日前接受中國證券報記者采訪的專家表示，明年居民消費價格指數(shù)（CPI）增速可能呈逐季抬升走勢；伴隨大宗商品價格回落及高基數(shù)影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）漲幅將回落。從總體看，明年物價水平將溫和上漲，對貨幣政策影響有限。

CPI漲幅料有所擴大

業(yè)內(nèi)人士認為，受豬周期、價格傳導(dǎo)等多重因素影響，明年CPI漲幅將有所擴大。

工業(yè)品價格對居民消費價格的傳導(dǎo)、豬肉價格筑底回升及私人消費進一步恢復(fù)將帶動明年CPI漲幅上行。

中國社科院數(shù)量經(jīng)濟與技術(shù)經(jīng)濟研究所所長李雪松在接受中國證券報記者采訪時說，前期漲價因素抬高上游能源、原材料價格水平，使中下游和最終消費端未來一段時間仍將面臨上游成本傳導(dǎo)的壓力，加之部分領(lǐng)域關(guān)鍵零部件供應(yīng)短缺和豬肉價格可能觸底回暖，預(yù)計明年CPI漲幅將有所擴大。

在民生銀行首席研究員溫彬看來，新一輪豬周期或在明年下半年開啟。在大宗商品經(jīng)歷了今年的上漲周期后，明年P(guān)PI漲幅大概率回落，預(yù)計價格傳導(dǎo)整體可控，CPI增速或逐季抬升。

原料漲價向下游傳導(dǎo)在耐用品上已有體現(xiàn)，可能進一步向日用品等擴散，增加相關(guān)商品漲價彈性。在需求走弱、成本上漲背景下，部分行業(yè)供給收縮，尤其是服務(wù)業(yè)，一旦終端需求修復(fù)，漲價壓力可能會釋放。“從整體看，明年上半年物價壓力相對可控。”國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉說。

盡管CPI漲幅會有所擴大，但CPI整體仍將處于溫和區(qū)間。李雪松表示，在新冠肺炎疫情不確定性猶存，居民消費恢復(fù)不充分、不穩(wěn)固的情況下，明年CPI漲幅將處于溫和區(qū)間，出現(xiàn)明顯通脹的可能性不大。

PPI漲幅將明顯回落

業(yè)內(nèi)人士認為，在高基數(shù)和大宗商品價格回落影響下，明年P(guān)PI漲幅將收窄。

今年以來，大宗商品價格持續(xù)上漲帶動PPI同比漲幅多次刷新前高。“在高基數(shù)影響下，明年二季度多數(shù)大宗商品價格或出現(xiàn)同比負增長，帶動全球主要國家PPI大幅回落，但回落幅度仍有較大不確定性。”國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心國際處處長趙公正在日前發(fā)表的署名文章中表示。

大宗商品價格回落拉動PPI漲幅收窄趨勢正在顯現(xiàn)。李雪松表示，國際大宗商品價格經(jīng)歷了過去幾個季度較為普遍的大幅上漲后，一些門類的大宗商品漲勢趨緩，特別是在我國多項保供穩(wěn)價政策作用下，煤炭等部分門類大宗商品價格近期已從高位回落。這些因素將帶動明年P(guān)PI漲幅收窄。

從中長期看，國內(nèi)定價的大宗商品供應(yīng)產(chǎn)能將不再構(gòu)成限制因素。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳表示，尤其是螺紋鋼等品種，由于房地產(chǎn)投資增速回落，對這些原材料的需求難以構(gòu)成強勁的價格支撐，價格將從高位回落。對海外定價的大宗商品，如原油等，預(yù)計其上行周期持續(xù)到明年年初，隨后將逐季走低。

貨幣政策調(diào)控空間較大

CPI漲幅抬升，PPI漲幅回落，明年物價走勢可能發(fā)生變化。對此，招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，明年物價上行壓力加大，“控通脹”將成為明年貨幣政策考慮的重要變量。

溫彬表示，考慮到明年物價水平整體可控，對貨幣政策影響有限。“隨著經(jīng)濟下行壓力加大，物價又處于上升通道，預(yù)計明年貨幣政策將在穩(wěn)的基調(diào)下以結(jié)構(gòu)性寬松支持為主。”溫彬說，結(jié)構(gòu)性貨幣政策應(yīng)繼續(xù)發(fā)力，加大對制造業(yè)、中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的支持力度，用結(jié)構(gòu)性政策工具引導(dǎo)金融機構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

“從總體看，明年貨幣政策調(diào)整有較大空間。”東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家邵宇在接受中國證券報記者采訪時預(yù)計，明年可能還會有一到兩次降準。（中國證券報 記者 倪銘婭）

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