中海油對Nexen收購案成功邁出第一步。7月23日中海油對Nexen發(fā)出收購要約，對價(jià)為151億美元現(xiàn)金，并維持Nexen約43億美元的債務(wù)。9月20日（加拿大當(dāng)?shù)貢r(shí)間）Nexen召開股東大會，99%的普通股持有人和87%的優(yōu)先股持有人贊成并批準(zhǔn)收購協(xié)議。同日加拿大法院批準(zhǔn)該協(xié)議。

　　收購還需加拿大、中國、歐盟和美國等相關(guān)國家的政府批準(zhǔn)。8月29日中海油向加拿大政府提出審批申請，加拿大政府需在45天內(nèi)做出決定，但屆時(shí)還可延長30天。由于Nexen是一家全球性能源公司，專注于加拿大西部的油砂、頁巖氣及英國北海、西非海上及美國墨西哥灣深水海域的油氣勘探與開發(fā)，并在紐交所上市，因此還需多國政府審批，仍將面臨較多不確定性因素。

　　若收購順利完成，中海油將從中受益：1.油氣儲產(chǎn)量大幅增長。油氣總儲量由29億桶增加至38億桶油當(dāng)量，增幅為32%；原油儲量由20億桶增加到28億桶，增幅為41%；原油、天然氣產(chǎn)量分別增加15萬桶/天、630萬方/天，增幅均為22%.2.進(jìn)入頁巖氣、油砂等非常規(guī)領(lǐng)域。Nexen的頁巖氣和油砂探明凈儲量分別為87億方、3.2億桶油當(dāng)量。3.進(jìn)入北海、墨西哥灣深水市場。Nexen是英國北海第二大原油生產(chǎn)商，在Buzzard、Scott等多個(gè)油田擁有2億桶探明儲量，并且Nexen在多個(gè)墨西哥灣深水區(qū)塊擁有權(quán)益。

　　收購案對公司的影響：1.隨著我國南海深水勘探和開發(fā)的啟動，公司的長期成長空間已經(jīng)打開，即使不考慮收購案，公司增長的確定性已經(jīng)很高；2.如果收購案成功，海外業(yè)務(wù)發(fā)展空間將得到進(jìn)一步拓展，并且油技板塊將因涉足頁巖氣和油砂而迅速增長，這將不僅提升公司業(yè)績，還將提高整體估值水平。

　　股價(jià)催化劑：1.南海事件；2.海洋石油981陸續(xù)獲得深水油氣發(fā)現(xiàn)；3.國際油公司獲批新的深水區(qū)塊；4.中海油收購Nexen取得新進(jìn)展。

　　投資評級與估值：我們預(yù)測公司12和13年EPS分別為1.00元和1.24元（如果考慮購買二手裝備，13年EPS有望增至1.33元），維持“買入”評級，目標(biāo)價(jià)為20元，對應(yīng)12和13年P(guān)E分別為20倍和15倍。

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