國內成品油市場資源分析

　　繼2007年四季度爆發了持續1個多月的全國性油荒后，2008年3月全國各地又出現了柴油油站排隊、控銷斷油等油荒現象。據觀察，此次3月油荒與上年四季度油荒最主要不同點是資源充沛程度的不同。此次油荒是在國內資源比較寬裕，由市場玩家投機性囤貨待漲一手造成。

　　由于以往成品油調價慣例是在國際原油價格上漲到新的高位不久后，國家順勢上調汽柴油零售中準價。因此在目前國際油價持續徘徊在100美元/桶以上，絕大部分市場玩家預計國家將在兩會后3月底上調零售價，紛紛控制手中資源，對外惜售停售。但是據了解的產量和庫存數據來看，3月沿海各地的柴油庫存大多保持在中上，是近幾年來最好的庫存水平。前兩個月，成品油產量同比增長10.5%。成品油庫存比年初增加28%，其中柴油庫存增加46%?，F步入二季度，隨著天氣變暖和春耕農忙工作的開展，中國汽柴油需求也在逐漸遞增，市場人士關注二季度會否再度產生油荒局面。據C1了解，目前影響二季度國內供需的主要因素有以下幾方面：國家政策，國際油價的走勢，地煉開工率和兩大公司進口數量。

　　國家政策

　　中國成品油市場處于半壟斷半市場化局面，中石化中石油處于絕對優勢地位，國家政策對其影響很大，一個政策出臺將對市場影響深遠，或造成市場大幅波動。2008年中國政府首要任務是控制物價水平的上漲，在此次油緊時期，國家也表示通過增加補貼的政策要求兩大公司保證國內市場穩定供應，而不是通過上調成品油零售價來彌補虧損，以免帶動CPI物價指數進一步上揚。

　　據了解，政府已經通過實施財政和政策雙重補貼政策給予兩大公司補償，其中中石化收到123億元財政補貼，兩大公司已確定汽柴油進口增值稅減免將延續。另外兩大公司申請暫緩交納原油特別收益金和有關原油進口增值稅先征后返75%的相關政策預計也在近期得到國家的批示。

　　市場人士表示，雖然政府未必能完全答應兩大公司的申請，但在穩定國內供應的前提下，補貼政策是既定的，即通過加大國家財政支出，來彌補成品油未跟國際接軌的虧損。因此，在政治壓力和經濟補貼雙重因素下，二季度預計兩大公司國有煉廠將繼續保持高加工量，雖然有部分煉廠進入檢修季度，但正常運作的煉廠也被要求盡量提高汽柴油產量，包括采取減少石腦油、LPG和丙烯來增產汽柴油。因此預計二季度兩大公司成品油產量與一季度相差甚小。

　　另外，據山東地煉人士透露，目前地煉非常關注二季度國家會否在供應壓力下再度要求兩大公司對地方煉廠提供原油進行代加工。“在目前煉廠汽柴油產量減少的情況下，奧運年的保供壓力較大，我們相信與兩大公司再度合作的可能性很高，屆時增產的資源將能緩解目前緊張的局面”。

　　國際油價走勢

　　進入2008年2月下半月以來，國際油價長期徘徊在100美元/桶，國外多家投資機構將2008年WTI全年均價調整在90美元/桶以上，短期內原油價格回落在80美元/桶以下已是奢望，因美元貶值、地緣政治等影響，國際油價很可能繼續堅挺在100美元/桶以上。

　　由于中國成品油價格體系仍未理順，輸入成本壓力仍高壓在煉廠和進口商方面，雖然目前國家強力壓制成品油價格上漲，但是當國際價格再度漲至新高位，比如120美元/桶，難保國內不會再度出現囤貨待漲的行為，投機性需求大增。屆時國家能否提前明確不調價或持模糊態度也將成為資源緊張的關鍵。另一方面，假如國際油價下跌并長期徘徊在100美元/桶以下或更低，輸入型通貨膨脹壓力減少，成品油市場將出現資源相對寬松的局面。