國家統(tǒng)計局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2012年二季度企業(yè)景氣指數(shù)為126.9，比一季度下降0.4；企業(yè)家信心指數(shù)為121.2，比一季度回落1.8。考慮到去庫存化結束后工業(yè)企業(yè)還將面臨去產(chǎn)能化的考驗，當前工業(yè)企業(yè)層面面臨的壓力遠大于整體經(jīng)濟。預計三季度工業(yè)生產(chǎn)者信心仍有較大可能繼續(xù)回落，何時恢復則取決于寬松政策的力度。

動態(tài)來看，2011年一季度以來企業(yè)景氣指數(shù)各季度分別為140.3、137.9、135.6、127.8、127.3和126.9，一年半以來呈現(xiàn)出逐季回落的態(tài)勢。盡管今年以來回落速度明顯趨緩，但目前尚看不到筑底回升的跡象。國家統(tǒng)計局發(fā)布的企業(yè)景氣指數(shù)和企業(yè)家信心指數(shù)是對2萬家企業(yè)進行調(diào)查，根據(jù)企業(yè)家對本企業(yè)經(jīng)營狀況的評價綜合得出的結果。企業(yè)樣本主要來自工業(yè)企業(yè)，大致可以反映當前工業(yè)企業(yè)面臨的困境。

工業(yè)企業(yè)面臨的問題在于需求不足導致供給端產(chǎn)能過剩。然而從目前來看，總需求雖有恢復但仍處于較為疲弱的狀態(tài)。7月初公布的6月制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)低于50，且降至去年年底以來新低。尤其是上游原材料行業(yè)的新訂單指標仍處于較低水平，包括非金屬礦物制品業(yè)、金屬制品業(yè)等行業(yè)。國家統(tǒng)計局近日公布的6月流通企業(yè)生產(chǎn)資料訂單同比增速更是連續(xù)9個月為負，同時降幅有所擴大。

導致需求不足的重要原因還有外商直接投資(FDI)。從數(shù)據(jù)來看，外資對中國經(jīng)濟預期并不樂觀。6月制造業(yè)、房地產(chǎn)FDI同比均仍處負值，尤其是房地產(chǎn)FDI同比增速更是驟降至-25.5%。

在需求復蘇緩慢的背景下，短期看企業(yè)在供給端被迫繼續(xù)去庫存。根據(jù)興業(yè)證券編制的工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品庫存壓力指數(shù)，工業(yè)庫存自2011年下半年以來持續(xù)處于歷史較高水平，近期未有回落跡象，說明企業(yè)去庫存壓力仍然較大。

分行業(yè)來看，庫存壓力較高的行業(yè)主要在上游原材料行業(yè)，尤其是煤炭、鋼鐵等行業(yè)。從港口庫存來看，鐵礦石庫存自2011年下半年以來持續(xù)處于高位，而近期秦皇島港煤炭庫存也處于歷史較高水平。而通用設備、電子設備制造業(yè)以及飲料紡織等接近終端需求的部分中下游行業(yè)及生活相關行業(yè)也需要去庫存。考慮到需求短期不會明顯回暖，而供給端的企業(yè)或?qū)⑹湛s產(chǎn)能來消化庫存，因此預計去庫存將持續(xù)，范圍也將逐步擴大。

依據(jù)歷史經(jīng)驗預測，今年年底我國工業(yè)企業(yè)有望結束去庫存過程，但是前期大規(guī)模投資形成的過剩產(chǎn)能要在短期內(nèi)消化掉絕非易事，產(chǎn)能過剩仍將是未來一段時間我國面臨的主要矛盾。可以預見，從今年到明后兩年，中國實體經(jīng)濟很可能會經(jīng)歷從去庫存轉(zhuǎn)向去產(chǎn)能的過程。這個過程會比較痛苦，可能會出現(xiàn)大量的兼并與破產(chǎn)。

一方面是需求恢復緩慢，另一方面是企業(yè)被迫去庫存去產(chǎn)能，至少在三季度，工業(yè)生產(chǎn)者信心仍有較大可能繼續(xù)回落，需要調(diào)控政策給予更大支持。從短期看，更積極的減稅政策有利于企業(yè)縮小生產(chǎn)成本，寬松的貨幣政策有利于降低融資成本，這些都有助于企業(yè)利潤的回升。從中長期看，進一步打破行業(yè)壁壘和壟斷，鼓勵民間資本進入鐵路、市政、金融、能源、電信和醫(yī)療衛(wèi)生等領域，營造一個公平競爭的營商環(huán)境將更有利于企業(yè)健康成長。