被高油價灼燒的中國民航業(yè)，終于迎來了一絲清涼。今日中國國航（0753.HK、601111SH）公布了半年報，H股凈利潤4.58億元和A股凈利潤1.47億元的成績，令其再次成為三大集團(tuán)中唯一取得盈利的航空公司，繼續(xù)保持“不敗”神話。

　　國航今日公布的A股半年報顯示，盡管油價持續(xù)攀升，公司仍然取得了1.47億元的凈利潤。而按照境外會計準(zhǔn)則計算的H股半年報則顯示，公司上半年收入達(dá)到199.3億元，較上年同期增加了30億元；盡管H股凈利潤下降了22.5%，但與其他已經(jīng)公布半年報的國內(nèi)航空公司相比，國航成了最后的贏家。

　　本月17日，南航A股半年報顯示，上半年虧損8.35億元，上年同期虧損額為8.43億。28日，東航的A股半年報虧損竟達(dá)14.6億元，按照境外會計準(zhǔn)則的H股半年報更是虧損17.16億元，而上年同期虧損僅為5.8億元。東航由此成為國內(nèi)虧損最為嚴(yán)重的航空公司。

　　對于國航從2003年以來連續(xù)保持盈利，國航董事長李家祥曾對上海證券報記者表示，國航盈利的法寶就是在外部環(huán)境無法改變的情況下，多從自身控制成本。李家祥介紹，作為國內(nèi)最早嘗試套期保值的航空公司，國航從事這項活動已經(jīng)有5年。“這方面，國航是做得最早的，收益也是最好的”。此前曾有報道指出，國航一年套期保值業(yè)務(wù)共降低航油支出0.96億元，相當(dāng)于全年國外采購價格每噸降低150.4元。另一方面，為了提高飛行效率，國航在公司內(nèi)部實行改革，210名適航管理干部上天飛行，由此一年為國航增加40億元的收入。

　　世紀(jì)證券世紀(jì)證券分析師胡昆明指出，根據(jù)三大航空公司2005年的年報數(shù)據(jù)，單機客運收入國航為1.85億元，而東航為1.13億元，前者比后者高出了64%；從單機投入產(chǎn)出比來看，國航為122％，南航為113％，而東航為112％，國航再度排名首位。

　　2002年10月，國務(wù)院剛剛宣布成立三大航空運輸集團(tuán)和三大航空服務(wù)保障集團(tuán)后不久，國航就以加快主業(yè)一體化為主線，開始收購重組西南航空和浙江航空。此時，南航和東航均在香港和紐約上市，而國航并沒有上市。由于沒有上市，國航整合兩家航空公司就少了很多股東阻力。直到2004年，國航才在香港上市，這已為整合贏得了時間。

　　另外，國航本身的航線網(wǎng)絡(luò)和市場結(jié)構(gòu)與另外兩家有很大不同，國航由于先天優(yōu)勢，擁有的國際航線比例較高，航段長就意味著飛機使用率提高，起降次數(shù)相對較少。而飛機起降費已成為繼航油之外，國內(nèi)航空公司的第二大成本構(gòu)成。

　　按境內(nèi)外會計準(zhǔn)則，實現(xiàn)凈利潤分別為1.47億元和4.58億元

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