國(guó)際油價(jià)繼續(xù)快速上行再創(chuàng)新高。3月份國(guó)際油價(jià)延續(xù)2月份的快速上行格局，BRENT油價(jià)向上突破120美元/桶的整數(shù)關(guān)口，離2008年147美元/桶的前期高點(diǎn)已是咫尺之遙。近期，WTI油價(jià)較BRENT油價(jià)倒掛的程度有所加劇。國(guó)家發(fā)改委于2011年4月7日年內(nèi)第二次上調(diào)成品油出廠價(jià)格。成品油價(jià)格的上調(diào)，雖將在一定程度上緩解煉油企業(yè)的成本壓力，但目前來看，提價(jià)的力度還不夠，煉油毛利仍爲(wèi)負(fù)值。受原油價(jià)格高漲而成本向下游産業(yè)傳導(dǎo)不暢的影響，主要化工産品的價(jià)差出現(xiàn)回落。美國(guó)天然氣價(jià)格小幅震蕩；美國(guó)原油庫存近期有所反彈。

　　中海油2010年業(yè)績(jī)一枝獨(dú)秀。中海油2010年核心凈利潤(rùn)增幅達(dá)84.5%；中石油2010年核心凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超三成；中石化2010年核心凈利潤(rùn)增長(zhǎng)12.8%；今年國(guó)內(nèi)成品油出廠價(jià)第二次上調(diào)；中海油14.57億美元非洲收購油田權(quán)益；中石油阿爾及利亞油氣開發(fā)規(guī)劃獲批；中石化與科威特石油合作90億煉化項(xiàng)目。

　　維持石油石化行業(yè)“領(lǐng)先”的行業(yè)評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)未來三年國(guó)際原油年均價(jià)格將呈逐年抬升的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，勘探開發(fā)業(yè)務(wù)板塊將受益于油價(jià)的上漲；受制于國(guó)家發(fā)改委未來將緩調(diào)或者不調(diào)成品油價(jià)格帶來的負(fù)面影響，煉油企業(yè)的處境將更爲(wèi)艱難。基于石油石化行業(yè)未來良好的盈利前景，我們維持石油石化行業(yè)“領(lǐng)先”的行業(yè)評(píng)級(jí)。

　　重點(diǎn)關(guān)注公司。三大石油公司中，我們最看好中海油，維持對(duì)其“買入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)爲(wèi)HK$26.25，潛在上升空間達(dá)到34.1%；維持對(duì)中國(guó)石油 “長(zhǎng)綫買入”的投資評(píng)級(jí)，幷維持對(duì)中國(guó)石化“中性”的投資評(píng)級(jí)。

　　另外，我們亦看好中海油田服務(wù)、上海石油化工和安東油田服務(wù)，均維持“買入”的投資評(píng)級(jí)，我們?cè)O(shè)定的上述公司的目標(biāo)價(jià)分別爲(wèi):HK$20.94、HK$5.3和HK$1.64。

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