn)中有升。

　　國(guó)際原油市場(chǎng)的賣方壟斷程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于買方壟斷程度。在某種程度上，國(guó)際原油價(jià)格無(wú)非是OPEC國(guó)家和非OPEC產(chǎn)油國(guó)的一種雙頭博弈。可以看到，OPEC國(guó)家在近期已經(jīng)達(dá)成了減產(chǎn)的協(xié)議，試圖將油價(jià)維持在每桶60美元以上。雖然俄羅斯等非OPEC產(chǎn)油國(guó)存在薄利多銷、擴(kuò)大市場(chǎng)份額的動(dòng)機(jī)。但是對(duì)于石油這種不可再生資源來(lái)說(shuō)，需求的價(jià)格彈性是有限的，非OPEC產(chǎn)油國(guó)也不會(huì)無(wú)限制地?cái)U(kuò)大出口推低油價(jià)，這同樣不符合它們的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。

　　由于國(guó)際原油是以美元標(biāo)價(jià)的。美元匯率事實(shí)上是除了需求和供給之外，決定油價(jià)的另一個(gè)重要因素。20世紀(jì)70年代的慘痛經(jīng)驗(yàn)告訴我們，美元和高油價(jià)通常是如影隨形的。專家估計(jì)，美元匯率和國(guó)際原油價(jià)格的相關(guān)系數(shù)在-0.7左右，而美元在中長(zhǎng)期內(nèi)依然存在大幅貶值的可能。

　　最后一個(gè)值得一提但是絕非不重要的因素是地緣政治因素。雖然市場(chǎng)已經(jīng)習(xí)慣了中東地區(qū)的風(fēng)聲鶴唳，但是這并不意味著對(duì)沖基金不會(huì)利用中東局勢(shì)的突變來(lái)大做文章。作為一個(gè)“世界領(lǐng)袖”和“全球警察”，在美國(guó)的目標(biāo)函數(shù)中，保持國(guó)際原油穩(wěn)定供給的目標(biāo)權(quán)重，可能要比壓低國(guó)際原油價(jià)格的目標(biāo)權(quán)重高得多。更何況，低油價(jià)并不符合在美國(guó)有著強(qiáng)大游說(shuō)能力的石油利益集團(tuán)的利益。

　　綜上所述，筆者預(yù)測(cè)，國(guó)際原油價(jià)格在短中期內(nèi)將在每桶50-80美元的區(qū)間內(nèi)盤整。如果有突發(fā)性時(shí)間爆發(fā)，在國(guó)際投機(jī)力量的推波助瀾下，國(guó)際原油價(jià)格甚至有再創(chuàng)歷史新高的可能。對(duì)此我們應(yīng)該提前做好準(zhǔn)備。

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